[學(xué)習(xí)]投資理財(cái)篇-投資概論與證券

1、投資理財(cái)篇－投資概論與證券,何謂投資？,「投資」係汎指將金錢(qián)用於購(gòu)買(mǎi)有殖利能力的資產(chǎn)上，以換取未來(lái)財(cái)富的行為。一般係指購(gòu)買(mǎi)任何資產(chǎn)，以求取利潤(rùn)的活動(dòng)皆可稱(chēng)為投資。 投資的目的是在於獲取利潤(rùn)，在狹義的投資定義中是專(zhuān)指投資於證券買(mǎi)賣(mài)，想投資獲利相對(duì)的要負(fù)擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)，以及爭(zhēng)取時(shí)效，才能成功。 構(gòu)成投資的兩項(xiàng)主要元素則為時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn) 。時(shí)間是指將資金投入特定資產(chǎn)後，持有該項(xiàng)資產(chǎn)的期間。風(fēng)險(xiǎn)則是指資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)情況，其與所投資的資產(chǎn)種類(lèi)有

2、關(guān)。,何謂「經(jīng)濟(jì)學(xué)上的投資」,所謂『經(jīng)濟(jì)學(xué)上的投資』是指為了資本的形成所做的支出。此一支出不僅在需求面得以增加財(cái)貨或勞務(wù)的需求，而且在供給面亦增加了生產(chǎn)力，使經(jīng)濟(jì)得以發(fā)展，此種投資是屬於廣義的投資或稱(chēng)直接的投資。例如：資金、土地、機(jī)器設(shè)備、廠房設(shè)備、為子女的教育所做的各種支出、政府推行社會(huì)福利措施等。,何謂「投資學(xué)上的投資」,所謂『投資學(xué)上的投資』是指在現(xiàn)代化企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)下，利用購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，以獲得證券投資上所得之利益，此種投資是屬

3、於狹義的或間接的投資。例如：公債、公司債、股票、認(rèn)購(gòu)權(quán)證、期貨及其他衍生性的金融商品。,投資、投機(jī)與賭博的區(qū)別,投資商品的種類(lèi),(一)實(shí)體資產(chǎn)商品─所謂實(shí)體資產(chǎn)商品是指有形的實(shí)物，常見(jiàn)的包括：房地產(chǎn)、黃金、古董、鑽石…等，各種具有公開(kāi)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)的大宗商品，均可作為投資人的投資標(biāo)的。 (二)金融資產(chǎn)商品─所謂金融資產(chǎn)商品是指無(wú)形的權(quán)證，常見(jiàn)的包括：定期存單、儲(chǔ)蓄存款、股票債券…..等有價(jià)證券。其主要投資目的在預(yù)期未來(lái)能有更大的報(bào)酬發(fā)生

4、。 (三)衍生性資產(chǎn)商品─所謂衍生性資產(chǎn)商品指的是，由兩種以上的金融資產(chǎn)商品或是由金融資產(chǎn)商品與實(shí)體資產(chǎn)商品相互結(jié)合，所產(chǎn)生的一種新投資的商品，常見(jiàn)的商品有如：期貨、選擇權(quán)、期貨選擇權(quán)….等。,投資商品種類(lèi)之比較分析,影響投資決策的因素,(一)時(shí)間：投資者在做決策時(shí)，一定要考慮到時(shí)間因素的影響，若是時(shí)間因素考慮不週，可能應(yīng)該在買(mǎi)進(jìn)時(shí)機(jī)卻做出賣(mài)出的錯(cuò)誤決策，而在該賣(mài)出的時(shí)機(jī)，卻做出買(mǎi)進(jìn)的錯(cuò)誤決策。 (二)報(bào)酬：投資者在進(jìn)行投資的最主要

5、目的，便是要賺取投資報(bào)酬，但是若進(jìn)行該項(xiàng)投資所得到的報(bào)酬，無(wú)法滿(mǎn)足投資人的投資報(bào)酬情況或小於犧牲目前消費(fèi)所獲得的效益，投資者便失去投資的意願(yuàn)。 (三)風(fēng)險(xiǎn)：每位投資人對(duì)於承受風(fēng)險(xiǎn)程度的大小與面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度均不相同，有人喜歡高風(fēng)險(xiǎn)的投資商品，也有人喜歡低風(fēng)險(xiǎn)的商品。 (四)投資環(huán)境：投資周遭環(huán)境的好與壞，對(duì)於未來(lái)投資的結(jié)果有很重大的關(guān)係。投資人在投資時(shí)，對(duì)於投資環(huán)境的考量(例如：政治環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)際情勢(shì)等)也是一個(gè)重

6、要考慮的因素。,投資決策的過(guò)程,(一)建立投資風(fēng)險(xiǎn)觀念 (二)擬定正確投資政策 (三)做好證券分析評(píng)估 (四)建立完整投資組合 (五)適時(shí)調(diào)整投資組合 (六)評(píng)估投資組合績(jī)效,投資實(shí)力的培養(yǎng),每一位投資人應(yīng)該培養(yǎng)自己的投資實(shí)力，方能在投資理財(cái)過(guò)程中獲取利潤(rùn)，以下幾項(xiàng)做法是一位成功的投資人所必備的條件。(一)建立正確的投資理財(cái)觀 (二)評(píng)估自我的投資個(gè)性 (三)勤加耕耘努力充實(shí)自我 (四)善用財(cái)務(wù)

7、槓桿理財(cái) (五)有分散風(fēng)險(xiǎn)的投資觀念 (六)迅速掌握好時(shí)機(jī) (七)培養(yǎng)投資的敏感度,證券的定義,所謂「證券」就是指「有價(jià)證券」。 有價(jià)證券係表示一種有價(jià)憑證，投資者可以依此憑證，證明其所有權(quán)或債券等私權(quán)的證明文件。例如：股票、公司債、政府債券、國(guó)庫(kù)券以及新認(rèn)購(gòu)權(quán)利證書(shū)和股票價(jià)款繳納憑證等。,證券的基本屬性,(一)市場(chǎng)性(Marketability)：所謂市場(chǎng)性是指能在短時(shí)間內(nèi)，有足夠交易市場(chǎng)以處理相當(dāng)數(shù)量的交易

8、，且不會(huì)受到重大價(jià)格損失。 (二)流動(dòng)性(Liquidity)：所謂流動(dòng)性是指將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的過(guò)程中，是否產(chǎn)生其他額外損失而言。 (三)報(bào)酬性(Return)：投資人投資證券最主要的目的，不外乎希望能夠在未來(lái)能夠獲得報(bào)酬。而證券的報(bào)酬大致可分為投資收益與資本利得。投資收益包括股息與利息收入，資本利得則為買(mǎi)價(jià)與賣(mài)價(jià)的差額。股票的投資收益為股息與差價(jià)；債券的投資收益則為利息。 (四)風(fēng)險(xiǎn)性(Risk)：一般而言，風(fēng)險(xiǎn)愈高隱含

9、有較高的風(fēng)險(xiǎn)溢酬，因此報(bào)酬也愈大。,貨幣市場(chǎng)的定義,貨幣市場(chǎng)係指利用一年以?xún)?nèi)之短期有價(jià)證券來(lái)進(jìn)行交易的金融市場(chǎng)。所謂貨幣市場(chǎng)證券是指政府、金融機(jī)關(guān)、企業(yè)等為籌措短期資金，所發(fā)行到期日在一年以?xún)?nèi)的有價(jià)證券而言。,貨幣市場(chǎng)證券的種類(lèi),1．國(guó)庫(kù)券(Treasury Bill，簡(jiǎn)稱(chēng)TB)：國(guó)庫(kù)券係由財(cái)政部所發(fā)行，到期日不超過(guò)一年的負(fù)債證券。 2．銀行承兌匯票(Banker’s Acceptance，簡(jiǎn)稱(chēng)BA)：銀行承兌匯票是由公司或個(gè)人所簽

10、發(fā)，以某一特定銀行為付款人，同意在未來(lái)特定日期支付特定金額稱(chēng)之。 3．可轉(zhuǎn)讓定期存單(Certificate of Deposits，簡(jiǎn)稱(chēng)CD )：可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行為籌集短期資金，由銀行所發(fā)行的證券，在到期日前，持有人可將其出售或轉(zhuǎn)讓?zhuān)诘狡谌諘r(shí)，銀行會(huì)償還本金及利息。 4．商業(yè)本票(Commercial Paper，簡(jiǎn)稱(chēng)CP)：商業(yè)本票係由規(guī)模大、商譽(yù)佳之大公司所發(fā)行的一種短期且沒(méi)有擔(dān)保品的負(fù)債證券。 5．附買(mǎi)回協(xié)定

11、(Repurchase Agreement)：附買(mǎi)回協(xié)定係由借款人(通常為金融機(jī)構(gòu))所簽發(fā)的協(xié)定，約定將證券賣(mài)給債權(quán)人，等到一定時(shí)間之後，再將證券以特定價(jià)格在特定日期買(mǎi)回。,資本市場(chǎng)的定義,資本市場(chǎng)係指利用一年以上的長(zhǎng)期有價(jià)證券來(lái)進(jìn)行交易的金融市場(chǎng)。所謂資本市場(chǎng)證券係指政府、金融機(jī)關(guān)、企業(yè)等為籌措長(zhǎng)期資金，所發(fā)行到期日在一年以上的有價(jià)證券而言。由於資本市場(chǎng)證券發(fā)行的時(shí)間比較長(zhǎng)，因此風(fēng)險(xiǎn)比貨幣市場(chǎng)證券來(lái)得高。,資本市場(chǎng)證券的種類(lèi),1．政府

12、債券(Government Bond) ：政府為了籌措長(zhǎng)期資金，以彌補(bǔ)政府財(cái)政收支不平衡而發(fā)行的信用證券，同時(shí)也可以做為中央銀行為調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)政策的工具，以協(xié)助公開(kāi)市場(chǎng)操作。 2．公司債(Bond) ：大型企業(yè)為籌措長(zhǎng)期資金而向一般大眾舉債借款，並承諾於指定到期日向債權(quán)人無(wú)條件支付票面金額，並於固定期間依約定利率按期支付利息的負(fù)債型證券。 3．金融債券：係指專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)為籌措長(zhǎng)期資金，所發(fā)行的債券憑證。4．特別股（Preferr

13、ed Stock）：屬於具有某些特權(quán)或限制的股票，為普通股與債券之間的折衷性證券。 5．普通股（Common Stock）：公司為籌措資金向投資大眾所發(fā)行的證券，股份有限公司必須發(fā)行普通股。,「公司債」的意義,大型企業(yè)為籌措長(zhǎng)期資金而向一般大眾舉債借款，並承諾於指定到期日向債權(quán)人無(wú)條件支付票面金額，並於固定期間依約定利率按期支付利息的負(fù)債型證券。,發(fā)行公司債的優(yōu)缺點(diǎn),發(fā)行公司債的優(yōu)點(diǎn)： (1)對(duì)公司：公司債利息可做為稅前淨(jìng)利的

14、減除項(xiàng)目，此利息可以扣抵稅額，可以減低公司所得稅的負(fù)擔(dān)；另外發(fā)行公司債，可以控制股權(quán)不外流，因?yàn)楣緜陌l(fā)行僅增加公司的債權(quán)人數(shù)，公司控制權(quán)不會(huì)有外流的顧慮。(2)對(duì)投資人：其收益穩(wěn)定性較股票高，而且其投資報(bào)酬率也高於政府公債，但投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)增加。發(fā)行公司債對(duì)投資者的缺點(diǎn)：(1)未能獲得資本利得，容易遭受通貨膨脹的損失。(2)報(bào)酬率受到匯率變動(dòng)及市場(chǎng)利率變動(dòng)影響很大。,何謂特別股（Preferred Stock）,(1)所謂特

15、別股是屬於具有某些特權(quán)或限制的股票，為普通股與債券之間的折衷性證券。(2)其享有較普通股價(jià)優(yōu)先分配有限度之股利且公司清償時(shí)，剩餘資產(chǎn)優(yōu)先分配之權(quán)力，但其順位在公司債券持有人之後。(3)其風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬小於普通股，但大於公司債。,何謂普通股（Common Stock）,(1)股份有限公司必須發(fā)行普通股：根據(jù)公司法第156條第1項(xiàng)說(shuō)明：『股份有限公司之資本，應(yīng)分為股份，每股金額應(yīng)歸一律，一部份得為特別股，其種類(lèi)由章程定之?！?2)普通股是

16、表彰股東對(duì)公司之所有權(quán)：其為股份有限公司最先發(fā)行的證券，也是最後收回的股票。因?yàn)槠胀ü芍荒艽砉蓶|對(duì)公司之最終所有權(quán)。(3)當(dāng)公司獲利時(shí)，普通股可得最多盈餘分配。(4)當(dāng)公司虧損時(shí)，普通股股東可能獲得最低的股息或是得不到股息，而在公司經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，須待各類(lèi)債券或是特別股股東獲得清償後，普通股股東才能分配剩餘資產(chǎn)，所以承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。,公司債、特別股與普通股之比較,共同基金,定義 共同基金又稱(chēng)『信託基金』，乃投資人將資金交給專(zhuān)門(mén)的投

17、資機(jī)構(gòu)，由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理人將所匯集的資金集合起來(lái)加以投資，所賺得的利潤(rùn)則分給投資人。 要素 1．投資信託關(guān)係：投資信託由投資人、保管機(jī)構(gòu)與基金經(jīng)理公司三者所構(gòu)成。2．受益憑證：由基金經(jīng)理公司所發(fā)放給投資人的憑證。 投資人根據(jù)自己的需要選擇合適的基金，並時(shí)時(shí)評(píng)估基金的表現(xiàn)，這種將錢(qián)交給專(zhuān)家操作以求取獲利的方式，是小額投資人選擇投資理財(cái)?shù)墓ぞ咧弧?共同基金的淨(jìng)值,淨(jìng)值是共同基金淨(jìng)資產(chǎn)價(jià)值的簡(jiǎn)稱(chēng)。指的是一個(gè)基金所擁有的資

18、產(chǎn)(包括現(xiàn)金、股票、債券及其他有價(jià)證券或其他資產(chǎn))，在每個(gè)營(yíng)業(yè)日根據(jù)市場(chǎng)(包括股市、債市等)收市後的「收盤(pán)」價(jià)格，所計(jì)算出來(lái)的總資產(chǎn)價(jià)值，扣除該基金以日計(jì)算的各類(lèi)開(kāi)銷(xiāo)後，所得到的淨(jìng)資產(chǎn)總價(jià)值，除以該基金發(fā)行在外的單位總數(shù)，代表該基金一個(gè)單位的實(shí)際淨(jìng)值。舉例來(lái)說(shuō)，假定某基金擁有的資產(chǎn)總值扣除各類(lèi)開(kāi)銷(xiāo)後之淨(jìng)資產(chǎn)為30億元，而發(fā)行在外的總單位數(shù)是2億個(gè)單位，因此該基金的單位淨(jìng)值為15元?；鸬膯挝粶Q(jìng)值上漲，表示基金的總資產(chǎn)價(jià)值上漲。,投資

19、共同基金的各種相關(guān)費(fèi)用,1．基金申購(gòu)手續(xù)費(fèi)用(前收費(fèi))：一般約為購(gòu)買(mǎi)金額的2﹪以?xún)?nèi)。目前國(guó)內(nèi)投信發(fā)行的開(kāi)放型基金一般都在0.8~1.5﹪左右。 2．基金贖回手續(xù)費(fèi)用(後收費(fèi))：目前正逐漸降低或不收取費(fèi)用的方式。如果投資人欲將基金持份脫手轉(zhuǎn)換變現(xiàn)時(shí)，則必需支付其手續(xù)費(fèi)稱(chēng)之為贖回費(fèi)用。 3．轉(zhuǎn)換費(fèi)、績(jī)效費(fèi)用：一般國(guó)內(nèi)投信提供投資人，可以在旗下各支基金間相互轉(zhuǎn)換，免收手續(xù)費(fèi)。國(guó)外基金公司通常會(huì)收取0.5﹪的手續(xù)費(fèi)。 4．基金管理費(fèi)

20、用：一般約為資產(chǎn)總值的1~1.5﹪間。除了外加的銷(xiāo)售費(fèi)用之外，基金的成本還包括經(jīng)理費(fèi)用、保管費(fèi)用、其他費(fèi)用等由基金資產(chǎn)直接扣除的費(fèi)用。 5．基金保管費(fèi)：約為資產(chǎn)總值的0.2﹪左右，此項(xiàng)為支付基金資產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，保管費(fèi)也是從基金資產(chǎn)中自動(dòng)扣除，投資人不需另外支付。6．其他費(fèi)用：如證券交易手續(xù)費(fèi)、登記費(fèi)、會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、召開(kāi)年會(huì)之花費(fèi)、季報(bào)年報(bào)及公開(kāi)說(shuō)明書(shū)之印製費(fèi)等。,共同基金的報(bào)酬,投資共同基金有兩種獲利，可區(qū)分為差價(jià)獲利

21、及收益分配兩種。 共同基金的獲利來(lái)源：1．利息收入：基金一定會(huì)保留某些比率的現(xiàn)款，以備投資人贖回基金持份時(shí)付現(xiàn)，國(guó)內(nèi)的共同基金根據(jù)政府規(guī)定，必須最少保留5﹪的現(xiàn)金，所以會(huì)有利息的收入。 2．股利收入：除債券基金或貨幣市場(chǎng)基金外，一般的共同基金大部分都會(huì)把資金投資於股市購(gòu)買(mǎi)股票。因此可以分配到股利，就有股利收入。 3．資本利得：基金進(jìn)行投資，是根據(jù)買(mǎi)低賣(mài)高的操作原則，尋求可能的最大差價(jià)以獲取利潤(rùn)，這些利潤(rùn)就是已實(shí)現(xiàn)的資本利得。

22、 4．增值：當(dāng)基金所投資的證券增值(如所持有的股票漲價(jià))，或有其他收入(如上所述三種收入)，都會(huì)讓基金增值。,基金的分類(lèi),共同基金可以就投資目標(biāo)及投資標(biāo)的加以分類(lèi)。1．以投資目標(biāo)區(qū)分： A．成長(zhǎng)型基金：此類(lèi)型基金以追求長(zhǎng)期資本利得為主要目標(biāo)。 B．收益型基金：此類(lèi)型基金強(qiáng)調(diào)追求固定、穩(wěn)定的收入，因此投資標(biāo)的大部分以債券或票券為主。 C．平衡型基金：此類(lèi)基金是介於成長(zhǎng)型基金與收益型基金之間，其將資金分散投資於股票及

23、債券上，希望在資本成長(zhǎng)與固定收益間取得平衡。,基金的分類(lèi)(續(xù)),2．以投資標(biāo)的區(qū)分：A．股票型基金：此類(lèi)型基金不論資金的來(lái)源為國(guó)內(nèi)或國(guó)外，其主要的投資標(biāo)的大部分為國(guó)內(nèi)上市公司股票。 B．債券型基金：此類(lèi)型基金主要的投資標(biāo)的為國(guó)內(nèi)的債券。但目前國(guó)內(nèi)此類(lèi)基金仍有部分資金(約三成以下)投資於股票上。 C．國(guó)際型基金：此類(lèi)型基金的資產(chǎn)主要投資於國(guó)外證券市場(chǎng)。這種基金常被誤稱(chēng)為「國(guó)外基金」或「海外基金」。 D．平衡型

24、基金：此類(lèi)型基金最主要的投資標(biāo)的為股票及債券。,共同基金之優(yōu)點(diǎn),1．分散投資分散風(fēng)險(xiǎn)─根據(jù)專(zhuān)家的研究，要分散風(fēng)險(xiǎn)至少要十種以上的股票，而共同基金的投資範(fàn)圍含括國(guó)內(nèi)、國(guó)外不同投資市場(chǎng)，投資標(biāo)的亦分別有股票、債券及經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)的各項(xiàng)新興金融工具。 2．交由專(zhuān)業(yè)投資管理─投資共同基金，將錢(qián)交由這些專(zhuān)家來(lái)管理，可以解決個(gè)人時(shí)間及專(zhuān)業(yè)不足的問(wèn)題。 3．交易暢通變現(xiàn)性高─投資人可以因個(gè)人需要，隨時(shí)將基金脫手變現(xiàn)。 4．資本利得合法節(jié)

25、稅─投資國(guó)內(nèi)外基金之資本利得，在證券交易所得稅停徵的期間內(nèi)，一律免稅。,評(píng)估基金的績(jī)效表現(xiàn),1．淨(jìng)值成長(zhǎng)率：投資人可以選定特定期間(一個(gè)月、一季或一年)，比較同類(lèi)型基金自期初至期末的淨(jìng)值漲跌幅；或針對(duì)股票型基金以股價(jià)指數(shù)某一段上升(或下跌)波段為基礎(chǔ)，比較同類(lèi)型基金在這段期間的淨(jìng)值漲跌幅。此方式可以看出及比較出基金經(jīng)理人的波段行情操盤(pán)功力及選股方向的能力。 2．平均報(bào)酬率：有些基金在某一特定期間表現(xiàn)未必出色，但長(zhǎng)期有穩(wěn)定的報(bào)酬率。評(píng)

26、估長(zhǎng)期績(jī)效，可以選定較長(zhǎng)時(shí)間(三~五年)，算出此基金在此期間的總報(bào)酬率，再以複利觀念推算出其平均報(bào)酬率。 3．單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：所有投資工具都有風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)酬率高低與風(fēng)險(xiǎn)程度成正比。一般可採(cǎi)用基金的「標(biāo)準(zhǔn)差」當(dāng)一衡量指標(biāo)。所謂「標(biāo)準(zhǔn)差」是根據(jù)每日實(shí)際淨(jìng)值與平均淨(jìng)值的差價(jià)累積計(jì)算而得，若「標(biāo)準(zhǔn)差」愈大，表示基金淨(jìng)值波動(dòng)程度愈大，風(fēng)險(xiǎn)也愈高。,評(píng)估基金的績(jī)效表現(xiàn)(續(xù)),4．評(píng)估比較「同類(lèi)型基金」：基金比較應(yīng)以同類(lèi)型評(píng)比才公平，避免「跨類(lèi)」比較

27、，因?yàn)橥顿Y標(biāo)的不同，混合在一起評(píng)斷績(jī)效是很不公平的。 5．選擇整體績(jī)效良好的基金公司：基金公司良莠不齊，有些基金公司會(huì)刻意挑選某一、兩段基金表現(xiàn)最好的時(shí)期，廣為宣傳誤導(dǎo)投資人。因此投資人在選擇基金公司時(shí)，千萬(wàn)別一些廣告與數(shù)字給欺騙了，應(yīng)多方打聽(tīng)選擇信用與績(jī)效表現(xiàn)良好的基金公司投資。6．兼顧短、中、長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)：投資基金著眼於獲得投資報(bào)酬，因此對(duì)於各基金公司的短、中、長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)應(yīng)有所了解，對(duì)於基金公司經(jīng)理人的操盤(pán)功夫與信用操守，也要

28、多打聽(tīng)與評(píng)估比較，才不會(huì)吃虧上當(dāng)。,投資共同基金應(yīng)注意事項(xiàng),1．從歷史紀(jì)錄及長(zhǎng)期來(lái)看，股票的投資報(bào)酬率均優(yōu)於其他投資工具。2．投資人剛開(kāi)始應(yīng)該從一個(gè)基金開(kāi)始投資。 3．不要以偏概全，有些基金公司會(huì)刻意挑選某一、兩段基金表現(xiàn)最好的時(shí)期，廣為宣傳誤導(dǎo)投資人。4．不要迷信基金績(jī)效排名，因基金績(jī)效排名僅供參考而已。 5．因?yàn)橹挥兴姆种换鸾?jīng)理人能贏過(guò)市場(chǎng)，而指數(shù)型基金因全數(shù)投資在構(gòu)成指數(shù)的股票上，因此可以考慮投資指數(shù)型基金，以減少交易

29、次數(shù)，降低管理成本。6．對(duì)基金的評(píng)估應(yīng)避免「跨類(lèi)」比較。7．要確定基金經(jīng)理人在投資時(shí)，都能符合投資組合比重。,投資共同基金應(yīng)注意事項(xiàng)(續(xù)),8．不要忽略「起跑點(diǎn)」的差異，同類(lèi)型的基金，因成立時(shí)間、正式進(jìn)場(chǎng)操作時(shí)間不同，淨(jìng)值之高低自然有別，若要依此評(píng)斷有失公允。9．投資基金之前，務(wù)必詳讀委託書(shū)及詳細(xì)閱讀基金年報(bào)。10．慎查基金經(jīng)理人的投資風(fēng)格，避免投資過(guò)度集中於大型股或小型股。11.應(yīng)查清楚各基金是如何使用衍生性金融商品工具的基

30、金。12．仔細(xì)考慮如何賣(mài)出基金？投資人可依生活所需，一次贖回或分批贖回。 13．務(wù)必定期檢視及調(diào)整投資基金的組合。 14．需考慮自然資源基金對(duì)抗通貨膨脹的問(wèn)題。,基金投資的五大策略,策略一：掌握市場(chǎng)景氣循環(huán)波動(dòng)─市場(chǎng)景氣是循環(huán)波動(dòng)的，因此在選擇市場(chǎng)的時(shí)候，應(yīng)先了解目前市場(chǎng)的景氣狀況和利率、匯率等總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。 策略二：積極投資參與掌握資訊─如果投資人想買(mǎi)股票，卻從不看股市資訊，期望從股票投資中獲取高的報(bào)酬率，是很困難的

31、。 策略三：確認(rèn)自我風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度─投資報(bào)酬永遠(yuǎn)與風(fēng)險(xiǎn)成正比。 策略四：做好投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)─同產(chǎn)業(yè)或國(guó)家因?yàn)榻?jīng)濟(jì)景氣的循環(huán)，會(huì)有衰退或成長(zhǎng)階段，投資人可以透過(guò)投資組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。 策略五：確定投資目的─每個(gè)人投資的目的都是不同的，因此在投資之前，先要確認(rèn)投資的目的是否合理，進(jìn)而決定投資的期限。,基金買(mǎi)低賣(mài)高 切忌放著不理,周慧如／臺(tái)北報(bào)導(dǎo)　身處高失業(yè)、低通膨時(shí)代，民眾手中有錢(qián)，卻不敢任意花費(fèi)；想買(mǎi)股票，怕被套牢；放定

32、存，又嫌利息太低，坊間許多理財(cái)專(zhuān)家獻(xiàn)策，「買(mǎi)基金」。但是基金該如何買(mǎi)，才能使獲利最高，風(fēng)險(xiǎn)最小呢？ 在臺(tái)灣可購(gòu)買(mǎi)的國(guó)內(nèi)外股票型或債券型基金，多達(dá)一千二百支，面對(duì)各方強(qiáng)力推薦，投資人或有不知如何下手之感，其實(shí)借助網(wǎng)路資訊的易查方便，大家都可以做一個(gè)有主見(jiàn)的投資人。 要想知道這檔基金賺不賺錢(qián)，可以上網(wǎng)查投資報(bào)酬率。國(guó)內(nèi)發(fā)行的基金，無(wú)論是股票型或債券型，中華民國(guó)投信投顧公會(huì)每個(gè)月都列有基金績(jī)效評(píng)比。投資人除可比較各檔基金的一個(gè)月、二個(gè)月、

33、三個(gè)月、一年、三年和五年的投資報(bào)酬率外，還可了解這檔基金的持股比例和獲利來(lái)源。 中華信用評(píng)等公司另針對(duì)國(guó)內(nèi)發(fā)行的債券型基金，根據(jù)它的總報(bào)酬率與淨(jìng)資產(chǎn)價(jià)值，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度，進(jìn)行七個(gè)等級(jí)的評(píng)比。等級(jí)愈高，並非代表投資報(bào)酬率愈高，而是指此等級(jí)的基金比其他基金，提供較強(qiáng)的信用保護(hù)，換句話(huà)說(shuō)，等級(jí)愈高，信用違約損失的風(fēng)險(xiǎn)愈小。 至於海外基金，「看英文嘛通」的投資人，可進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）或理柏（Lipper）的網(wǎng)址，輸入欲查詢(xún)的

34、基金名稱(chēng)，該基金賺賠狀況，就可一目了然。如果英文不通，投資人也可在代售的銀行或相關(guān)投信投顧公司的網(wǎng)站中找到資訊。 富達(dá)證券經(jīng)理顏夙伶說(shuō)，投資人查看基金績(jī)效時(shí)，不宜以短期漲跌做判斷，而應(yīng)以三年表現(xiàn)為宜，一個(gè)海外基金要成立三年以上，標(biāo)準(zhǔn)普爾才會(huì)列入星號(hào)評(píng)等。但是，基金過(guò)去的績(jī)效並不代表未來(lái)的表現(xiàn)，也不保證基金的最低收益，只能說(shuō)績(jī)效穩(wěn)定的基金未來(lái)獲利的可能性高，波動(dòng)性較低。,基金買(mǎi)低賣(mài)高 切忌放著不理,近來(lái)國(guó)內(nèi)外股市上下震盪，進(jìn)入盤(pán)整局面，

35、影響所及，投資股市為主的股票型基金，無(wú)論國(guó)內(nèi)或海外，都是跌多漲少，但如果將時(shí)間拉回至一年以上，南韓、臺(tái)灣、泰國(guó)的股票型基金都有兩位數(shù)以上的漲幅。 債券型基金因具有固定收益功能，頗受保守型投資人歡迎，由於定存利率不斷下降，債券型基金更是熱賣(mài)。顏夙伶提醒投資人，在選擇債券型基金產(chǎn)品前，一定要先問(wèn)自己，「投資的目的是什麼？」如果是為了暫時(shí)存放資金，等待股市下一波的獲利時(shí)機(jī)，應(yīng)屬避險(xiǎn)性的投資，以債信評(píng)等較高的債券基金較為合適。 部份債券型基

36、金強(qiáng)調(diào)以「高配息」吸引投資人，怡富資產(chǎn)管理副理孫鳳君指出，基金的總投資率不會(huì)因配息次數(shù)較多，或配息金額較高而提高，因?yàn)榛鹪谖磁湎r(shí)，利息收入會(huì)再轉(zhuǎn)入投資，而基金一旦配息，淨(jìng)值就縮水，投資金額相對(duì)減少。因此投資人應(yīng)重視整體報(bào)酬率，而非配息次數(shù)多寡為考量。 「高收益?zhèn)挂彩橇硪粋€(gè)迷思。通常標(biāo)榜高收益的債券，意謂其債信評(píng)等可能欠佳，因此才願(yuàn)意付出較高利息，募集資金，此類(lèi)產(chǎn)品常伴隨高風(fēng)險(xiǎn)。投資人在心動(dòng)時(shí)，最好先向基金公司了解該基金的投資標(biāo)

37、的，否則以保守為理財(cái)觀的投資人買(mǎi)到垃圾債券，可能得不償失。 「所有的雞蛋不要放在同一籃子」，是所有理財(cái)專(zhuān)家的共同諍言。富蘭克林證券投顧副理羅尤美表示，預(yù)測(cè)市場(chǎng)高低點(diǎn)，只有上帝可以做到，一般人僅能藉由分批進(jìn)場(chǎng)、長(zhǎng)期持有和股、債分散等原則來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 「買(mǎi)在低點(diǎn)，賣(mài)在高點(diǎn)」是買(mǎi)賣(mài)基金的不二法則，基金買(mǎi)了以後，切記不要一直擺著不理。「投資人應(yīng)設(shè)立一個(gè)賺賠的停損點(diǎn)，每季至少一次依國(guó)、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情勢(shì)變化，檢視投資組合的績(jī)效，並了解基金公司的

38、最新動(dòng)態(tài)，調(diào)整投資組合?！诡佡砹鎻?qiáng)調(diào)，「投資理財(cái)，沒(méi)有撇步，唯有克服恐懼，理性出手，並戰(zhàn)勝貪婪，及時(shí)收手，才是致勝之道。」,基金轉(zhuǎn)換的技術(shù)分析,月線決定波段漲跌方向週線決定股票(基金)轉(zhuǎn)換時(shí)間點(diǎn)日線決定股票(基金淨(jìng)值)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格,,,,,基金不賺錢(qián)的原因？,一般人買(mǎi)基金：1.單支2.單筆3.相同屬性4.沒(méi)有檢視5.追高殺低6.時(shí)間太短,如何使基金獲利？,基金獲利的買(mǎi)法：1.單支→ → 2.單筆→ →3.相同屬性→ →

39、4.沒(méi)有檢視→ →5.追高殺低→ →6.時(shí)間太短→ →,平衡、轉(zhuǎn)換、單筆加碼與贖回,多支,分期,基金配置,定期檢視,長(zhǎng)期投資,低利率時(shí)代新投資策略,資料來(lái)源：怡富投顧 2002-04-28,期貨的意義,何謂期貨？所謂的期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的法律交易契約，也是一種遠(yuǎn)期契約。在契約中記載了交易商品的內(nèi)容、種類(lèi)、未來(lái)交易的時(shí)間以及未來(lái)交易的價(jià)格，而且該契約為一種義務(wù)性契約，因此買(mǎi)賣(mài)雙方均有義務(wù)來(lái)履行合約。 期貨交易不同於我們一般日常生活中

40、的現(xiàn)貨交易，現(xiàn)貨是買(mǎi)方付錢(qián)可以當(dāng)埸取貨，而期貨交易是就未來(lái)特定時(shí)日交運(yùn)一定等級(jí)的商品進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。,期貨的功能,1．提供即時(shí)資訊：當(dāng)國(guó)際商品行情變化時(shí)，期貨所提供的即時(shí)資訊，能減少損失並提高競(jìng)爭(zhēng)力。2．可培養(yǎng)國(guó)際觀：世界各地的變動(dòng)都會(huì)對(duì)期貨行情造成波動(dòng)，想要掌握期貨市場(chǎng)就需要對(duì)世界上各大小訊息詳加注意，所以說(shuō)期貨市場(chǎng)能培養(yǎng)企業(yè)的國(guó)際觀。 3．提供長(zhǎng)期指標(biāo)：期貨市場(chǎng)上每一筆交易都會(huì)影響到行情的變化，因此行情變動(dòng)實(shí)際上代表了大多數(shù)人對(duì)商品價(jià)

41、格的想法。而期貨的合約則可反映出未來(lái)可能的走向，所以是一個(gè)長(zhǎng)期的指標(biāo)。 4．無(wú)國(guó)界的商品：期貨商品是沒(méi)有國(guó)界限制的，在全球流通的情況下，會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)刺激與成長(zhǎng)。 5．操作空間靈活：由於是以保證金運(yùn)作，增加了資金的靈活度，可以極少的資金，獲取最大的利益。,何謂「期貨保證金 」,期貨保證金是履約誠(chéng)意的保證，所以買(mǎi)賣(mài)雙方均需繳交保證金。期貨交易是採(cǎi)行保證金交易制度，保證金代表投資人對(duì)買(mǎi)賣(mài)期貨合約的承諾，是期貨交易的抵押品，其目的不僅是充當(dāng)

42、未來(lái)履約的保證，同時(shí)也作為期貨價(jià)格變動(dòng)時(shí)投資人清償損益的本金。,保證金的分類(lèi),一般期貨市埸上的保證金可以分成兩層，上層是結(jié)算保證金（由結(jié)算所向結(jié)算會(huì)員收取的保證金，以確保履約之能力）；下層則是客戶(hù)保證金（由結(jié)算會(huì)員或期貨經(jīng)紀(jì)商向下單客戶(hù)收?。Ｒ话愣?，結(jié)算保證金比客戶(hù)保證金來(lái)得低。而客戶(hù)保證金又可區(qū)分為原始保證金(Initial Margins)和維持保證金(Maintenance Margins)。,期貨名詞解釋:,口：計(jì)算期貨合約

43、的單位，一口表示一張期貨合約。部位：留置在帳戶(hù)中未結(jié)清的期貨契約。原始保證金：期貨交易前必須存入的資金，由期貨交易所依據(jù)交易契約的波動(dòng)幅度決定。維持保證金：在建立部位後帳戶(hù)所需維持的最低保證金額度。保證金追繳：當(dāng)帳戶(hù)內(nèi)保證金餘額低於維持保證金時(shí)，經(jīng)紀(jì)商就會(huì)通知客戶(hù)補(bǔ)繳保證金，若客戶(hù)未於指定期限內(nèi)補(bǔ)足保證金，經(jīng)紀(jì)商便有權(quán)強(qiáng)制代為平倉(cāng)。未平倉(cāng)：尚未反向沖銷(xiāo)，目前所持有的部位。正價(jià)差：期貨價(jià)格高於現(xiàn)貨價(jià)格。逆價(jià)差：期貨價(jià)格低於現(xiàn)

44、貨價(jià)格。交割月份：指該期貨商品的到期月份,期貨保證金計(jì)算例,例：某期貨經(jīng)紀(jì)商採(cǎi)交易所規(guī)定要求甲客戶(hù)維持保證金比率為70﹪，某甲目前帳戶(hù)餘額為50,000元。試問(wèn)：某甲買(mǎi)入30個(gè)期貨合約，每一合約原始保證金為1,000元，請(qǐng)問(wèn)要補(bǔ)足多少差額，方可恢復(fù)原來(lái)餘額水準(zhǔn)？ 解：因買(mǎi)入30個(gè)期貨合約，每一個(gè)合約原始保證金為1,000元，故繳交原始保證金為30,000元。而帳戶(hù)原有50,000元，故繳交原始保證金之後，帳戶(hù)僅餘20,000元。因維

45、持保證金之比率為七成，故30,000元的原始保證金須有21,000元的維持保證金。故扣除原帳戶(hù)所餘20,000元，仍須再存入1,000元方可恢復(fù)原來(lái)餘額水準(zhǔn)。,股價(jià)指數(shù)期貨之意義,買(mǎi)賣(mài)未來(lái)商品之遠(yuǎn)期契約交易股價(jià)指數(shù)期貨 買(mǎi)賣(mài)加權(quán)股價(jià)指數(shù)未來(lái)的漲跌 剛開(kāi)始，我們可以把加權(quán)指數(shù)當(dāng)成一支股票去做，來(lái)模擬期貨，再考慮價(jià)差及時(shí)間因素。,,買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）一口臺(tái)股指數(shù)期貨 ＝買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）一籃子大盤(pán)股票投資組合

46、 以臺(tái)股指數(shù)期貨替代現(xiàn)貨投資組合應(yīng)注意事項(xiàng)槓桿作用及風(fēng)險(xiǎn)每日結(jié)算之特性,臺(tái)股指數(shù)期貨之運(yùn)用一般操作,,交易實(shí)例（一）,假設(shè)8月31日買(mǎi)進(jìn)一口9月臺(tái)股期貨，成交價(jià)為6,150點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為6,100點(diǎn)（原始保證金為9萬(wàn)元，維持保證金為6.9萬(wàn)元）下單前存入原始保證金9萬(wàn)元收盤(pán)保證金帳戶(hù)淨(jìng)值計(jì)算：當(dāng)日損益：NT$200 ? (6,100-6,150) = -10,000保證金淨(jìng)值：NT$90,000－10,00

47、0＝80,000保證金淨(jìng)值8萬(wàn)元＞維持保證金6.9萬(wàn)元，因此不需要補(bǔ)繳保證金,交易實(shí)例（二）,9月2日盤(pán)中市場(chǎng)行情劇烈波動(dòng)，盤(pán)中以5,950點(diǎn)結(jié)算損益，當(dāng)日收盤(pán)結(jié)算價(jià)為6,050點(diǎn)盤(pán)中洗價(jià)保證金淨(jìng)值：NT$200 ? （5,950－6,150）＝－40,000NT$9萬(wàn)元-4萬(wàn)元＝5萬(wàn)元＜維持保證金6.9萬(wàn)元於規(guī)定時(shí)間內(nèi)，補(bǔ)繳保證金4萬(wàn)元至原始保證金9萬(wàn)元水準(zhǔn)盤(pán)後保證金帳戶(hù)淨(jìng)值：NT$200 ? （6,050－6,150）

48、＝-20,000NT$9萬(wàn)元-2萬(wàn)元＝7萬(wàn)元＞維持保證金6.9萬(wàn)元不需要追繳保證金,交易實(shí)例（三）,9月5日盤(pán)中價(jià)格為6,350點(diǎn)，收盤(pán)後結(jié)算價(jià)6,300盤(pán)中未實(shí)現(xiàn)利得 NT$200 ? （6,350－6,150 ）＝40,000 不得作為另一契約之權(quán)利金或保證金，也不得要求提領(lǐng)得保證金淨(jìng)值計(jì)算當(dāng)日損益： NT$200 ? （6,300－6,150 ）＝30,000 9萬(wàn)＋3萬(wàn)＝12萬(wàn)12萬(wàn)－

49、9萬(wàn)（原始保證金）＝3萬(wàn)超額保證金3萬(wàn)元，可向期貨商申請(qǐng)?zhí)犷I(lǐng),交易實(shí)例（四）,9月6日於盤(pán)中以6,170點(diǎn)賣(mài)出平倉(cāng)保證金淨(jìng)值計(jì)算：本日損益：200 ? （6,170－6,150 ）＝4,000保證金淨(jìng)值：90,000＋4，000=94,000元整體獲利NT$200x(6,170-6,150)=NT$4,000,期貨的種類(lèi),期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的差異,1．主要功能不同─ 期貨市場(chǎng)的主要目的在經(jīng)由買(mǎi)入期貨契約，來(lái)?yè)Q取對(duì)未來(lái)價(jià)格

50、的確定，減低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)的主要目的，是向投資大眾籌措資金。 2．槓桿程度不同─ 期貨市場(chǎng)在買(mǎi)進(jìn)期貨契約時(shí)，只需支付固定比例之原始保證金(一般均低於10﹪)。股票市場(chǎng)在買(mǎi)進(jìn)股票時(shí)，若使用信用交易其融資保證金高達(dá)40~50﹪。 3．到期日不同─ 一般而言，期貨契約在交易時(shí)便已聲明到期日，故有到期期限。 4．對(duì)賣(mài)空的限制─ 期貨契約對(duì)賣(mài)空的限制較為寬鬆，甚至沒(méi)有。而股票市場(chǎng)為維持交易秩序，對(duì)於賣(mài)空則有較嚴(yán)格的限制。 5．?dāng)?shù)

51、量限制─ 由於期貨交易多在交割前(到期日前)平倉(cāng)，因此期貨契約的數(shù)量較不受到期貨標(biāo)的物的限制。,期貨契約與遠(yuǎn)期契約的差異,1．標(biāo)準(zhǔn)化契約：期貨契約內(nèi)容為一標(biāo)準(zhǔn)化格式，可以在交易所(Exchange)內(nèi)公開(kāi)交易，因此流通性較高，市場(chǎng)效率也較大。 2．信用風(fēng)險(xiǎn)的差異：由於期貨市場(chǎng)的交易有結(jié)算所(Clearing House)的設(shè)置，期貨的買(mǎi)賣(mài)雙方均透過(guò)結(jié)算所進(jìn)行結(jié)算交割，必須繳交保證金，因此可保證契約之履行，無(wú)信用(違約)風(fēng)險(xiǎn)存在。

52、3．每日結(jié)算：期貨契約的最大特色是結(jié)算所每日進(jìn)行結(jié)算(Daily Resettlement)。所謂每日結(jié)算是指交易進(jìn)行後，結(jié)算所為避免違約情況發(fā)生，在每日交易結(jié)束後，會(huì)針對(duì)每一筆交易的收盤(pán)價(jià)格與其交易價(jià)格相比較，若保證金低於收盤(pán)價(jià)格的某一比例時(shí)(即投資者已發(fā)生虧損)，結(jié)算所為避免投資者不履行合約，要求投資者補(bǔ)足其差額，以防止違約發(fā)生。,期貨契約與遠(yuǎn)期契約的差異(續(xù)),4．保證金制度：期貨契約設(shè)有保證金制度。當(dāng)期貨交易成交時(shí)，買(mǎi)方須支付一

53、筆保證金給經(jīng)紀(jì)商，作為履約的保證。而遠(yuǎn)期契約大部分則無(wú)保證金制度。 5．大多平倉(cāng)很少交割：當(dāng)期貨契約交易完成時(shí)(亦即買(mǎi)方與賣(mài)方均出現(xiàn)時(shí))，或是投資者對(duì)某一契約進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出時(shí)，此項(xiàng)契約便稱(chēng)為平倉(cāng)。由於大部分期貨契約的投資者不會(huì)於到期日履行契約，皆於到期日前就將契約賣(mài)出。 6．大眾化：由於期貨契約為一標(biāo)準(zhǔn)化契約，其流通性較高並可在交易所進(jìn)行交易，較為一般化。而遠(yuǎn)期契約多為大公司或證券商在進(jìn)行交易，很少是小公司或私人參與，其大眾化程

54、度較差。,期貨契約與遠(yuǎn)期契約之比較,操作策略,看多大型股表現(xiàn) 9月16日，看多大型股表現(xiàn)，認(rèn)為臺(tái)指期貨有極大之上漲空間，於是以6,058點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)1口10月份到期之臺(tái)指期貨，以賺取此段期間大型股上漲之價(jià)差。  9月26日臺(tái)指期貨上漲至6，,258點(diǎn)，獲利了結(jié)，平倉(cāng)獲利如下：(6,258點(diǎn)-6,058點(diǎn))*1口*200=40，000,操作策略,看空股市表現(xiàn) 8月4日當(dāng)時(shí)之國(guó)際情勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)股市影響極為不利，其對(duì)大型股之衝擊

55、更鉅，於是以6,405點(diǎn)賣(mài)出2口近月份到期之臺(tái)指期貨，以賺取此段期間指數(shù)下跌之價(jià)差。  8月11日臺(tái)指期貨下跌至6,305點(diǎn)，國(guó)際情勢(shì)已趨明朗，下跌空間有限，於是平倉(cāng)獲利如下：(6,405點(diǎn)-6,305點(diǎn))*2口*200=40,000元。,避險(xiǎn)所需之合約數(shù)量計(jì)算方式: 投資組合市場(chǎng)價(jià)值期貨契約數(shù)量 ＝ ——————————

56、 NT$200 ＊期貨價(jià)格如考慮投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度 投資組合市場(chǎng)價(jià)值 期貨契約數(shù)量 ＝ β x ————————— NT$200 ＊期貨價(jià)格,股價(jià)指數(shù)期貨

57、避險(xiǎn)交易,,賣(mài)出避險(xiǎn),買(mǎi)進(jìn)避險(xiǎn),期指價(jià)差分析,同商品期貨與現(xiàn)貨的差距正價(jià)差：(期貨-現(xiàn)貨) > 0，代表市場(chǎng)對(duì)此商品的後市看法趨向樂(lè)觀逆價(jià)差： (期貨-現(xiàn)貨) < 0，代表市場(chǎng)對(duì)此商品的後市看法趨向悲觀,期指價(jià)差分析,同商品不同月份的差距正價(jià)差：(遠(yuǎn)月期貨-近月期貨) > 0，代表市場(chǎng)看好此商品未來(lái)前景逆價(jià)差： (遠(yuǎn)月期貨-近月期貨) < 0，代表市場(chǎng)看淡此商品未來(lái)前景,期指價(jià)差分析,同月份不同商品之間的

58、差距收斂型價(jià)差：指兩商品間的相關(guān)度很高者， 如加權(quán)期指與摩臺(tái)期指。(買(mǎi)較弱者而賣(mài)較強(qiáng)者)發(fā)散型價(jià)差：指兩商品間的相關(guān)度很低者， 如電子期指與金融期指。 (買(mǎi)較強(qiáng)者而賣(mài)較弱者),價(jià)差交易,2003/10/02金融期貨、電子期貨盤(pán)中皆出現(xiàn)逆價(jià)差，且金融期貨的逆價(jià)差幅度大於電子期貨，且預(yù)期金融期貨將有大波段行情，因此可以買(mǎi)進(jìn)金融期貨賣(mài)出電子期貨，所需之原始保證金為90,000*4=360,000； 10/13獲利了結(jié)出場(chǎng)，共獲利

59、99,200元 [(850.2-784.2)*1000 - (260.8-256.7)*4000]*2,交易策略,套利:利用同商品不同市場(chǎng)間的差異 如摩臺(tái)指與臺(tái)指價(jià)差:利用同市場(chǎng)不同商品間的差異 如臺(tái)電指或臺(tái)金指模型:套用固定交易策略的定行機(jī)械交易 如DT策略,期指開(kāi)盤(pán)前準(zhǔn)備功課,前一晚美股的表現(xiàn)以及國(guó)內(nèi)外消息面可能對(duì)臺(tái)股產(chǎn)生的影響檢視技術(shù)面偏多或偏空(可參考各家期貨商所出版的盤(pán)前分析)擬

60、定好今日的操作方向(多空進(jìn)場(chǎng)的點(diǎn)位)設(shè)立停益以及停損點(diǎn)數(shù)(避免過(guò)大損失)切忌勿有向下攤平的想法,避險(xiǎn)的定義,避險(xiǎn)行為涉及兩個(gè)市場(chǎng) 避險(xiǎn)者實(shí)際或預(yù)期持有商品之現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)有二 1.減少或消除風(fēng)險(xiǎn) 藉由期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性，降低其所持有或預(yù)期持有的現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)兩者價(jià)格移動(dòng)完全平行時(shí)風(fēng)險(xiǎn)完全消除

61、2.獲利 預(yù)期現(xiàn)貨與期貨移動(dòng)並非完全平行，可由兩者價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)不同來(lái)獲利，即價(jià)差交易之基本精神,「認(rèn)購(gòu)權(quán)證」的意義,認(rèn)購(gòu)權(quán)證係指標(biāo)的證券發(fā)行公司以外的第三者所發(fā)行一定數(shù)量與特定條件的一種有價(jià)證券，投資人付出權(quán)利金持有該證券後，有權(quán)在某一特定期間(美式)或特定時(shí)點(diǎn)(歐式)，按一定的履約價(jià)格向發(fā)行人買(mǎi)進(jìn)(認(rèn)購(gòu)權(quán)證)或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取差價(jià)。另外，認(rèn)購(gòu)權(quán)證所表彰的權(quán)利並沒(méi)有相對(duì)的義務(wù)，亦即認(rèn)購(gòu)權(quán)證所有人在不利狀況下，可以棄權(quán)而不負(fù)任

62、何的交割義務(wù)。,操作認(rèn)購(gòu)權(quán)證的教戰(zhàn)守則,1．看好立刻買(mǎi)；看壞立即賣(mài)。投資與操作認(rèn)購(gòu)權(quán)證時(shí)，應(yīng)該宜短不宜長(zhǎng)，宜少不宜多為原則。 2．看錯(cuò)立刻跑。此點(diǎn)特別重要，因?yàn)檎J(rèn)購(gòu)權(quán)證是有時(shí)間性的契約，時(shí)間到了就結(jié)束，認(rèn)套不認(rèn)賠的結(jié)果就是血本無(wú)歸。 3．投資權(quán)證付出權(quán)利金，好比買(mǎi)房子付訂金。所不同之處訂金是內(nèi)含，而權(quán)利金是外加。 4．當(dāng)投資標(biāo)的物大漲時(shí)，有利可圖，投資人的獲利倍增，希望無(wú)窮。但當(dāng)標(biāo)的大跌時(shí)，無(wú)利可圖，權(quán)利金將血本無(wú)歸。 5．若

63、短期內(nèi)行情不幸下跌，若屬重設(shè)型權(quán)證可將履約價(jià)格向下調(diào)降。 6．認(rèn)購(gòu)權(quán)證之特點(diǎn)是：小幅拉回風(fēng)險(xiǎn)低，行情反轉(zhuǎn)沒(méi)辦法，先蹲後跳最有利。,投資權(quán)證時(shí)應(yīng)注意之事項(xiàng),1．了解權(quán)證之權(quán)利金─投資人付出一定的價(jià)金以取得一些權(quán)利，此即是權(quán)證的權(quán)利金。 2．了解權(quán)證之到期日─認(rèn)購(gòu)權(quán)證與期貨一樣，可以在未來(lái)以一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)商品。 3．了解行使比例─權(quán)證是權(quán)利的表徵，行使比例代表可以行使權(quán)利的數(shù)量。 4．了解連動(dòng)比例─連動(dòng)比例為衡量權(quán)證價(jià)格隨標(biāo)的證券價(jià)

64、格變動(dòng)的程度，亦即股價(jià)漲一元，權(quán)證應(yīng)該漲幾元。 5．了解有效槓桿倍數(shù)─認(rèn)購(gòu)權(quán)證具高槓桿倍數(shù)。 6．了解波動(dòng)率─波動(dòng)率是影響權(quán)證價(jià)值的重要因素。標(biāo)的證券未來(lái)的波動(dòng)率愈高，權(quán)證價(jià)值就愈高。,「選擇權(quán)」的意義,選擇權(quán)(Options)顧名思義，是一種選擇的權(quán)利，即指當(dāng)契約的買(mǎi)方付出權(quán)利金(Premium)後，即享有在特定期間內(nèi)，向契約的賣(mài)方依契約載明的履約價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。若為買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的物，稱(chēng)為買(mǎi)入選擇權(quán)(Call

65、Option)，簡(jiǎn)稱(chēng)買(mǎi)權(quán)(Call)；若為賣(mài)出標(biāo)的物，則稱(chēng)為賣(mài)出選擇權(quán)(Put Option)，簡(jiǎn)稱(chēng)賣(mài)權(quán)(Put)。,期貨選擇權(quán),所謂指數(shù)期貨選擇權(quán)為買(mǎi)方付權(quán)利金給賣(mài)方後，有權(quán)利在一定時(shí)間內(nèi)以本身有利與否為考量，決定是否要求執(zhí)行該指數(shù)期貨合約的買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出交割結(jié)算，而權(quán)利金價(jià)格高低則取決於執(zhí)行期限的長(zhǎng)短，履約價(jià)格，利率水準(zhǔn)等因素。 商品選擇權(quán)主要標(biāo)的物包括商品期貨及金融期貨。選擇權(quán)通常與其標(biāo)的期貨商品在同一交易所交易，彼此在投機(jī)、套利及

66、避險(xiǎn)交易方面呈現(xiàn)互補(bǔ)，因此期貨與期權(quán)的交易量大多呈現(xiàn)正向成長(zhǎng)。,選擇權(quán)的操作,買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)權(quán)：對(duì)後市看多時(shí)採(cǎi)用，只要指數(shù)期貨標(biāo)的價(jià)格快速漲過(guò)履約價(jià)格，投資人就有機(jī)會(huì)直接平倉(cāng)賣(mài)出先前買(mǎi)進(jìn)的買(mǎi)權(quán)部位，實(shí)現(xiàn)獲利出場(chǎng)；最大損失則為一開(kāi)始所付的權(quán)利金。 買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)：對(duì)後市看空時(shí)採(cǎi)用，只要指數(shù)期貨標(biāo)的價(jià)格快速跌破履約價(jià)格，投資人即可望直接平倉(cāng)賣(mài)出先前買(mǎi)進(jìn)的賣(mài)權(quán)部位，實(shí)現(xiàn)獲利出場(chǎng)；最大損失則為一開(kāi)始所付的權(quán)利金。賣(mài)出買(mǎi)權(quán)：當(dāng)堅(jiān)信指數(shù)期貨不會(huì)漲或可望出現(xiàn)盤(pán)

67、跌時(shí)採(cǎi)用，只要指數(shù)期貨標(biāo)的價(jià)格一直未漲過(guò)履約價(jià)格，買(mǎi)方?jīng)]有執(zhí)行履約的獲利機(jī)會(huì)，賣(mài)出買(mǎi)權(quán)的交易即可望獲利，其獲利幅度將隨到期日逼近而增加，惟最大獲利為進(jìn)場(chǎng)時(shí)收到買(mǎi)方的全數(shù)權(quán)利金。賣(mài)出賣(mài)權(quán)：當(dāng)堅(jiān)信指數(shù)期貨已跌不下去或可望出現(xiàn)震盪盤(pán)堅(jiān)時(shí)採(cǎi)用，只要指數(shù)期貨標(biāo)的價(jià)格一直未跌破履約價(jià)格，買(mǎi)方?jīng)]有執(zhí)行履約的獲利機(jī)會(huì)，其獲利幅度將隨到期日逼近而增加，惟最大獲利為進(jìn)場(chǎng)時(shí)收到賣(mài)方的全數(shù)權(quán)利金。,選擇權(quán)的操作(續(xù)),當(dāng)對(duì)走勢(shì)有明確把握時(shí)，應(yīng)站在買(mǎi)方且以選擇

68、履約價(jià)格接近當(dāng)時(shí)期貨合約價(jià)的價(jià)內(nèi)期權(quán)或價(jià)上期權(quán)，雖然報(bào)價(jià)較貴，但一旦行情快速往自己所押寶方向急攻或急挫時(shí)，獲利較容易呈現(xiàn)級(jí)距成長(zhǎng)。 認(rèn)為行情傾向盤(pán)整時(shí)，宜選擇站在賣(mài)方，收取權(quán)利金，特別是選定快近到期的期權(quán)合約，主要的考量是：被履約的機(jī)率較小，以及權(quán)期的時(shí)間價(jià)值，隨到期日逼近容易加速遞減，穩(wěn)賺獲利的機(jī)會(huì)大。 空頭避險(xiǎn)策略：買(mǎi)方買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)(Long Put)，賣(mài)方賣(mài)出買(mǎi)權(quán)(Short Call) 多頭避險(xiǎn)策略：買(mǎi)方買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)權(quán)(Long C