[學(xué)習(xí)]反思美國次貸危機(jī)促進(jìn)現(xiàn)代金融服務(wù)

1、反思美國次貸危機(jī)促進(jìn)現(xiàn)代金融服務(wù),現(xiàn)代服務(wù)業(yè)研究中心對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),主要內(nèi)容,次貸危機(jī)的宏觀經(jīng)濟(jì)描述 介紹金融風(fēng)險體系的建設(shè) 技術(shù)風(fēng)險管理和控制 現(xiàn)代金融服務(wù)及其風(fēng)險管理,回到大概10年前，IT泡沫破滅、“9·11”事件等重創(chuàng)，美國經(jīng)濟(jì)需要新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，并最終選擇了住房市場作為經(jīng)濟(jì)增長的引擎，美聯(lián)儲以連續(xù)降息為房地產(chǎn)發(fā)展創(chuàng)造了前所未有的發(fā)展時機(jī)。住房價格的快速上漲不僅制造了次貸危機(jī)的巨大泡沫，也的確在相當(dāng)程度上刺

2、激了美國經(jīng)濟(jì)。美國是一個以消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的國家，房地產(chǎn)市場的繁榮，不僅刺激了住房消費(fèi)，而且伴隨房價上漲，住房可以為購房者帶來實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流，而這些現(xiàn)金流更在其他領(lǐng)域極大刺激了消費(fèi)。美國經(jīng)濟(jì)過去幾年的繁榮，基礎(chǔ)建立在房價的不斷上漲上，而當(dāng)房價不可避免回調(diào)時，隱藏的危機(jī)自然會猛烈爆發(fā)出來。,反思美國次貸危機(jī),金融危機(jī)的原因,金融危機(jī)的原因,金融危機(jī)的表現(xiàn),次級債危機(jī)已經(jīng)讓各國開始反思以證券化為代表的金融創(chuàng)新和金融全球化。,證券化使得貸款

3、機(jī)構(gòu)將信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移給資本市場上的機(jī)構(gòu)投資者，再通過金融全球化傳遞給全球的機(jī)構(gòu)投資者，這降低了貸款機(jī)構(gòu)的風(fēng)險集中度，刺激了全球信貸的膨脹，但也釀成了本次危機(jī)。證券化使得信用危機(jī)由銀行系統(tǒng)擴(kuò)展到金融市場；通過結(jié)構(gòu)金融手法創(chuàng)造出來的CDO等產(chǎn)品，割裂了產(chǎn)品本身與基礎(chǔ)資產(chǎn)之間的直接聯(lián)系，使得投資者難以為這類產(chǎn)品定價。因此投資者只能根據(jù)產(chǎn)品的歷史表現(xiàn)，以及獨(dú)立評級機(jī)構(gòu)提供的信用評級進(jìn)行判斷；在證券化收益分配的鏈條上，由于獨(dú)立評級機(jī)構(gòu)是向證券化

4、的發(fā)起人收取費(fèi)用，且費(fèi)用高低直接與評級高低掛鉤，這種利益結(jié)構(gòu)就必然損害了第三方信用評級的獨(dú)立性和客觀性，給出的高評級使得全球投資者低估了次級債產(chǎn)品蘊(yùn)藏的風(fēng)險；金融機(jī)構(gòu)發(fā)明了各種手段來規(guī)避監(jiān)管和披露義務(wù)，例如它們往往把高風(fēng)險資產(chǎn)納入管道（Conduit）或結(jié)構(gòu)性投資載體（SIV）中，這些資產(chǎn)不必納入合并會計(jì)報表中進(jìn)行披露。這就導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)后，市場根本不清楚潛在損失究竟有多大，從而加劇了不確定性和恐慌情緒。,歐洲金融體系-次貸危機(jī)不斷蔓延

5、,全球金融體系密切相聯(lián)，在美國金融漩渦越卷越深之時，歐洲銀行無法獨(dú)善其身；現(xiàn)有金融監(jiān)管體系面對市場早期預(yù)警缺乏清醒認(rèn)識，也缺乏相應(yīng)監(jiān)管手段；過于貪婪的資本家追逐利潤最大化，已造成一種道德危機(jī)；以市場導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體系遭到重創(chuàng)，需要進(jìn)行重新評估。,經(jīng)濟(jì)全球化,全球化在一定程度上促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但也暴露出不少問題，而缺乏游戲規(guī)則就是主要的問題之一。因此，國際社會面臨的一個重大挑戰(zhàn)就是如何確立新的游戲規(guī)則，使經(jīng)濟(jì)全球化能夠趨利避害，健康

6、發(fā)展。尤其是在金融領(lǐng)域，如何確立有效的監(jiān)控體系,美國模式,作為眾多金融創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)源地，以及當(dāng)今世界規(guī)模最大、創(chuàng)新最為活躍的金融市場，美國一直引領(lǐng)著世界各地金融創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)展趨勢。與歐洲相比，其自由有余卻監(jiān)管不足的金融創(chuàng)新模式，雖然一方面有使風(fēng)險放大之憂，另一方面，卻也給金融機(jī)構(gòu)帶來翻番的利潤。因而這種金融發(fā)展方向，一度為新興市場國家所效仿。,高風(fēng)險、高杠桿的投行模式,投行模式是典型的美國模式美國過度自由的金融模式，雖然具有很強(qiáng)的創(chuàng)新

7、能力和更高的效率，但次貸危機(jī)確實(shí)暴露出這種模式具有很大潛在道德風(fēng)險美國金融創(chuàng)新和金融衍生工具的發(fā)展，在一定程度上造成了監(jiān)管跟不上，比如說資產(chǎn)證券化的過程，比如說金融衍生工具產(chǎn)品發(fā)展的過程，到底要求什么樣的信息披露，到底要求什么樣的監(jiān)管，這方面確實(shí)有待改進(jìn)。,布雷頓森林體系：,1944年，布雷頓森林會議奠定了戰(zhàn)后以美國為首的西方國家主宰的世界國際經(jīng)濟(jì)秩序的框架，建立了美國的經(jīng)濟(jì)霸主地位和以美元為中心的國際貨幣體系。 Process1:

8、 美國大量印刷鈔票 -〉從以亞洲國家為首的地區(qū)購入大量消費(fèi)品 -〉中國日本等國的美元外匯儲備急劇增加 -〉美國的貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大 -〉繼續(xù)印刷美元填補(bǔ)赤字Process2: 美國發(fā)行大量的債券 -〉中國日本等國大量購買此類美元資產(chǎn) -〉美元源源不斷的流回美國新布雷頓森林體系(Revived Bretton Woods Sys-tem)：這個體系的核心就是亞洲國家維持本幣對于美元的相對低估，同時將貿(mào)易順差以及干預(yù)匯市得到的美元用于購買

9、美元資產(chǎn)，促使美國資本賬目盈余，從而平衡美國貿(mào)易赤字。并且DFG認(rèn)為這個體系將在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)得以維持。,第七屆亞歐首腦會議關(guān)于國際金融形勢的聲明,領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為，解決金融危機(jī)，要處理好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系，維持穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。他們認(rèn)識到有必要加強(qiáng)對所有金融從業(yè)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和規(guī)范，特別是加強(qiáng)對其問責(zé)。 領(lǐng)導(dǎo)人呼吁各國采取負(fù)責(zé)任和穩(wěn)健的貨幣、財政和金融監(jiān)管政策，提高透明度和包容性，加強(qiáng)監(jiān)管，完善危機(jī)處置機(jī)制，保持自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融

10、市場穩(wěn)定。領(lǐng)導(dǎo)人承諾為保持金融體系穩(wěn)定采取必要及時的措施。 領(lǐng)導(dǎo)人同意充分利用亞歐會議等區(qū)域合作機(jī)制，加強(qiáng)在金融領(lǐng)域的信息溝通、政策交流和監(jiān)督管理等務(wù)實(shí)合作，有效監(jiān)測、防范、應(yīng)對金融風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康增長。,溫家寶認(rèn)為最重要的是三個方面：,一、要正確地處理金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系。我們需要金融創(chuàng)新來為經(jīng)濟(jì)服務(wù)，但更需要加強(qiáng)金融監(jiān)管，保證金融安全； 二、要處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，我們需要虛擬經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，來促進(jìn)實(shí)

11、體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)，絕不能因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問題而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；三、要處理好儲蓄和消費(fèi)的關(guān)系，或者說積累與消費(fèi)的關(guān)系，要使儲蓄和消費(fèi)保持正常的、平衡的、協(xié)調(diào)的關(guān)系，這樣經(jīng)濟(jì)才能穩(wěn)定。,銀行的對策,銀行體系應(yīng)全面改變其傳統(tǒng)經(jīng)營模式。這包括全面提高其資產(chǎn)負(fù)債的可交易性,努力提高銀行資產(chǎn)負(fù)債表的流動性;以理財產(chǎn)品為基礎(chǔ)、全面擴(kuò)大表外業(yè)務(wù),增加金融服務(wù),減少對利息收益的依賴;充分運(yùn)用資本市場機(jī)制來進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)

12、整等。 監(jiān)管層強(qiáng)調(diào),各家銀行要加強(qiáng)各方面的風(fēng)險管理;對于信用風(fēng)險,要提高宏觀調(diào)控貫徹能力,控制總量,優(yōu)化結(jié)構(gòu),加大對農(nóng)業(yè)和中小企業(yè)的支持;而對于市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險,要密切關(guān)注次債危機(jī),并做好流動性風(fēng)險的壓力測試等。,巴塞爾協(xié)議要求,資本充足率政府監(jiān)管信息披露,金融危機(jī)的思考,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、信息不對稱信用評估失效、失真政府監(jiān)管、信息不靈信息化監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)不足金融創(chuàng)新、具有風(fēng)險衍生產(chǎn)品、缺乏控制企業(yè)內(nèi)外效益、信息披露不夠

13、金融信息、缺乏分析能力,艾倫·格林斯潘(AlanGreenspan) 10月25日在美國眾議院聽證會上:數(shù)據(jù)不充分是這次金融危機(jī)爆發(fā)的原因之一。,格林斯潘,格林斯潘一直對將計(jì)算機(jī)技術(shù)用于防范金融市場風(fēng)險給予了高度肯定。例如，他在2005年表示，借助越來越高的計(jì)算機(jī)處理能力和改進(jìn)的風(fēng)險評估模式，信貸機(jī)構(gòu)能夠向次級抵押貸款人發(fā)放貸款。 金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的決定基于數(shù)學(xué)家和金融專家的縝密分析，并得到了計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)的支持。但是，整

14、座金碧輝煌的金融大廈去年夏季坍塌了，原因是輸入風(fēng)險管理系統(tǒng)的數(shù)據(jù)都是過去二十年的數(shù)據(jù)。眾所周知，過去二十年金融服務(wù)業(yè)務(wù)一直在高速發(fā)展，從沒有遭遇大的危機(jī)。 如果風(fēng)險管理系統(tǒng)包含了過去金融危機(jī)期間的數(shù)據(jù)，信貸機(jī)構(gòu)對借款人抵押財產(chǎn)的要求就會高得多，整個金融服務(wù)行業(yè)也不致于像目前這樣慘不忍睹。,風(fēng)險管理體系的建設(shè),信用風(fēng)險管理技術(shù)風(fēng)險管理操作風(fēng)險管理系統(tǒng)風(fēng)險管理國家金融風(fēng)險管理系統(tǒng)建設(shè)金融企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)建設(shè),風(fēng)險管理的主要任務(wù)

15、,信息科技風(fēng)險監(jiān)管 市場風(fēng)險還來自于利率和匯率兩方面 跟蹤分析美國次貸危機(jī)動態(tài)及對我國的影響 關(guān)注流動性風(fēng)險,劉明康:金融機(jī)構(gòu)建設(shè)可持續(xù)的競爭優(yōu)勢,提高戰(zhàn)略規(guī)劃的能力。一家銀行不可能是多專多能的,必須根據(jù)各家銀行的資源稟賦、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢等,科學(xué)確定發(fā)展戰(zhàn)略。 提高金融創(chuàng)新的能力。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要本著風(fēng)險可控、成本可算、信息充分披露的原則,從研發(fā)定價、前臺銷售、中臺控制和后臺支持等方面,形成有利于創(chuàng)新的協(xié)作效應(yīng),堅(jiān)決杜絕"

16、;拍腦門"、"趕時髦"式的創(chuàng)新。 提高風(fēng)險管控的能力。加強(qiáng)信息科技風(fēng)險監(jiān)管及相應(yīng)服務(wù)引導(dǎo),開展信息系統(tǒng)專項(xiàng)檢查和壓力測試工作,指導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)災(zāi)難恢復(fù)演練,確保銀行機(jī)構(gòu)信息系統(tǒng)的安全運(yùn)行。 提高金融服務(wù)的能力。要加強(qiáng)對"三農(nóng)"和小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù),積極開發(fā)和引入多樣化、有特色的金融產(chǎn)品,探索發(fā)展各類符合農(nóng)民使用特點(diǎn)和習(xí)慣的電子銀行業(yè)務(wù);促進(jìn)和確保小企業(yè)貸款的商業(yè)可持續(xù)發(fā)展;

17、。,技術(shù)風(fēng)險管理,信息系統(tǒng)風(fēng)險管理技術(shù)服務(wù)風(fēng)險管理技術(shù)風(fēng)險評估系統(tǒng)壓力測試災(zāi)難恢復(fù)系統(tǒng)外部風(fēng)險管理,銀行技術(shù)風(fēng)險的特點(diǎn),1.突發(fā)性。金融機(jī)構(gòu)會因信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的破壞而面臨突發(fā)性的服務(wù)中斷，增加了經(jīng)營風(fēng)險；同時，Internet等現(xiàn)代通信技術(shù)的快速傳遞特性，會使巨額資金可以瞬間通過銀行的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)從一個地方傳遞到另一個地方，大量資金突發(fā)性轉(zhuǎn)移增大了銀行業(yè)務(wù)的不穩(wěn)定性和銀行的流動性風(fēng)險。2.快速傳遞性。計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)快速傳遞的特性，

18、可以使金融風(fēng)險從局部地域迅速蔓延和擴(kuò)大，導(dǎo)致更大范圍金融市場的波動。3.跨越時空性?，F(xiàn)代銀行業(yè)務(wù)的交易過程幾乎全部在網(wǎng)上完成，金融機(jī)構(gòu)的“虛擬化”使銀行業(yè)務(wù)突破了時空限制，交易對象和交易動機(jī)的確認(rèn)比較困難。4.犯罪渠道的多元化。電子銀行的建設(shè)和發(fā)展，使得犯罪活動可以通過電話、計(jì)算機(jī)、ATM、POS、電視等多種終端設(shè)備和渠道來完成。5.責(zé)任的難以區(qū)分性。在金融信息化迅速發(fā)展的今天，銀行信息系統(tǒng)的參與者不僅涉及到銀行本身，而且還涉及到

19、電信、電力、產(chǎn)品提供商、外包商、商家等多個行為主體。一旦發(fā)生宕機(jī)、服務(wù)中斷等事故，原因?qū)嵌喾矫妫@給事故責(zé)任的分?jǐn)値砝щy。,銀行技術(shù)風(fēng)險分類,信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險、運(yùn)行風(fēng)險、法律風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險和信譽(yù)風(fēng)險等，但其技術(shù)風(fēng)險主要包括運(yùn)行風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險、法律風(fēng)險、外包風(fēng)險等。從技術(shù)角度分析，銀行技術(shù)風(fēng)險可分為三類：電子銀行面臨的業(yè)務(wù)風(fēng)險、電子銀行基礎(chǔ)環(huán)境所引發(fā)的風(fēng)險和電子銀行開發(fā)方式帶來的風(fēng)險—外包風(fēng)險。銀行技術(shù)風(fēng)

20、險不僅涉及經(jīng)營、管理的各個方面，而且由于支撐基礎(chǔ)技術(shù)環(huán)境的開放性，使其引發(fā)風(fēng)險的因素復(fù)雜。,,銀行技術(shù)風(fēng)險管理,促進(jìn)現(xiàn)代金融服務(wù),金融信息服務(wù)電子金融服務(wù)信用評級服務(wù)電子化監(jiān)管服務(wù)金融安全服務(wù)金融IT外包服務(wù)金融衍生產(chǎn)品服務(wù),銀行IT外包的發(fā)展趨勢,技術(shù)與業(yè)務(wù)的依賴性增強(qiáng)，外包范圍不斷擴(kuò)大，從外圍的系統(tǒng)維護(hù)、運(yùn)營管理到系統(tǒng)開發(fā)和核心系統(tǒng)建設(shè)都有了成功外包的經(jīng)驗(yàn)。銀行IT外包的范圍和深度將進(jìn)一步深入發(fā)展；由于信息技術(shù)的

21、發(fā)展，銀行核心系統(tǒng)在技術(shù)的分離處理，使銀行IT外包更加成熟可行，聯(lián)合開發(fā)是銀行核心信息系統(tǒng)建設(shè)的主流；同時標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)與管理的進(jìn)步與發(fā)展，也確保了銀行信息化系統(tǒng)外包業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展；由于標(biāo)準(zhǔn)化管理的有效實(shí)踐，銀行系統(tǒng)的運(yùn)營維護(hù)將是外包的主要形式，IT 外包公司的專業(yè)化技術(shù)維護(hù)和管理將為銀行的發(fā)展發(fā)揮越來越重要的作用。各銀行的災(zāi)難備份系統(tǒng)是IT外包的重要內(nèi)容，也將是IT外包公司的主要業(yè)務(wù)；電子商務(wù)發(fā)展將是未來銀行服務(wù)的新領(lǐng)域，故對自助銀行

22、、網(wǎng)絡(luò)銀行、電話銀行等服務(wù)要求增多，這些系統(tǒng)的外包將是銀行適應(yīng)社會發(fā)展的必然之路，通過這些系統(tǒng)的外包將不斷提高我國銀行信息化服務(wù)水平和能力。,金融衍生產(chǎn)品服務(wù),金融衍生產(chǎn)品的使用金融衍生產(chǎn)品的預(yù)警金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)控金融衍生產(chǎn)品的管理,現(xiàn)代金融服務(wù)的風(fēng)險特點(diǎn),無論風(fēng)險管理手段多么完善的金融機(jī)構(gòu)，都難以避免因?yàn)闄C(jī)構(gòu)內(nèi)部原因或市場外部的變化而遭受風(fēng)險事件的影響，這是由現(xiàn)代金融市場和金融機(jī)構(gòu)的高杠桿率、高關(guān)聯(lián)度、高不對稱性的特性所決定的，

23、現(xiàn)代金融體系內(nèi)的風(fēng)險產(chǎn)生和傳遞呈現(xiàn)出了新的特征。,現(xiàn)代金融服務(wù)的風(fēng)險管理,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)管理信息共享管理企業(yè)風(fēng)險管理渠道風(fēng)險管理技術(shù)風(fēng)險管理信息安全管理信用評估風(fēng)險管理金融創(chuàng)新風(fēng)險管理,歡迎指正,信息學(xué)院,中美GDP、CPI對比：,2007年全球GDP總量排名，美國12.955萬億美元排第一，中國2.466萬億美元列第四；2007年美國消費(fèi)支出9.5兆億美元，而中國印度等消費(fèi)加起來不過1.65兆億美元。美國吸收外資：2004