上市公司現(xiàn)金流的信號傳遞研究.pdf

1、經(jīng)過全球金融危機(jī)的洗禮,上市公司又迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。上市公司是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中的重要主體,涉及到眾多的利益相關(guān)者,包括公司的股東、債權(quán)人、公司的管理層、潛在投資者、監(jiān)管部門等等。這些利益相關(guān)者在進(jìn)行決策中都需要大量上市公司財務(wù)信息的支持。然而隨著眾多會計造假事件被曝光,人們對以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的財務(wù)信息提出了質(zhì)疑,懷疑其反映公司經(jīng)營、財務(wù)狀況的可靠性。在這種背景下,以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量信息越來越受到人們的關(guān)注。
　　現(xiàn)金流

2、量的信息克服了以權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)的財務(wù)信息的弊端,且不容易受到人為的操縱,更能真實反映上市公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況。雖然現(xiàn)金流量的信息具有這些優(yōu)點,但在實踐中現(xiàn)金流量信息在財務(wù)分析中始終處于次要的補(bǔ)充地位。目前我國對上市公司現(xiàn)金流量分析存在一些不足,主要表現(xiàn)在:第一,現(xiàn)金流量分析重量不重質(zhì);第二,現(xiàn)金流量分析忽視對現(xiàn)金流量變化的分析;第三,現(xiàn)金流量分析缺少綜合配比分析?，F(xiàn)金流量信息號傳遞作用的發(fā)揮受到了一定的限制。限制的因素有:現(xiàn)金流量信息披

3、露內(nèi)容有限且不及時、現(xiàn)金流量信號的信息內(nèi)涵不易理解和上市公司缺少傳遞現(xiàn)金流量信號的動機(jī)。
　　本文在對現(xiàn)金流量和信號理論進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上,將信號理論引入到現(xiàn)金流量分析之中,對上市公司現(xiàn)金流量的信號傳遞進(jìn)行了實證研究。在實證研究部分,以凈資產(chǎn)收益率、可持續(xù)發(fā)展率和Z值為因變量,以上市公司每股經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的現(xiàn)金流入與流出為自變量、以上市公司規(guī)模為控制變量,進(jìn)行了多元回歸分析,并結(jié)合樣本公司現(xiàn)金流量的分析對本文提出的