2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、企業(yè)資金的來源主要有兩大渠道,第一是企業(yè)的權(quán)益性資本,第二便是債務(wù)性資本。企業(yè)的債務(wù)性資本作為企業(yè)重要的資金來源,在企業(yè)整個資本結(jié)構(gòu)中占據(jù)著舉足輕重的地位。實際上,債務(wù)融資過程很容易受到多個方面因素的影響。企業(yè)在進(jìn)行此項業(yè)務(wù)操作的時候,也需要考慮到的基礎(chǔ)性因素有:其一,債務(wù)的數(shù)量和規(guī)模;其二,債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)。在這樣的基礎(chǔ)上,最大限度地避免企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)概率,在一定程度上還可以減緩企業(yè)的代理問題。
  在研究企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的

2、過程中,有必要結(jié)合我國的金融市場和法律環(huán)境進(jìn)行分析,因為我國具有特殊的金融市場和法律環(huán)境。不同地區(qū)的金融發(fā)展水平不同,法律環(huán)境不同,都會對債務(wù)期限產(chǎn)生顯著影響。本文以代理成本理論為基礎(chǔ),綜合考慮了我國的金融市場和法律環(huán)境等因素,對于我國上市公司終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了全面探析。
  本文選取了2007-2013年在滬深兩地上市的非金融公司為研究樣本,在進(jìn)行一系列數(shù)據(jù)處理后,總共得到920家公司(5874個觀察值)的

3、非平衡面板數(shù)據(jù)。然后,本文在控制相關(guān)變量的情況下,應(yīng)用多元線性回歸,固定效應(yīng)模型等方法,實證檢驗終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系,終極控制權(quán)與終極所有權(quán)分離度與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系,以及法律環(huán)境不同債務(wù)期限會有何差異。
  研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),我國與世界上大多數(shù)國家一樣,終極控制人現(xiàn)象普遍存在,且終極控制人大多為國家,說明我國上市公司并沒有處于一個非常自由、信息對稱的資本市場中,很多時候還會受到政府的行政干預(yù)。終極所有者的現(xiàn)金流

4、量權(quán)與公司債務(wù)期限顯著正相關(guān),說明當(dāng)公司的實際控制人對公司具有較高所有權(quán)的時候,在債務(wù)融資的過程中,他會比較傾向長期債務(wù)。終極控制權(quán)與終極所有權(quán)偏離度大時,公司會具有較高的短期債務(wù)水平。出現(xiàn)這種現(xiàn)象,一方面說明債權(quán)人不愿意為這類兩權(quán)分離度過高的公司提供長期資金,另一方面說明短期債務(wù)在解決公司代理問題的時候具有顯著成效。由于短期債務(wù)具有定期還本付息的特征,可以經(jīng)常性地削減管理者的自由現(xiàn)金流,這樣一來,管理者要投資凈現(xiàn)值為負(fù)的項目,就會十分

5、困難,他就會進(jìn)行一個全方位的權(quán)衡。
  我國幅員遼闊,不同地區(qū)市場化程度,金融發(fā)展水平以及法律制度環(huán)境都具有顯著差異,因此,本文進(jìn)一步結(jié)合中國不同地區(qū)的法律環(huán)境來研究上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)后發(fā)現(xiàn),法律制度環(huán)境顯著地影響著債務(wù)期限,當(dāng)上市公司所處地區(qū)法律環(huán)境較好,它所獲得的長期借款較多,反之,它獲得的長期借款較少。最后,本文根據(jù)研究結(jié)果,從我國上市公司的公司治理方面、債務(wù)期限決策方面,還有關(guān)于我國法律制度環(huán)境的改善方面,均提出了政策性

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