我國銀行間國債市場流動性黑洞的存在性與誘導因素研究.pdf

1、金融危機的發(fā)生常常伴隨著市場流動性黑洞的發(fā)生，這使得國內外學者開始關注流動性黑洞這一現(xiàn)象。我國銀行間國債市場的高同質性使其具備了流動性黑洞存在的現(xiàn)實基礎，這也使得國內學者進一步關注銀行間國債市場流動性黑洞問題。
　　 本文對我國銀行間國債市場流動性黑洞的存在性與誘導因素進行了理論分析和實證檢驗。理論分析結果表明，雖然我國銀行間國債市場流動性有所改善，市場參與主體范圍不斷擴大，但實際參與交易的市場交易成員仍具有較高的同質性，流動性

2、黑洞存在的可能性較大；導致我國銀行間國債市場流動性黑洞存在的因素主要包括市場多樣性、市場風險和宏觀政策調整三個因素。通過建立債券收益與交易變化量雙變量自回歸模型，利用銀行間國債市場逐筆交易面板數(shù)據(jù)，對銀行間國債市場流動性黑洞的存在性進行實證檢驗，結果表明：債券收益率和交易變化量均呈正向自相關關系，交易量指令流的變化導致債券當期收益率的反向變化，前一期的收益率對當期交易產生負向影響，我國銀行間國債市場存在流動性黑洞。在此基礎上進一步引入調