基于科大訊飛公司的估值研究.pdf

1、在計算機技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)高度發(fā)達的今天，軟件行業(yè)是高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展最為迅速的行業(yè)之一，具有巨大的發(fā)展?jié)摿εc極具投資價值的市場空間。在美國，微軟、谷歌、甲骨文等軟件公司一直是現(xiàn)代科技產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者，蘋果、IBM等傳統(tǒng)計算機公司也在逐步向軟件公司轉(zhuǎn)變。中國的軟件產(chǎn)業(yè)目前尚處于起步階段，一批以核心技術(shù)以及強大的研發(fā)、創(chuàng)新能力為核心競爭力的軟件公司正逐步涌現(xiàn)。可以預(yù)見，這些公司未來將成為中國的微軟、谷歌，且必將創(chuàng)造一個又一個的投資神話。對于這類企業(yè)的分

2、析與估值研究也將成為資本市場關(guān)注的一個熱點。
　　本文的研究目標，正是探討如何對這類以核心技術(shù)以及研發(fā)、創(chuàng)新能力為核心競爭力的軟件企業(yè)進行分析，并通過多種估值方法的實際運用，評價各種估值模型對這類軟件企業(yè)的適用性，以求得到最適合這類軟件企業(yè)的估值方法。
　　本文選取科大訊飛公司作為研究對象。作為中國唯一一家掌握中文智能語音核心技術(shù)，并以此作為核心競爭力的軟件上市公司，科大訊飛公司可以說是此類以核心技術(shù)以及研發(fā)、創(chuàng)新能力為核心

3、競爭力的軟件企業(yè)的典型代表。本文將通過宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析、行業(yè)分析、經(jīng)營戰(zhàn)略分析以及財務(wù)分析，從宏觀、行業(yè)、戰(zhàn)略、財務(wù)各個角度剖析科大訊飛公司目前的營業(yè)狀況以及面臨的機遇與挑戰(zhàn)，并以細分業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢及其營收指標作為分析與預(yù)測的切入點，對科大訊飛公司未來的營業(yè)狀況以及財務(wù)指標進行合理預(yù)測。在此基礎(chǔ)上，本文將套用絕對估值法中的DCF(FCFF)估值模型以及EVA估值模型、相對估值法中的市盈率估值模型、市凈率估值模型、市銷率估值模型以及PEG估

4、值模型這六種估值模型來對科大訊飛公司進行價值評估。
　　本文的結(jié)尾將比較和分析本文所采用的六種估值模型各自的局限性與優(yōu)缺點，并對這六種估值模型對于科大訊飛公司所代表的這類以核心技術(shù)以及研發(fā)、創(chuàng)新能力為核心競爭力的軟件企業(yè)的適用性進行探討和論述。筆者認為針對科大訊飛公司這類軟件公司而言，以細分業(yè)務(wù)發(fā)展及營收指標作為其分析與預(yù)測的切入點是比較合適的。而在估值模型的選擇上，相比于EVA模型，DCF(FCFF)模型更適合此類公司的特點。此