基于行為金融學(xué)的上市公司股權(quán)融資偏好研究.pdf

1、行為金融學(xué)是從人的行為角度研究經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實問題的學(xué)說，它的有限理性假說更符合金融市場或經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的真實情況。目前行為金融學(xué)是西方國家金融研究的前沿領(lǐng)域。而我國對行為金融學(xué)的研究才剛剛起步，并且大部分的研究也只是針對投資領(lǐng)域，很少涉及融資領(lǐng)域，因此，對研究我國基于行為金融學(xué)的融資決策具有重大的理論意義和現(xiàn)實意義。我國上市公司普遍存在股權(quán)融資偏好現(xiàn)象，原因既有公司治理問題、資金需求等內(nèi)部因素驅(qū)動，又有證券市場發(fā)展的外部環(huán)境約束。本文將從行為金融學(xué)

2、的角度出發(fā)，對我國上市公司偏好股權(quán)融資行為的影響因素進(jìn)行理論分析并結(jié)合實證進(jìn)行檢驗。
　　 由于行為金融學(xué)是以人的行為為研究對象，主要是從感性認(rèn)識到理性認(rèn)識，再從理性認(rèn)識上升到理論，形成以市場非有效和投資者有限理性為主軸的理論系統(tǒng)。但是，目前研究界普遍認(rèn)為只有采用數(shù)據(jù)，通過數(shù)理分析得出的結(jié)論才最具有說服力。因而，本文將通過對上市公司偏好股權(quán)融資現(xiàn)狀的分析，找出偏好股權(quán)融資的行為因素成因，并進(jìn)行理論分析和實證研究，在此基礎(chǔ)上針對目

3、前融資狀況提出相應(yīng)的建議。
　　 首先，主要從人的心理和行為角度對融資和融資決策進(jìn)行分析，通過行為金融學(xué)的市場時機(jī)理論來解釋市場時機(jī)因素對我國上市公司偏好選擇股權(quán)融資這一融資工具的影響，并采用Baker、Ruback和Wurgler提出的決策模型進(jìn)一步證實市場時機(jī)對我國上市公司融資行為的實用性。其次，從非有效市場和非理性管理者兩個因素考察，定性分析我國上市公司偏好股權(quán)融資的原因。再次，確定相應(yīng)的定量指標(biāo)(如市盈率、換手率、股權(quán)融