淺析經(jīng)濟周期波動與上市公司資本結構調(diào)整方式

1、淺析經(jīng)濟周期波動與上市公司資本結構調(diào)淺析經(jīng)濟周期波動與上市公司資本結構調(diào)整方式整方式摘要：上市公司發(fā)展需要對經(jīng)濟形勢予以把握，通過分析經(jīng)濟周期波動與上市公司資本結構調(diào)整之間的關聯(lián)性，有利于為上市公司進行科學、合理的資本結構調(diào)整提供參考和借鑒，以促進上市公司更好地發(fā)展和進步。文章選取了2008年――2016年上市公司面板數(shù)據(jù)作為研究對象，分析了經(jīng)濟周期波動對上市公司資本結構的影響，分析了上市公司如何做出應對。關鍵詞：上市公司；經(jīng)濟周期波動

2、；資本結構調(diào)整從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律來看，宏觀經(jīng)濟狀況的好壞與經(jīng)濟周期的繁榮和衰退呈現(xiàn)出緊密的關聯(lián)性，宏觀經(jīng)濟狀況影響到上市公司信貸違約風險的大小，對上市公司外部融資行為影響較大。上市公司在外部融資過程中，多以發(fā)行債券、股票的方式進行融資，其中股票市場是其獲取融資的關鍵渠道。我國上市公司在融資過程中，多以股票融資和銀行融資為主，債券融資所占比例較小，研究經(jīng)濟周期波動對上市公司資本結構的影響，將注重從股票市場和銀行借貸角度出發(fā)，使文章的研究更具針

3、對性，更能夠貼近上市公司發(fā)展的現(xiàn)實情況。經(jīng)濟周期波動對商事公司資本結構的作用機制主要表現(xiàn)為外部資本市場摩擦對上市公司融資產(chǎn)生較大影響，以此約束了上市公司的資本結構。1經(jīng)濟周期波動與上市公司資本結構概念1.1經(jīng)濟周期波動概念在對經(jīng)濟周期波動概念理解過程中，從字面意思來看，是指經(jīng)濟在一定周期內(nèi)呈現(xiàn)出的波動變化特征。經(jīng)濟周期中的增長與波動關系可以借助于“產(chǎn)出物價”的菲利普曲線進行描述，以經(jīng)濟增長率替代原來的失業(yè)率。奧肯法則認為，在一定的經(jīng)濟發(fā)

4、展階段，技術和資源條件既定的情況下，實現(xiàn)充分就業(yè)和不出現(xiàn)通貨膨脹的情況下，國家可實現(xiàn)最高經(jīng)濟增長率目標。但是在經(jīng)濟波動期中，需求擴張后，現(xiàn)實經(jīng)濟增長率會出現(xiàn)上升偏離的情況，導致物價上漲，從而出現(xiàn)經(jīng)濟波動。反之，經(jīng)濟回落也是相同的道理。從我國的情況來看，在對經(jīng)濟周期波動概念把握過程中，主要結合通貨膨脹率與GDP增長率之間的關聯(lián)性，從而把握二者關系，對當下經(jīng)濟發(fā)展情況進行相應的分析。1.2上市公司資本結構概念上市公司資本結構是指公司內(nèi)部資本

5、價值構成及其比例關系，反映出了上市公司在一定時期內(nèi)的籌資組合結果。學術界在對上市公司資本結構概念界定過程中，包括了廣義和狹義兩個方面，廣義資本結構是上市公司全部資本構成及其比例關系；狹義資本結構是上市公司長期資本的構成及其比例關系。此外，在ι鮮泄司資本結構問題分析過程中，學術界還提出了最佳資本結構。所謂的最佳資本結構是指能夠使股東財富最大或是股價最大的資本結構。上市公司資本結構有利于發(fā)揮財務杠桿作用，使上市公司更好地結合自身情況和市場形

6、勢，對其融資問題進行妥善安排，以降低融資成本，使上市公司得到更加長遠地發(fā)展和進步。2經(jīng)濟周期波動與上市公司資本結構調(diào)整分析（3）宏觀經(jīng)濟變量對融資的影響2.4實證結果通過對數(shù)據(jù)進行整理和分析來看，公司資本結構調(diào)整在經(jīng)濟周期較好的情況下，其調(diào)整速度較快，假設1成立；上市公司在進行融資過程中，其資本結構調(diào)整與自身的融資約束有著密切關聯(lián)性，假設2成立。從表3的宏觀經(jīng)濟變量對融資影響統(tǒng)計情況來看，市值資本結構與（Di，tDi，t1）具有較大的關

7、聯(lián)性，其中非融資約束樣本公司收到的影響較大，其顯著性較高。此外，在進行資本結構調(diào)整過程中，根據(jù)市場變化而進行的資本結構調(diào)整現(xiàn)象較為普遍，部分適合所占比例較高，約為33.85%，背離情況下的部分適合所占比例為16.32%。由此可見，資本結構調(diào)整受到經(jīng)濟周期波動影響較大。3研究結論結合選取的2008年2016年上市公司樣本數(shù)據(jù)信息進行實證分析，從資本結構、調(diào)整速度、宏觀經(jīng)濟變量影響來看，經(jīng)濟周期波動對于融資約束條件下的上市公司資本結構有著顯

8、著性的影響。經(jīng)濟周期變化，可能對上市公司的融資產(chǎn)生較大的影響，受制于融資條件，使一些上市公司在發(fā)展過程中，以融資作為其發(fā)展的首要目標，從而使上市公司不惜對外舉債，以債權融資的方式獲得必要的發(fā)展資金。而非融資約束的上市公司在發(fā)展過程中，在經(jīng)濟周期波動環(huán)境較差的情況下，可以對自身的發(fā)展情況予以把握，依舊借助于股市融資，降低債務融資對自身產(chǎn)生的不利影響。本文得出的研究結論如下：上市公司在進行資本結構調(diào)整過程中，受到經(jīng)濟周期波動的影響，其融資選

9、擇對市場的把握較強。這一過程中，一些上市公司存在負債不足的情況，這使上市公司為了更好地融資發(fā)展，會選擇負債融資方式，從而增強上市公司的財務杠桿，對上市公司的發(fā)展起到了重要的影響。上市公司資本結構調(diào)整性為具有客觀性，這種客觀性主要是對經(jīng)濟發(fā)展形勢的把握，使上市公司能夠做出有效判斷，增強上市公司的發(fā)展能力。上市公司在發(fā)展過程中，把握資本結構對其發(fā)展的影響，通過對經(jīng)濟形勢變化情況進行分析，使上市公司能夠針對性的做出資本結構調(diào)整，更好地適應經(jīng)濟

10、周期波動情況，為上市公司的長遠發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。（2）非對稱性是上市公司在經(jīng)濟周期波動影響下表現(xiàn)出的一個突出性特征。從實證分析來看，上市公司在進行資本結構調(diào)整過程中，經(jīng)濟周期波動較好的環(huán)境下，上市公司的資本結構調(diào)整速度更快，并且其負債率要明顯優(yōu)于經(jīng)濟周期環(huán)境較差下的資本結構。由此可見，經(jīng)濟周期性波動對上市公司的負債融資有著較大的影響，對上市公司的資本結構呈現(xiàn)出一種正向的影響。對這種正向影響的分析和把握，有利于上市公司做出正確的經(jīng)營決策