基金經(jīng)理投資經(jīng)驗、羊群行為與股市泡沫——基于中國基金市場的實證研究.pdf

1、2005年至2009年間,我國滬深股市震蕩起伏,波動不斷。市場上充斥著我國股市存在泡沫的言論以及對基金“能夠發(fā)揮穩(wěn)定市場”功能的爭議。不少專家認為,基金作為機構(gòu)投資者的主力之一,加劇了股市的波動,并助推了股市泡沫的形成和破裂；而基金經(jīng)理也并沒有實現(xiàn)“專家理財和理性投資”的作用,他們熱衷于采用相同的投資策略并順勢而行,在泡沫形成和破裂的過程中功不可沒。
　　 專家們的觀點是否正確?基金是否助推了股市泡沫?而基金經(jīng)理作為基金運作的靈

2、魂人物,是否都扮演了股市泡沫形成和破裂的幕后黑手,并最終通過基金的運作將我國股市推向了暴漲和暴跌的深淵呢?
　　 為解答上述疑問,本文運用了2005年第3季度到2010年第4季度封閉式和開放式基金的數(shù)據(jù),以基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗做為切入點,實證研究了我國不同投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理和股市泡沫的關(guān)系,并從跟風(fēng)行為的視角分析了在泡沫期與非泡沫期他們跟風(fēng)行為的不同,以及在泡沫期他們對股市泡沫的影響。最后,本文試圖從羊群行為的根本作用解釋不同投資

3、經(jīng)驗的基金經(jīng)理其跟風(fēng)行為產(chǎn)生的原因以及他們對股市泡沫造成影響的最終根源。
　　 本文的研究結(jié)果支持了基金不穩(wěn)定市場假說,并表明:(1)投資經(jīng)驗越豐富的基金經(jīng)理其管理的基金組合中泡沫股的配置量也越多；(2)投資經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理具有更明顯的跟風(fēng)行為,他們會跟隨上期泡沫股收益的正、負來調(diào)整基金投資組合中泡沫股的配置,從而增加、減少了股票的泡沫度；(3)相比投資經(jīng)驗缺乏的基金經(jīng)理,投資經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理更懂得順勢而行,他們在泡沫股上存