基于競爭戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)績效關(guān)系的研究——以滬市制造公司為例.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資決策的核心問題，企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，首先要確定的是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)經(jīng)營者會(huì)考慮利用內(nèi)部調(diào)整爭取息稅前利潤最大化，或者利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使得每股收益達(dá)到最大化，由于債務(wù)融資的資金成本總是低于權(quán)益融資的成本，所以要考慮合理利用財(cái)務(wù)杠桿來提高企業(yè)價(jià)值；其次，企業(yè)要根據(jù)自身產(chǎn)品、服務(wù)的特征和產(chǎn)品市場的競爭情況采取相應(yīng)的融資措施。從理論上來說，財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)績效之間存在著一定的聯(lián)系，但兩者存在何種關(guān)系至今還不存在定論。在綜合分析國

2、內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)理論和文獻(xiàn)后，本文提出基于企業(yè)的競爭戰(zhàn)略來研究財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)績效之間的關(guān)系，以期找出不同競爭戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)績效存在何種相關(guān)性，以及企業(yè)所處產(chǎn)品市場競爭的激烈程度如何影響兩者的關(guān)系。
　　 基于此，本文首先在理論部分界定了資本結(jié)構(gòu)、競爭戰(zhàn)略、企業(yè)績效等相關(guān)理論；其次，對國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)績效關(guān)系的研究情況進(jìn)行概述和分析，發(fā)現(xiàn)雖然有很多相關(guān)的研究，但是一直沒有財(cái)務(wù)杠桿和績效兩者關(guān)系的定論；再次，引入競爭

3、戰(zhàn)略和競爭強(qiáng)度這兩個(gè)因素，分析國內(nèi)外學(xué)者的研究理論和成果；最后，根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)，選取我國滬市制造業(yè)公司作為樣本，收集2006-2009年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，利用因子分析方法將樣本公司的競爭戰(zhàn)略區(qū)分為產(chǎn)品差異化和成本領(lǐng)先，并利用赫芬達(dá)爾法定量分析企業(yè)所處產(chǎn)品市場的競爭強(qiáng)度，利用平均分割法將競爭強(qiáng)度定量劃分，在此基礎(chǔ)上建立回歸模型，分別分析在不考慮將競爭戰(zhàn)略和競爭強(qiáng)度引入模型時(shí)財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)績效的關(guān)系，回歸分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)不同競爭戰(zhàn)略下，財(cái)務(wù)杠桿與