中國(guó)跨境資本流動(dòng)數(shù)據(jù)月報(bào)2018年10月中資美元債的到期壓力有多大

1、敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明一、一、中資美元債的到期壓力中資美元債的到期壓力中資美元債（也稱(chēng)“功夫債”）近年來(lái)得到了明顯發(fā)展，發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)明顯抬升，2017年全年總發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下2221億美元的歷史新高。中資美元債的發(fā)展在多個(gè)方面具有重要意義：對(duì)于內(nèi)地企業(yè)而言，中資美元債市場(chǎng)拓寬了其融資渠道，此前在LIB利率較低、境內(nèi)融資成本不斷抬升的背景下也降低了其負(fù)債成本；而從國(guó)家整體匯率、資本流動(dòng)等角度來(lái)考慮，中資美元債的發(fā)行與資金回流也形成了邊際的支撐

2、。圖1：中資美元債發(fā)行規(guī)模不斷提升：中資美元債發(fā)行規(guī)模不斷提升25002000150010005000資料來(lái)源：Bloomberg，招商證券而從存量規(guī)模的角度來(lái)看，目前中資美元債未償余額約為7443億美元，其中商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的存量債務(wù)規(guī)模最大，約占總量的35%，其次是房地產(chǎn)與能源行業(yè)，占比均約為14%。圖2：存量中資美元債行業(yè)分布：存量中資美元債行業(yè)分布300025002000150010005000資料來(lái)源：Wind，招商證券事實(shí)

3、上，2018年中資美元債的發(fā)行量已出現(xiàn)不小的下降，截至11月29日的數(shù)據(jù)，今中資美元債發(fā)行規(guī)模（億美元）存量規(guī)模（億美元）1993199619971998200020022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明圖5：目前我國(guó)外匯供求形勢(shì)仍趨弱：目前我國(guó)外匯供求形勢(shì)仍趨弱400200020040060080010001200140

4、0資料來(lái)源：Wind，招商證券從存量債務(wù)的到期情況來(lái)看，未來(lái)4年將迎來(lái)存量中資美元債的到期高峰，其中2019年預(yù)計(jì)將到期月850億美元。圖6：未來(lái)4年將迎來(lái)到期高峰1200100080060040020002018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年資料來(lái)源：Wind，招商證券中資美元債到期所帶來(lái)的外匯需求壓力將有多大？我們嘗試從兩個(gè)維度來(lái)考察：一個(gè)是我國(guó)的官方外匯儲(chǔ)備規(guī)模，截至今年10月末

5、仍有3.05萬(wàn)億美元，與明年的到期量并不在一個(gè)數(shù)量級(jí)。結(jié)售匯順差代客結(jié)售匯順差代客涉外收付款順差到期規(guī)模（億美元）2015062015072015082015092015102015112015122016012016022016032016042016052016062016072016082016092016102016112016122017012017022017032017042017052017062017072017082