行為金融視角下的中國股市異常現(xiàn)象.pdf

1、隨著金融市場的發(fā)展,出現(xiàn)了很多用傳統(tǒng)金融理論無法解釋的異?，F(xiàn)象。在此背景下,國外學(xué)者將心理學(xué)的研究成果引入金融學(xué)的研究,發(fā)展成行為金融學(xué),作為傳統(tǒng)金融理論的補充和發(fā)展。在本文研究過程中,筆者根據(jù)國內(nèi)外行為金融研究成果,以相關(guān)書面資料為理論基礎(chǔ),結(jié)合中國股市實際,用實證的方法支持了行為金融理論的部分觀點。
　　文章緒論說明了本文的研究意義和創(chuàng)新點。行為金融理論被引入中國后,許多國內(nèi)學(xué)者也展開了相關(guān)研究,并將其應(yīng)用于中國股市。筆者從行

2、為金融的視角來對中國股市現(xiàn)實狀況進行分析和解釋,希望對自身投資實踐起到指導(dǎo)作用。本文以中國股市為研究對象,采用了股權(quán)分制改革基本結(jié)束后的新時期,即從2007到2013年目前的最新數(shù)據(jù)。由此得出的研究結(jié)論,對于如今的中國股票市場有更深的現(xiàn)實意義。針對中國股市的板塊效應(yīng),在研究中專門選取了個別板塊作為研究對象,這在具體的投資操作中有較強實際意義。
　　在理論方面,本文首先簡介了傳統(tǒng)金融理論,列舉了和傳統(tǒng)金融理論相背的股市異象,作為行為

3、金融理論的產(chǎn)生背景。另外介紹了行為金融理論的發(fā)展過程和近年的研究動向。接下來介紹了行為金融理論的主要內(nèi)容,例如前景理論、認知偏差、羊群效應(yīng)等。最后,從中國股市的實際情況入手,應(yīng)用行為金融理論解釋了一個非理性現(xiàn)象案例。
　　在實證方面,筆者在借鑒前人的思想方法的基礎(chǔ)上,采取了獨自構(gòu)思的具體方案,對中國股市異?，F(xiàn)象進行了行為金融研究。這是本文的核心部分,進行了三個小項目的實證。通過構(gòu)造創(chuàng)業(yè)板贏家組合和輸家組合,考察了動量效應(yīng),結(jié)論是創(chuàng)

4、業(yè)板的動量效應(yīng)存在。通過本月日均交易量和上月日均收益率的相關(guān)性,考察了過度自信,結(jié)論是過度自信和交易量存在正向的相關(guān)關(guān)系。通過旅游板塊個股二月份的超額收益率,考察了二月份的日歷效應(yīng),結(jié)論是與市場比較,旅游板塊的2月份日歷效應(yīng)相對突出。
　　文章最后,提出了筆者自身的觀點和結(jié)論。認為中國股市基本為弱勢有效市場。在此背景下,行為金融理論有廣泛的運用前景。據(jù)此,筆者提出相應(yīng)的投資策略。即采用量化投資策略;或者可選取特定板塊,采取動量交易