滬深上市公司市值增長(zhǎng)影響因素的研究綜述

1、滬深上市公司市值增長(zhǎng)影響因素的研究綜滬深上市公司市值增長(zhǎng)影響因素的研究綜述【摘要】在影響我國上市公司市值增長(zhǎng)的諸多因素中，盈利增長(zhǎng)、運(yùn)營效率、抵御競(jìng)爭(zhēng)能力、大盤指數(shù)增長(zhǎng)率等因素與市值增長(zhǎng)正相關(guān)企業(yè)規(guī)模、多元化經(jīng)營水平等因素與市值增長(zhǎng)負(fù)相關(guān)資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債權(quán)益比率）、自由現(xiàn)金流量等因素與市值增長(zhǎng)存在倒U型關(guān)系，適中的負(fù)債權(quán)益比率和自由現(xiàn)金流量最有利于市值增長(zhǎng)市盈率、利率水平等因素與市值增長(zhǎng)不存在明確的相關(guān)關(guān)系。下載【關(guān)鍵詞】A股市值增長(zhǎng)回報(bào)

2、率美國金融學(xué)家杰里米西格爾（JeremyJ.Siegel，2003）通過對(duì)1957年到2003年美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股漲幅進(jìn)行分析，找出了市值增長(zhǎng)最多（投資回報(bào)最高）的20家企業(yè)。其中，菲利普莫里斯（以生產(chǎn)萬寶路香煙聞名的煙草公司）市值增長(zhǎng)4600倍，即1957年投資1000美元買入菲利普莫里斯公司的股票，那么到2003年這1000美元可以積累到460萬美元。美國金融市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)說明，如果選準(zhǔn)對(duì)的公司并長(zhǎng)期持有，是能夠給予投資者

3、豐厚回報(bào)的。在歷史相對(duì)較短的A股市場(chǎng)上，從2003年到2013年的十年中，雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）、云南白藥（000538）漲幅也均近30倍。時(shí)下，滬深股市已有兩千多家上市公司，還有越來越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)涌入A股市場(chǎng)進(jìn)行融資，也為投資者帶來了在今后若干年里獲得豐厚回報(bào)的良機(jī)。近年來，我國學(xué)者對(duì)滬深上市公司市值增長(zhǎng)的諸多影響因素進(jìn)行了分析，得出了很多有價(jià)值的結(jié)論。一、企業(yè)盈利增長(zhǎng)盈利增長(zhǎng)與市值增長(zhǎng)有較明確的正相關(guān)關(guān)系。郭旭芬（2004）描述了

4、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與股價(jià)漲幅明確的正相關(guān)關(guān)系。吳國清（2007）建立了盈利成分及其持續(xù)性與股價(jià)之間的理論模型，模型指出，當(dāng)期的股價(jià)是當(dāng)期的盈利成分和期初股價(jià)的線性函數(shù)，盈利成分的持續(xù)性越高，其價(jià)值相關(guān)性也越大，期初股價(jià)的價(jià)值相關(guān)性就越低，反之亦反。姚秋、劉聰（2009）運(yùn)用上市公司財(cái)務(wù)與市場(chǎng)數(shù)據(jù)，對(duì)業(yè)績(jī)劇變公司的業(yè)績(jī)預(yù)告的特點(diǎn)、影響因素及業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)股票價(jià)格影響的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)預(yù)告披露的可能性與業(yè)績(jī)變動(dòng)、基金持股比例、公司規(guī)模等因素有關(guān)

5、，與風(fēng)險(xiǎn)、前十大股東持股比例等因素?zé)o關(guān)業(yè)績(jī)預(yù)告披露、年度財(cái)務(wù)報(bào)告披露期間的異常收益率與ROE變動(dòng)比率、資產(chǎn)規(guī)模、信息披露細(xì)致程度等因素有關(guān)。趙留彥（2010）將公司盈利分解為持久盈利成分和暫時(shí)盈利成分，考察了兩類盈利沖擊對(duì)股票價(jià)格的效應(yīng)，在沖擊發(fā)生時(shí)，投資者并不能清晰地對(duì)二者加以區(qū)分，因而股價(jià)對(duì)兩類沖擊作出的反應(yīng)程度相似，暫時(shí)性盈利波動(dòng)沖擊構(gòu)成了股價(jià)波動(dòng)的主要來源。另外，股價(jià)對(duì)于暫時(shí)沖擊具有明顯的過度反應(yīng)特征。二、企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模與市值

6、增長(zhǎng)有一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。王漢生、張瀚宇、何天英、郭露茜（2010）探究了上市公司年度股價(jià)波動(dòng)與其上一年公開財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)關(guān)系，財(cái)務(wù)指標(biāo)包括公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、償債能力、盈利狀況、管，但也存在一定差異，體現(xiàn)了中國特色。在我國資本市場(chǎng)上，投資于高盈利增長(zhǎng)、高運(yùn)營效率、有競(jìng)爭(zhēng)壁壘、規(guī)模小、單一化經(jīng)營、有適中的負(fù)債權(quán)益比率和自由現(xiàn)金流量的企業(yè)最有利于獲得最高投資回報(bào)，不必太多關(guān)注市盈率、利率水平等看似非常重要的指標(biāo)。參考文獻(xiàn)周煊，程立茹.我國制