我國基金持倉行為與股市波動之間關(guān)系的實證研究.pdf

1、在我國證券市場上，市場投資者最初以散戶投資者為主，投機氛圍比較重，造成了市場的劇烈波動，沒有起到對社會資源優(yōu)化配置的作用。為了降低市場波動，監(jiān)管機構(gòu)考慮引入發(fā)展以證券投資基金為代表的機構(gòu)投資者，希望證券投資基金能夠憑借自身的專業(yè)、資金和信息三大優(yōu)勢，能夠?qū)r值投資和理性投資的理念引入市場，尋求價值回歸，降低股票市場劇烈波動，穩(wěn)定證券市場。隨著證券投資基金大規(guī)模的入市，市場的波動程度是不是降低了呢？本文主要從證券投資基金的持倉行為與股票價

2、格波動之間的關(guān)系進行了實證研究，希望本文得出的結(jié)論能夠為中國證券市場健康持續(xù)的發(fā)展提供了一些參考性的建議，能夠起到一定的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。
　　本文首先對國內(nèi)外關(guān)于這一問題的相關(guān)研究分別從理論和實證角度進行了綜述，了解到目前對于這一問題并沒有得出一致的結(jié)論，爭論還在進行中。接著對證券投資基金交易過程中出現(xiàn)的短視行為、羊群效應(yīng)、正反饋交易策略以及操縱行為一系列理論進行了論述，指出目前證券投資基金的持倉行為沒有起到穩(wěn)定市場的作用。結(jié)合我國

3、證券市場的實際情況，分別考慮了大盤藍籌股和中小市值股的特性，以及投資者的風(fēng)險偏好，仔細(xì)分析證券投資基金在我國股票市場中所起的作用，分別提出了整體上的假設(shè):我國基金持倉行為沒有起到穩(wěn)定市場的作用和個體上的兩個假設(shè):基金持有藍籌股起到了穩(wěn)定股票價格的作用，但是持有中小市值個股卻加劇了股票價格的波動。本文對于整體上提出的假設(shè)，使用時間序列數(shù)據(jù)進行了實證檢驗，對于個體上提出的假設(shè)，分別針對大盤藍籌股和中小市值股進行了實證檢驗。實證檢驗結(jié)果支持了