我國(guó)A股與H股之間差價(jià)的實(shí)證研究.pdf

1、隨著股權(quán)分置改革的基本完成,我國(guó)A股市場(chǎng)進(jìn)入了全流通時(shí)代。與此同時(shí),我國(guó)證券市場(chǎng)正在逐步開(kāi)放,使自己與國(guó)際接軌,大量境內(nèi)企業(yè)在香港市場(chǎng)上市。然而,由于市場(chǎng)分割,交叉上市公司的A股與H股之間價(jià)格一直存在著差異,且這種差異在股權(quán)分置改革后又有了新的變化。根據(jù)眾多學(xué)者的研究,信息不對(duì)稱、流動(dòng)性差異、需求價(jià)格彈性差異以及投資理念差異等是造成這種價(jià)差的主要因素。
　　 本文在前人研究的基礎(chǔ)上,在大部分上市公司完成股改后,以2008年1月3

2、日至2009年12月31日為樣本期間,以49家A-H股上市公司為樣本,以信息不對(duì)稱假說(shuō)、流動(dòng)性差異假說(shuō)、需求價(jià)格彈性差異假說(shuō)、投資理念差異假說(shuō)為理論基礎(chǔ),通過(guò)建立面板數(shù)據(jù)隨機(jī)影響模型實(shí)證檢驗(yàn)了上述四大假說(shuō)的有效性。實(shí)證分析結(jié)果表明,信息不對(duì)稱假說(shuō)與投資理念差異假說(shuō)能夠很好地解釋A-H股價(jià)差現(xiàn)象,而由于受本文選取的解釋變量的局限性,流動(dòng)性差異假說(shuō)與需求價(jià)格彈性差異假說(shuō)對(duì)A-H股價(jià)差現(xiàn)象的解釋不顯著。根據(jù)實(shí)證結(jié)果,提出了一些建議,如加強(qiáng)信息