衍生品運(yùn)用的影響因素及其效果的實(shí)證分析.pdf

1、本文旨在考察中國(guó)上市公司使用衍生品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及其所產(chǎn)生的效果。通過對(duì)企業(yè)運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行回顧,本文首先分析中國(guó)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀,然后提出我國(guó)企業(yè)運(yùn)用衍生品避險(xiǎn)中存在的問題。在此基礎(chǔ)上,借鑒信息不對(duì)稱、衍生品運(yùn)用影響因素、企業(yè)價(jià)值等理論,詳細(xì)分析了企業(yè)使用衍生品影響因素的內(nèi)在機(jī)理及其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。其次,本文根據(jù)理論研究選取存在商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的上市公司2008-2010年年度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為研究

2、樣本,采用回歸分析模型,利用Stata10.0統(tǒng)計(jì)軟件,實(shí)證檢驗(yàn)何種因素決定了上市公司運(yùn)用衍生品以及公司運(yùn)用衍生品后能否提高企業(yè)價(jià)值。最后,文章根據(jù)理論和實(shí)證結(jié)果,為上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理提供相關(guān)建議。
　　 實(shí)證結(jié)果顯示:(1)我國(guó)上市公司運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的公司數(shù)量較少,且衍生品的避險(xiǎn)規(guī)模也不高。(2)上市公司衍生品的運(yùn)用與企業(yè)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)暴露呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,與資產(chǎn)的流動(dòng)性負(fù)相關(guān)。(3)上市公司運(yùn)用衍生品與企業(yè)價(jià)值之間呈顯著