我國證券投資基金羊群行為的實證研究.pdf

1、近年來，我國的證券投資基金獲得了較快的發(fā)展，但其穩(wěn)定市場的作用遭到了質疑，如何更好的發(fā)揮基金投資機構在市場穩(wěn)定中的積極作用，成為理論界和市場監(jiān)管部門關注的問題，因此研究我國證券投資基金羊群行為的特征及其對股價的影響具有十分重要的現(xiàn)實意義和理論意義。
　　 本文介紹了羊群行為產生的機理理論，回顧了國內外對證券投資基金羊群行為的相關研究，總結分析了國內外對本課題研究長處和不足。
　　 采用LSVI(1992)的方法以及Wer

2、mers(1999)修正的方法，測度了2003年第1季度到2009年第4季度中國股票市場證券投資基金羊群行為的程度。采用分組比較以及方差分析的方法研究了基金的羊群行為與股票規(guī)模、股票超常收益以及市場特征等之間的關系，發(fā)現(xiàn)我國證券投資基金_羊群行為的特點和投資策略特征；然后通過對羊群行為進行分組，比較其帶來的超額收益進而分析羊群行為是否理性，通過基金對股票的超額需求探討羊群行為對股價的影響，特別是對06-08年的數(shù)據和03-09年的數(shù)據進

3、行比較，分析羊群行為對市場波動的影響。結果發(fā)現(xiàn)我國證券投資基金的羊群行為有如下特點：存在羊群行為且高于美國；買方羊群強于賣方羊群；羊群行為度隨著時間的推移變化不大；羊群行為受股票規(guī)模、季節(jié)、市場態(tài)勢等因素影響；我國證券投資基金所采取的是一種正、反策略相結合，以反向為主的投資策略；我國證券投資基金的羊群行為是理性的；羊群行為對股價有一定的影響，且相對于03-09年的總體樣本而言，06-08年的羊群行為顯著加劇了股價的上漲。文章最后根據實證