醫(yī)藥生物行業(yè)2018h2醫(yī)藥生物投資策略，系統(tǒng)性風險釋放后延續(xù)上半年風格

1、若出現(xiàn)排版，錯誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購買下載記錄獲取PDF版本內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1、醫(yī)保支出增出增速放緩新常態(tài)，馬太效應明顯，強者放緩新常態(tài)，馬太效應明顯，強者恒強................................32、系統(tǒng)性風險風險釋放后醫(yī)藥投資仍延續(xù)上半年風格，放后醫(yī)藥投資仍延續(xù)上半年風格，買大小細分龍頭大小細分龍頭............33、放眼未來放眼未來，國內(nèi)創(chuàng)新突圍國內(nèi)創(chuàng)新突圍V

2、sVs進口新藥挑戰(zhàn)進口新藥挑戰(zhàn)；醫(yī)保資金收緊醫(yī)保資金收緊VsVs一致性評價紅一致性評價紅利將成為新的投資為新的投資矛盾綜合體盾綜合體................................................................................43.13.1創(chuàng)新帶來帶來的競爭壓力是未來的挑戰(zhàn)競爭壓力是未來的挑戰(zhàn)........................................

3、........................43.23.2一致性評性評價：原料藥優(yōu)勢是勝出重要要素：原料藥優(yōu)勢是勝出重要要素....................................................74、投資標的...............................................84.14.1樂普醫(yī)療醫(yī)療（300003300003）：器檢藥醫(yī)聚于一心：器檢藥醫(yī)聚于一心，創(chuàng)新重磅

4、供能十年創(chuàng)新重磅供能十年..................84.24.2長春高新(000661000661)：被低估的創(chuàng)新藥標的，生長激素仍處高速增長中.94.34.3翰宇藥業(yè)藥業(yè)（300199300199）：利拉魯肽等多個產(chǎn)：利拉魯肽等多個產(chǎn)品將進入收獲期將進入收獲期..........................104.44.4華海藥業(yè)藥業(yè)（600521600521）：制劑轉(zhuǎn)報國內(nèi)，政：制劑轉(zhuǎn)報國內(nèi)，政策助力彎道超車助力彎道超

5、車..........................114.54.5京新藥業(yè)藥業(yè)（002020002020）：精神神經(jīng)領(lǐng)域潛在：精神神經(jīng)領(lǐng)域潛在龍頭公司頭公司......................................124.64.6東誠藥業(yè)（00267002675）：被低估的壟斷型好賽道，放射藥新一輪成長在路上：被低估的壟斷型好賽道，放射藥新一輪成長在路上...............................

6、...........................13..........................................................134.74.7歐普康視康視（300595300595）：有中國特色優(yōu)勢賽：有中國特色優(yōu)勢賽道，長期積累綜合競爭優(yōu)勢，長期積累綜合競爭優(yōu)勢......144.84.8貝達藥業(yè)藥業(yè)(300558)(300558)：稀缺的腫瘤創(chuàng)新藥：稀缺的腫瘤創(chuàng)新藥標桿，迎創(chuàng)新紅利蓄勢

7、起航桿，迎創(chuàng)新紅利蓄勢起航........154.94.9一心堂（堂（0027202727）：醫(yī)藥零售企業(yè)中的價：醫(yī)藥零售企業(yè)中的價值洼地洼地..........................................164.104.10金城醫(yī)藥（300233300233）：兩次里程碑合作：兩次里程碑合作，奠基跨越式發(fā)展基礎(chǔ)奠基跨越式發(fā)展基礎(chǔ)................17圖表目錄圖表目錄圖1：醫(yī)藥支出未來中性預計增速在醫(yī)藥

8、支出未來中性預計增速在10?10?............................................................3圖2：醫(yī)保支出增速下滑帶動醫(yī)藥工醫(yī)保支出增速下滑帶動醫(yī)藥工業(yè)增速下滑增速下滑................................................3圖3：醫(yī)藥行業(yè)：醫(yī)藥行業(yè)雖景氣度較高，受宏觀環(huán)境影響在估景氣度較高，受宏觀環(huán)境影響在估值中樞中樞40x40xT

9、TMPETTMPE下方運下方運行................................................................................................................................4圖4：舒伐他汀一致性評價情況舒伐他汀一致性評價情況..................................................

10、..........................7表1：國內(nèi)口服糖尿病用藥面臨的外國內(nèi)口服糖尿病用藥面臨的外資用藥壓力用藥壓力................................................5表2：已上市和報生產(chǎn)與臨床中小分已上市和報生產(chǎn)與臨床中小分子替尼類藥物替尼類藥物............................................5表3：阿達木、利妥昔、曲妥珠和貝阿達木、利

11、妥昔、曲妥珠和貝伐單抗類似物競爭情況單抗類似物競爭情況............................7表4：2017年瑞舒伐他汀市場主要企業(yè)中標情況瑞舒伐他汀市場主要企業(yè)中標情況................................................8若出現(xiàn)排版，錯誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購買下載記錄獲取PDF版本行業(yè)中期策略期策略證券研究報告圖3：醫(yī)藥行業(yè)雖景氣度較高，受

12、宏醫(yī)藥行業(yè)雖景氣度較高，受宏觀環(huán)境影響環(huán)境影響在估值中樞估值中樞40x40xTTMPE下方運行下方運行數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WindWind、財通證券研究所、財通證券研究所3、放眼未來，國內(nèi)創(chuàng)新突圍VsVs進口新藥挑戰(zhàn)；醫(yī)保資金收緊VsVs一致性評價紅利將成為新的投資矛盾綜合體致性評價紅利將成為新的投資矛盾綜合體國家醫(yī)療保障局的成立，將人社部的城鎮(zhèn)職工和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保、生育險，衛(wèi)計委的新農(nóng)合，發(fā)改委的醫(yī)療服務(wù)和藥品定價、民政部的醫(yī)療救助等進

13、行整合。從人事安排來看，胡靜林局長原為財政部副部長，學者型官員，財政部土生土長，體現(xiàn)出醫(yī)保局相當于二財政，將側(cè)重如何更有效地采購公共服務(wù)；將基本醫(yī)療保險費、生育保險費交由稅務(wù)部門統(tǒng)一征收體現(xiàn)了收支兩條線原則。三明和福建省的醫(yī)保辦均放在財政部門下面，與此較為類似。陳金甫是原人社部醫(yī)保司司長，施子海來自發(fā)改委價格司司長，李滔來自衛(wèi)計委基層衛(wèi)生司司長。我們有三個基本判斷，醫(yī)?？刭M將更加嚴厲，加速出清安全無效等輔助藥，即使有效的輔助用藥也有可能

14、被清除，醫(yī)保支出壓力大，請自費使用；第二，配合新藥批準速度加快，醫(yī)保談判進目錄將成為新常態(tài)；第三，配合藥品一致性評價，醫(yī)保向一致性評價品種傾斜，進口替代將加速。想象一下十年后最終誕生幾個“TAKEDA”（武田制藥），能在全球有競爭力，幾十個有特色的?？扑幑咀鰟?chuàng)新藥、Licensein和仿制藥賺錢。如果未來是那樣，那么現(xiàn)在的恒瑞、中國生物制藥、石藥集團等公司值得見證成長，另外幾十家企業(yè)目前要交學費學習新藥投資與研發(fā)，想要在交學費的同時跨