上市公司衍生品運(yùn)用的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究——基于金屬非金屬行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、20世紀(jì)70年代以來(lái),全球固定匯率制度的瓦解,全球商品價(jià)格、利率及匯率的劇烈變動(dòng),促使企業(yè)產(chǎn)生了避險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)和需求。在科技進(jìn)步的影響下,在金融市場(chǎng)放松監(jiān)管的作用下,金融創(chuàng)新不斷發(fā)展,期貨、期權(quán)、互換等衍生品發(fā)展迅速。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,中國(guó)企業(yè)對(duì)使用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注程度也在不斷增加。2008年的金融危機(jī)激起了人們對(duì)衍生品褒貶不一的爭(zhēng)論。我國(guó)作為一個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家,金融危機(jī)的發(fā)生給我國(guó)處于起步階段的衍生品市場(chǎng)帶來(lái)了非常寶貴的經(jīng)驗(yàn)

2、和教訓(xùn),再一次讓我們深入思考我國(guó)衍生品市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展路徑和監(jiān)管政策。
　　 在此背景下,本論文實(shí)證研究中國(guó)上市公司衍生品的運(yùn)用的財(cái)務(wù)效應(yīng)。本文首先對(duì)企業(yè)使用衍生品的國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論和實(shí)證研究進(jìn)行了回顧。其次,對(duì)企業(yè)運(yùn)用衍生品產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行了闡述。接著,本文以2007-2010年中國(guó)滬深兩市A股金屬非金屬行業(yè)的上市公司年報(bào)的面板數(shù)據(jù)為研究樣本,采用回歸分析模型,利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件,實(shí)證研究衍生品運(yùn)用產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果顯示

3、:(1)我國(guó)金屬非金屬行業(yè)上市公司運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的公司數(shù)量較少,且衍生品的運(yùn)用規(guī)模也不高。(2)中國(guó)上市公司運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理會(huì)影響公司的資產(chǎn)負(fù)債比率:運(yùn)用衍生品的公司負(fù)債水平比不運(yùn)用的公司高;公司運(yùn)用衍生品的規(guī)模越大,其負(fù)債水平越高。(3)中國(guó)上市公司使用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理會(huì)影響公司的股利政策:運(yùn)用衍生品的公司分配的股利比不運(yùn)用的公司多;公司運(yùn)用衍生品的規(guī)模越大,其分配的股利越多。最后,本文對(duì)實(shí)證研究的結(jié)果進(jìn)行了總結(jié),并

4、提出了未來(lái)的研究方向。
　　 本文在以下方面對(duì)已有的文獻(xiàn)做出了貢獻(xiàn):(1)不同的研究角度。本文從企業(yè)運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā),研究衍生品的運(yùn)用產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)。在我國(guó),對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)效應(yīng)相關(guān)研究較多地集中在融資結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)重組、股份回購(gòu)等方面。目前我國(guó)的衍生品市場(chǎng)還不成熟,相關(guān)的會(huì)計(jì)制度才剛剛出臺(tái),也有待完善。國(guó)內(nèi)缺乏衍生品運(yùn)用產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究。(2)研究對(duì)象的拓展。目前在我國(guó)只有陳煒、沈群等(2008)對(duì)我國(guó)有色金屬加工或生