我國權(quán)益型房地產(chǎn)投資信托基金價值評估.pdf

1、房地產(chǎn)一直在我國經(jīng)濟發(fā)展中具有舉足輕重的地位，房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展將會關(guān)系我國經(jīng)濟建設(shè)和社會的穩(wěn)定。房地產(chǎn)行業(yè)和金融聯(lián)系緊密，房地產(chǎn)行業(yè)投資大，回報期長，風(fēng)險高，沒有良好的金融支持，企業(yè)就會發(fā)生經(jīng)濟困難甚至財務(wù)危機。房地產(chǎn)投資信托基金作為房地產(chǎn)金融領(lǐng)域最重要的創(chuàng)新之一，相繼在美國、歐洲、以及亞洲地區(qū)取得成功，不但解決房地產(chǎn)企業(yè)的融資難題，更促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的合理分工，我國推出房地產(chǎn)投資信托基金具有很強的現(xiàn)實意義。國內(nèi)對房地產(chǎn)投資信托基金研

2、究始于90年代，并在20世紀(jì)初期逐漸成熟，研究領(lǐng)域集中于開展房地產(chǎn)投資信托基金的可行性分析、運作制度設(shè)計、風(fēng)險管理、法律環(huán)境依靠等方面，但對于房地產(chǎn)投資信托基金價值估值，尚少人涉及，作者嘗試在這個方面有所貢獻(xiàn)。
　　本文首先分析了REITs的價值創(chuàng)造過程，并在此基礎(chǔ)上分析了REITs價值決定因素，揭示REITs價值與一般企業(yè)價值的相同點和不同的地方，為REITs估值方法和指標(biāo)的選用打下了基礎(chǔ)。由于REITs特殊的制度設(shè)計和盈利模式

3、，這使得REITs具有不同的收益和風(fēng)險特征，傳統(tǒng)估值方法如成本調(diào)整法，比較價值法，收入折現(xiàn)法（現(xiàn)金流折現(xiàn)法，剩余價值估價法，EVA估價法），期權(quán)定價法等均有一定的局限性，不適宜REITs本身的價值特征和我國REITs所處的階段特征。所以，本文引用了新的估價方法——特許價值法，特許價值法是一種新的股票估值方法，由Martin L.Leibowitz提出，來源于剩余價值理論，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了一定的創(chuàng)新。本文介紹了特許價值分析方法對我國RE