機(jī)構(gòu)投資者持股、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司違規(guī)行為關(guān)系研究.pdf

1、我國(guó)證券市場(chǎng)自建立以來(lái)，公司違法違規(guī)事件屢禁不止，不僅影響了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，阻礙其對(duì)資源優(yōu)化配置功能的有效發(fā)揮，并且在一定程度上侵害了投資者的正當(dāng)權(quán)益，辜負(fù)了他們對(duì)證券市場(chǎng)的期望。因此審視上市公司違規(guī)行為的現(xiàn)狀，我們應(yīng)采取積極的態(tài)度去應(yīng)對(duì)。一直以來(lái)，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是研究公司違規(guī)行為的重點(diǎn)，大量的文獻(xiàn)從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、審計(jì)委員會(huì)等方面進(jìn)行了研究，但造成公司違規(guī)行為的因素不僅僅歸因于其自身治理結(jié)構(gòu)的不合理性，我們更應(yīng)將視角放至外

2、部治理因素中。機(jī)構(gòu)投資者作為對(duì)證券市場(chǎng)上有潛在影響力的團(tuán)體，隨著其在公司的股權(quán)份額不斷增加，對(duì)上市公司的有利作用日益凸顯，它在研究上市公司違規(guī)行為中無(wú)疑是一種重要的外部治理因素。因此，本文選取2011-2014年間滬深兩市A股非金融保險(xiǎn)類(lèi)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，從機(jī)構(gòu)投資者和股權(quán)結(jié)構(gòu)兩個(gè)角度出發(fā)，研究?jī)烧呤欠衲軌驅(qū)具`規(guī)行為起到抑制作用，同時(shí)將機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司違規(guī)行為的關(guān)系研究置于股權(quán)結(jié)構(gòu)背景下，進(jìn)一步研究?jī)烧咧g的關(guān)系是否因股權(quán)結(jié)構(gòu)的不

3、同存在差異。
　　實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)公司違規(guī)行為存在抑制作用，即機(jī)構(gòu)持股比例越高，公司違規(guī)可能性越低。股權(quán)結(jié)構(gòu)中股權(quán)集中度與公司違規(guī)行為也呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司違規(guī)行為的影響在不同股權(quán)結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)出差異性，通過(guò)對(duì)股權(quán)集中度的分組檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在高股權(quán)集中度樣本中，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司違規(guī)行為不存在顯著相關(guān)性；在低股權(quán)樣本中，機(jī)構(gòu)投資者與公司違規(guī)行為顯著負(fù)相關(guān)?？梢?jiàn)，股權(quán)的集中在一定程度上能夠?qū)`規(guī)行為