上市公司外部治理機制對財務風險的影響研究.pdf

1、一直以來公司價值和績效為學術界和實務界所重視,而財務風險這一反應企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的重要指標卻往往被忽視。這樣的局面將導致的后果是,一些看似經(jīng)營業(yè)績不錯的公司一夜之間轟然倒塌。縱觀已有的研究文獻,公司治理具有改善公司價值及企業(yè)績效的作用,同樣,我們認為,公司治理應該具有風險效應,即它可能影響到企業(yè)的財務風險。本文將突破傳統(tǒng)的只重視公司內(nèi)部治理的研究模式,從外部治理的視角探討其對企業(yè)財務風險的影響。
　　本文首先介紹了財務風險的外部治理機

2、制的理論基礎,引入了利益相關者共同治理及全面風險管理等相關理論,認為銀行債權人、雇員、供應商、客戶、外部審計機構、政府監(jiān)管部門及外部治理環(huán)境是企業(yè)外部治理機制的重要組成部分,也是影響企業(yè)財務風險的關鍵要素;然后分析了外部治理機制影響企業(yè)財務風險的理論依據(jù)并作出相關研究假設;最后就相關假設進行了實證檢驗。
　　實證檢驗的結果表明,外部治理機制對企業(yè)的財務風險有一定的影響。具體包括:銀行借款比例與企業(yè)財務風險負相關,說明銀行債務對企業(yè)

3、經(jīng)營行為有一定的約束作用;雇員持股的企業(yè)財務風險相對較小,表明股權激勵對雇員參與企業(yè)風險監(jiān)控起到了推動作用;供應商的應付賬款占負債的比例與企業(yè)財務風險負相關,表明企業(yè)與供應商之間的商業(yè)信用有利于抑制企業(yè)的高風險行為;客戶特征變量與企業(yè)財務風險的相關性不明顯,表明客戶對企業(yè)的監(jiān)管是消極被動的;外部審計費用與企業(yè)財務風險正相關,而出具非標準意見的企業(yè)的財務風險相對較高;存在監(jiān)管處罰的企業(yè)的財務風險較高,表明政府對證券市場的監(jiān)管是必要的;注冊

4、地的發(fā)達程度與企業(yè)財務風險負相關;國際治理環(huán)境變量與財務風險的相關性不明顯,表明海外上市是否能夠改善我國上市公司的財務狀況有待進一步商榷。
　　基于理論分析和實證檢驗的結果,本文最終提出如下措施來優(yōu)化外部治理機制以控制財務風險,包括:明確銀行債權人的治理地位;完善雇員持股制度;健全企業(yè)與供應商及客戶的互動機制;強化外部審計約束;適度的政府監(jiān)管;優(yōu)化外部治理環(huán)境。本文研究為深入認識外部治理機制以及通過合理優(yōu)化外部治理機制來降低企業(yè)財