股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者利益保護(hù)與公司績效的關(guān)系.pdf

1、本文站在股權(quán)外生性觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者利益保護(hù)和公司績效的關(guān)系。本文的理論基礎(chǔ)是委托代理理論，委托代理理論認(rèn)為影響公司績效的原因是由于委托代理成本的存在，對于究竟如何使委托代理成本最小化，提高公司績效是本文的研究重點(diǎn)。本文在明確了股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者利益保護(hù)和公司績效等相關(guān)概念后，界定了研究的變量，主要包括：解釋變量、被解釋變量和控制變量。解釋變量包括第一大股東持股比例、股權(quán)制衡度、管理層持股比例、控股股東性質(zhì)、投資者保護(hù)指數(shù)

2、，被解釋變量包括權(quán)益凈利率和主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率；控制變量包括上市公司資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率和行業(yè)變量。本文進(jìn)行回歸分析的時(shí)候采用以下邏輯：先對股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，得出第一大股東持股比例、股權(quán)制衡度、管理層持股比例、控股股東性質(zhì)與公司績效的關(guān)系和相關(guān)性，然后，加入投資者利益保護(hù)這一變量，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者利益保護(hù)和公司績效的關(guān)系，在實(shí)證分析的過程中，先進(jìn)行相關(guān)性分析，進(jìn)行回歸分析檢驗(yàn)，得出以下結(jié)論：在

3、投資者利益保護(hù)水平低的情況下，第一大股東持股比例、管理層持股比例、股權(quán)制衡度與公司績效是顯著的正相關(guān)關(guān)系，國有控股股東與公司績效呈負(fù)的相關(guān)性關(guān)系；加入投資者利益保護(hù)這一因素后，即投資者利益保護(hù)程度高的情況下，第一大股東持股比例、管理層持股比例、控股股東性質(zhì)與公司績效的相關(guān)性不明顯，但股權(quán)制衡度在投資者利益保護(hù)程度高的情況下取得的公司績效比投資者利益保護(hù)程度低取得的公司績效要好，投資者利益保護(hù)程度越高，公司績效越好。針對以上結(jié)論提出以下建