2019年保險(xiǎn)行業(yè)投資策略基于新業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)歸因和長(zhǎng)端利率復(fù)盤角度

1、目錄目錄一、保費(fèi)增速核心驅(qū)動(dòng)因素分拆和展望一、保費(fèi)增速核心驅(qū)動(dòng)因素分拆和展望1.1儲(chǔ)蓄類首年保費(fèi)的驅(qū)動(dòng)因素：企業(yè)居民活期存款增速和投資相對(duì)收益1.22019年各公司開門紅戰(zhàn)略迥異：平安太保淡化保費(fèi)聚焦NBV，國(guó)壽沖量1.3儲(chǔ)蓄類保單需求旺盛，2019年核心變量是件均保費(fèi)和活動(dòng)率1.41.4未來3年行業(yè)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速預(yù)測(cè)：驅(qū)動(dòng)因子模型二、利率黃金對(duì)保險(xiǎn)股估值復(fù)盤和前瞻2.1以美國(guó)metlife和保德信公司的估值來看利率對(duì)以利差為主的公司的

2、影響；2.2當(dāng)前宏觀利率環(huán)境更接近于2011下半年至2012年上半年衰退式放松2.32.3當(dāng)前對(duì)保險(xiǎn)股的隱含投資收益率預(yù)期過低三、投資標(biāo)的：平安，太保，新華和太平四、風(fēng)險(xiǎn)提示四、風(fēng)險(xiǎn)提示來源：windwind1.11.1儲(chǔ)蓄類保單首年保費(fèi)的驅(qū)動(dòng)因素：當(dāng)前萬能險(xiǎn)結(jié)算利率略有優(yōu)勢(shì)儲(chǔ)蓄類保單首年保費(fèi)的驅(qū)動(dòng)因素：當(dāng)前萬能險(xiǎn)結(jié)算利率略有優(yōu)勢(shì)?我們統(tǒng)計(jì)了人身險(xiǎn)保費(fèi)同比增速和前一期保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率較之銀行理財(cái)相對(duì)收益率的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者同樣呈現(xiàn)強(qiáng)一致

3、性，可能的原因在于儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)和銀行理財(cái)存在競(jìng)品關(guān)系，收益率的相對(duì)高低影響保險(xiǎn)行業(yè)在財(cái)富管理中占據(jù)的份額；?比較今年以來的保險(xiǎn)萬能險(xiǎn)和銀行理財(cái)?shù)氖找媛是闆r，其中平安聚財(cái)寶萬能險(xiǎn)結(jié)算利率維持在5%不變，人壽瑞安萬能險(xiǎn)隨行就市，收益率由年初的4.6%下降至10月的4.0%，工行銀行6個(gè)月期限的理財(cái)較年初下降95bp至3.92%，建行銀行同期限理財(cái)收益率維持在4.37%，總體來看，保險(xiǎn)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率略有優(yōu)勢(shì)；人身險(xiǎn)增速和理財(cái)產(chǎn)品的相對(duì)收益率有關(guān)