房地產(chǎn)市場異?，F(xiàn)象的行為金融學研究.pdf

1、自1998年住房貨幣化改革以來，我國房地產(chǎn)市場的迅速發(fā)展對拉動內(nèi)需，帶動國民經(jīng)濟的增長，保持國民經(jīng)濟快速，健康，持續(xù)的發(fā)展做出了重要貢獻。然而房地產(chǎn)市場在發(fā)展的過程中，出現(xiàn)了許多傳統(tǒng)金融理論無法解釋的異?，F(xiàn)象，對傳統(tǒng)金融學構(gòu)成了嚴重的挑戰(zhàn)和威脅，在對傳統(tǒng)金融理論進行反思的過程中，行為金融理論因其對市場異?，F(xiàn)象擁有良好的解釋能力而備受關(guān)注。房地產(chǎn)市場主體由于存在各種認知和情緒上的偏差，從而可能導致市場行為的扭曲，房地產(chǎn)市場體現(xiàn)為有限理性。

2、這就使得在房地產(chǎn)市場引入行為金融學成為可能。行為金融學是通過把心理學尤其是行為科學的相關(guān)理論融合到金融學中，它從市場主體的心理和行為特征出發(fā)，來研究金融市場上的一些現(xiàn)象和問題，本文正是通過市場主體的心理和行為出發(fā)，借鑒行為金融學相關(guān)理論來探討房地產(chǎn)市場異?，F(xiàn)象。
　　 本文首先對傳統(tǒng)金融理論的有效市場假說理論進行了回顧，并在此基礎(chǔ)上闡述了有效市場假說面臨的挑戰(zhàn)和問題，通過對有效市場假說理論的分析，為描述房地產(chǎn)市場主體非理性行為建

3、立了合理的參考點。其次系統(tǒng)介紹了行為金融學產(chǎn)生的過程，心理學基礎(chǔ)，及其主要理論，模型和策略。依據(jù)行為金融學的研究成果，使得我們對市場主體的行為偏差以及由此造成的非理性行為表現(xiàn)有更深入的了解。這為解釋房地產(chǎn)市場異常現(xiàn)象找到了合理的理論依據(jù)。再次集中描述了我國房地產(chǎn)市場異常現(xiàn)象的一些列表現(xiàn)，例如換手率，P/E比值，房屋空置率等等比值過高，噪聲交易和羊群效應(yīng)明顯。通過對這些指標的分析，我們得到的結(jié)論為，我國房地產(chǎn)市場投機過度，而且噪聲交易和羊

4、群效應(yīng)使得這種投機過度進一步擴大，并通過價格回歸模型進行實證檢驗得出價格預期是造成價格波動的主要原因。隨后通過分析得出行為金融學的噪聲交易，羊群效應(yīng)和反饋機制是導致這些異?，F(xiàn)象的主要原因，并對上述異?，F(xiàn)象進行了比較全面的分析。最后在上面的分析和論述基礎(chǔ)上，結(jié)合我國房地產(chǎn)市場異?，F(xiàn)象的實際情況，提出了規(guī)范和完善房地產(chǎn)市場和市場主體行為的一些政策建議，其中包括對政府的建議，對投資者的建議以及對房地產(chǎn)市場管理者的建議，其主要目的就是穩(wěn)定投資者