地方政府競爭下的內(nèi)生并購模型.pdf

1、本文以擴展的Coumot model為基本框架,運用內(nèi)生并購的建模方法,研究了當企業(yè)之間的并購受到政府干預時企業(yè)的并購決策。文中拓展了國內(nèi)傳統(tǒng)研究并購以成功的并購案例為樣本的局限,分析了部分給主并雙方企業(yè)都可帶來益處的并購最終無法完成的原因,研究的不是一起完成的并購帶來的效益或者影響效益的因素,而是并購能不能發(fā)生、為何會發(fā)生。力圖解釋以下三個方面的問題:一是地方國有企業(yè)的跨區(qū)域并購在一定的條件下能不能實現(xiàn)?二是在并購能夠產(chǎn)生規(guī)模效應的前

2、提下為什么現(xiàn)實中地方國有企業(yè)之間的跨區(qū)域并購難以實現(xiàn)?三是為什么地方政府極力推動當?shù)氐膰衅髽I(yè)并購同區(qū)域的私營企業(yè)?通過建立模型,至少從地方政府競爭的角度對上述三個問題做了解答。首先,地方政府之間的競爭不會阻礙地方國有企業(yè)的跨區(qū)域并購,前提是地方政府是追求企業(yè)利潤最大化的經(jīng)濟人,不管是利潤絕對最大化還是相對最大化。其次,地方政府具有地區(qū)最高行政長官和地方國有企業(yè)控股股東的雙重身份,這使其不會僅僅考量國有企業(yè)的利潤,它更會以其所控制的國有

3、企業(yè)為工具或載體,來完成其他的社會經(jīng)濟指標如失業(yè)率等,獲得實際的“控制權(quán)收益”,則并購的逆向選擇問題使得并購無法發(fā)生。第三,地方政府為追求規(guī)模效應會努力推動其控制的國有企業(yè)去兼并同區(qū)域的行業(yè)內(nèi)的其他國有企業(yè)或者私營企業(yè),以圖做大做強本地國有企業(yè),參與全國競爭,但是這種并購在一定程度上損害了所有私營企業(yè)的利益,導致其利潤下降。區(qū)域內(nèi)不斷兼并的結(jié)果是全國范圍內(nèi)同質(zhì)企業(yè)共存,難以提高市場集中度。要打破這種局面,一方面需要加強監(jiān)管以控制地方政府