2019年行業(yè)比較投資策略創(chuàng)藍(lán)籌行情新起點-20181120-申萬宏源-73頁

1、創(chuàng)藍(lán)籌行情新起點2019年行業(yè)比較投資策略證券分析師：林麗梅A0230513090001劉揚A0230517080005王勝A0230511060001研究支持：毛成學(xué)A0230118070011聯(lián)系人：毛成學(xué)A02301180700112018.11.2018478959361392018112116:343主要結(jié)論主要結(jié)論?第四，2019的風(fēng)險偏好環(huán)比2018年有望提升。一則無風(fēng)險利率向下（美聯(lián)儲加息條件逐步惡化給國內(nèi)貨幣政策騰挪空

2、間國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力導(dǎo)致資金需求減少）；二則內(nèi)憂外患倒逼改革紅利釋放，“創(chuàng)投思維”在經(jīng)濟(jì)管理中占據(jù)上風(fēng)，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重回良性發(fā)展通道：（1）并購重組的持續(xù)出臺；（2）財政補(bǔ)短板、新基建穩(wěn)經(jīng)濟(jì)：關(guān)注5G、新能源；（3）市場化紅利的長期機(jī)會：關(guān)注傳媒和創(chuàng)新藥。（4）地產(chǎn)政策的微調(diào)（貨幣政策和區(qū)域行政政策）。?第五，中證500和創(chuàng)業(yè)板100指數(shù)的估值一度創(chuàng)新低。截至20181114，中證500、創(chuàng)業(yè)板指PE(TTM)分別為19.5和30.9倍，均回落

3、至歷史10%分位以下。分行業(yè)看，PEPB均在歷史10%分位以下的主要是：房地產(chǎn)、煤炭開采、燃?xì)狻⑺畡?wù)、化工、建筑材料、電氣設(shè)備、建筑裝飾、汽車和商業(yè)貿(mào)易等。?第六，市場交易特征方面：房地產(chǎn)（9個月）和成長股（7個月）月陰線時長創(chuàng)新高。?基于行業(yè)比較五因子模型（基本面，微觀結(jié)構(gòu)，政策面、估值和市場特征），我們制作了2019年行業(yè)配置打分表，建議投資者超配：電氣設(shè)備、通信設(shè)備、傳媒、計算機(jī)、電子、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、建筑裝飾、環(huán)保等；規(guī)避與宏觀經(jīng)