企業(yè)虛擬股票期權(quán)激勵(lì)模式探析——基于相對(duì)EVA視角.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度的確立使得企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相互分離,從而建立了股東和經(jīng)營(yíng)者的委托代理關(guān)系。在委托-代理關(guān)系下,企業(yè)所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的有效激勵(lì)就成為解決代理成本的核心問(wèn)題。如何建立一個(gè)最優(yōu)的激勵(lì)機(jī)制,使經(jīng)營(yíng)管理者創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和企業(yè)價(jià)值最大化對(duì)應(yīng)并協(xié)調(diào)起來(lái),就成為了企業(yè)選擇激勵(lì)模式的關(guān)鍵。由于傳統(tǒng)薪酬激勵(lì)制度(如年薪制)缺乏長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制,易誘發(fā)經(jīng)營(yíng)管理者只注重企業(yè)的短期行為,而忽略企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；傳統(tǒng)的股票期權(quán)激勵(lì)制度雖然關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期的

2、發(fā)展,一定程度上避免其短期行為,但由于股票價(jià)格受股票二級(jí)市場(chǎng)噪音影響、股票來(lái)源問(wèn)題等多種因?yàn)榈挠绊?亦會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理者的努力和企業(yè)價(jià)值相背離。因此,設(shè)計(jì)出一種對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行科學(xué)有效的激勵(lì)機(jī)制,就顯得迫在眉睫。
　　 本文從整體看是按照“提出問(wèn)題-分析問(wèn)題-解決問(wèn)題”的邏輯順序,采用規(guī)范研究、案例研究等方法展開(kāi)研究,共分為六部分展開(kāi)。
　　 第一部分是引言,主要介紹了本文的研究背景與意義,并對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于虛擬股票期權(quán)和EV

3、A的研究成果相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,提出將虛擬股票期權(quán)和相對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系相結(jié)合的研究思路、研究方法及研究框架。
　　 第二部分主要介紹相對(duì)EVA下虛擬股票的基礎(chǔ)理論,本部分首先對(duì)虛擬股票相關(guān)理論進(jìn)行了探討,包括虛擬股票內(nèi)涵、特點(diǎn)和虛擬股票構(gòu)成要素。隨后,介紹了EVA理論體系及EVA薪酬激勵(lì)制度,包括對(duì)EVA相關(guān)概念及企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整項(xiàng)目做的簡(jiǎn)要分析下的EVA的計(jì)算、EVA的理論體系即評(píng)價(jià)指標(biāo)、管理體系、激勵(lì)制度以及理念體系

4、“4 M’s”,還詳細(xì)闡述了EVA薪酬激勵(lì)制度,包括EVA紅利計(jì)劃和紅利銀行等西方企業(yè)激勵(lì)模式,為后面闡述相對(duì)EVA下虛擬股票期權(quán)打好理論基礎(chǔ)。最后,本部分探討了激勵(lì)機(jī)制理論基礎(chǔ),包括委托-代理理論、人力資本理論、管理激勵(lì)理論和相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論。
　　 第三部分首先對(duì)現(xiàn)行激勵(lì)方式的局限性進(jìn)行了簡(jiǎn)要的分析,包括年薪制的局限性、傳統(tǒng)股票期權(quán)的局限性、EVA激勵(lì)模式的局限性的分析。緊接著,對(duì)國(guó)外企業(yè)如美國(guó)、瑞典、德國(guó)等成功應(yīng)用股票期權(quán)

5、和EVA激勵(lì)模式的經(jīng)驗(yàn)作了介紹,并詳細(xì)的介紹了美國(guó)IBM公司實(shí)施傳統(tǒng)股票期權(quán)成功例子和瑞典伊萊克斯公司實(shí)施EVA下股票期權(quán)的激勵(lì)模式的經(jīng)驗(yàn)。最后,結(jié)合我國(guó)國(guó)情和國(guó)外企業(yè)的激勵(lì)模式的成功經(jīng)驗(yàn),提出了五點(diǎn)值得我國(guó)企業(yè)借鑒之處,包括充分發(fā)揮人力資本作用、改革完善激勵(lì)機(jī)制、重整組織結(jié)構(gòu)和規(guī)范治理結(jié)構(gòu)、建設(shè)企業(yè)優(yōu)秀文化、建立現(xiàn)代企業(yè)分配制度等。
　　 第四部分詳細(xì)闡述了虛擬股票期權(quán)與相對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論相結(jié)合的激勵(lì)模式設(shè)計(jì)。首先,對(duì)該模

6、式的設(shè)計(jì)的原則和遵循的邏輯作了分析,概括出該模式設(shè)計(jì)的總體框架；隨后對(duì)該模式相對(duì)于傳統(tǒng)薪酬模式和單一模式設(shè)計(jì)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行闡述.緊接著,本文就該激勵(lì)模式的設(shè)計(jì)要素:授予對(duì)象、授予時(shí)機(jī)、激勵(lì)基金的來(lái)源、虛擬股票的內(nèi)部?jī)r(jià)格、行權(quán)價(jià)格及執(zhí)行管理進(jìn)行了詳細(xì)的設(shè)計(jì)說(shuō)明。在該模式的設(shè)計(jì)中,考慮了對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)的結(jié)合,能夠較好的將經(jīng)營(yíng)管理者的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同企業(yè)股東財(cái)富增加統(tǒng)一起來(lái),體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者的真實(shí)努力程度;同時(shí),引入相對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)思

7、想,能有效剔除股票二級(jí)市場(chǎng)噪音的影響,較傳統(tǒng)薪酬激勵(lì)體系和單一的期權(quán)激勵(lì)模式,在反映經(jīng)營(yíng)管理者業(yè)績(jī)上更加具有客觀性。最后,就實(shí)施該激勵(lì)模式,公司內(nèi)部和外部需要的實(shí)施的配套措施和政策提出了相關(guān)的建議。
　　 第五部分是相對(duì)EVA下的股票期權(quán)激勵(lì)模式的應(yīng)用。為檢驗(yàn)基于相對(duì)EVA下的虛擬股票期權(quán)的激勵(lì)機(jī)制模式的科學(xué)性,本文選取某一上市公司Y公司作為應(yīng)用對(duì)象,在對(duì)它的背景和現(xiàn)行高管激勵(lì)的現(xiàn)狀作了簡(jiǎn)要分析后,結(jié)合Y公司的具體實(shí)際情況,就實(shí)