制度環(huán)境和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇——來(lái)自省際的比較研究.pdf

1、本文采用中國(guó)非金融上市公司截面數(shù)據(jù)，在控制相關(guān)變量下，應(yīng)用OLS實(shí)證檢驗(yàn)市場(chǎng)化程度、產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)育程度、金融市場(chǎng)發(fā)育程度、法律制度環(huán)境和政府干預(yù)程度如何影響債務(wù)期限選擇。研究發(fā)現(xiàn)：制度因素對(duì)債務(wù)期限選擇有著重要的影響。(1)市場(chǎng)化程度指數(shù)和公司債務(wù)期限水平顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明市場(chǎng)化程度高的省份的上市公司具有顯著低的債務(wù)期限水平。(2)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)育程度和公司債務(wù)期限水平顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)程度高的省份的上市公司，向投資者傳遞了公司治理

2、質(zhì)量高的信息，使得投資者更愿意為公司提供長(zhǎng)期權(quán)益資金。(3)金融市場(chǎng)發(fā)育程度和公司債務(wù)期限水平顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明在金融市場(chǎng)化程度高的省份，對(duì)銀行資金管理的監(jiān)管力度更大，對(duì)長(zhǎng)期借款標(biāo)準(zhǔn)的收緊更加嚴(yán)格。同時(shí)，在金融市場(chǎng)發(fā)育程度越高的省份，金融市場(chǎng)的制度更加完善，長(zhǎng)期融資的渠道更多，種類(lèi)更齊全。(4)法律環(huán)境指數(shù)和公司債務(wù)期限水平顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明公司在進(jìn)行長(zhǎng)期融資時(shí)，法律制度環(huán)境好的省份的投資者更愿意為上市公司提供長(zhǎng)期權(quán)益資本。(5)政府干預(yù)程