政治經(jīng)濟周期與上市公司投資行為.pdf

1、國外學者從理論和實證方面證實了國外存在著“政治經(jīng)濟周期”，即政府換屆選舉會形成短暫的經(jīng)濟周期。雖然我國是一黨執(zhí)政、多黨合作的國家，不會出現(xiàn)像多黨制國家那樣由于左翼和右翼偏好不同的經(jīng)濟結構而產(chǎn)生的經(jīng)濟周期，但是，不可否認我國也存在著五年一周期的中央政府換屆，而且我國自古以來就有“新官上任三把火”的說法。因此我國也存在中央政府換屆帶來的經(jīng)濟周期，即我國也存在政治經(jīng)濟周期，這一點國內一些學者如徐海清和李蘭芝(2006)、陳衛(wèi)東和苗文龍(201

2、0)的研究已經(jīng)證明。
　　由于公司是處于宏觀經(jīng)濟影響下的微觀個體，那么公司的投資支出是否會受到中央政府換屆的影響呢？這就是本文要研究的內容。在前人關于公司投資支出研究文獻的基礎上，本文通過將中央政府換屆虛擬變量納入公司投資支出模型中，以我國1993-2010年非金融類A股上市公司為樣本，回歸分析了8年間12339個樣本觀測值。本文得到如下結果:(1)政治經(jīng)濟周期與上市公司投資支出呈顯著正相關關系;(2)相對于非國有上市公司，國有上