我國REITs的發(fā)展研究.pdf

1、房地產(chǎn)業(yè)在我國經(jīng)濟中扮演重要角色，尤其是近幾年，發(fā)展非常迅速。但與房地產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的金融業(yè)發(fā)展卻相對滯后，體現(xiàn)在房地產(chǎn)業(yè)融資渠道單一，銀行貸款比例過大，有較大的金融風險隱患。另一方面，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，國家相繼出臺了多項宏觀調(diào)控措施，收緊房地產(chǎn)貸款，但宏觀調(diào)控的本意并非打壓房地產(chǎn)業(yè)，而是為了引導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)健康、有序、平穩(wěn)地發(fā)展。 為了緩解房地產(chǎn)行業(yè)對銀行的貸款風險壓力、進一步拓寬房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道和構(gòu)建一個相對完整的房地

2、產(chǎn)金融市場，推行和發(fā)展房地產(chǎn)投資信托勢在必行。發(fā)展REITs有利于完善我國房地產(chǎn)金融市場架構(gòu)。 本文通過對國外尤其是美國房地產(chǎn)投資信托基金的研究和經(jīng)驗借鑒，結(jié)合我國實際情況，提出了我國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的模式：信托計劃模式、房地產(chǎn)上市公司模式、封閉式基金模式。每一種模式都有各自的發(fā)展優(yōu)勢和面臨的障礙。信托計劃最符合REITs產(chǎn)品要求的結(jié)構(gòu)，但是在現(xiàn)有的法律制度中，需要突破相當?shù)姆芍贫认拗?，難度較大。封閉式產(chǎn)業(yè)基金的模式具有

3、結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢，可以充分利用專業(yè)房地產(chǎn)管理公司的服務(wù)，提高資產(chǎn)管理水平，便于發(fā)展穩(wěn)定的REITs產(chǎn)品；但是由于缺乏有關(guān)產(chǎn)業(yè)基金的法律和法規(guī)，在實施中的難度較大。在上述三種模式中，房地產(chǎn)公司型REITs所面臨的法律制度方面的障礙相對較小，是目前可以考慮實施的模式。但是，公司治理和潛在的利益沖突問題是實踐中面臨的挑戰(zhàn)。每一種模式都有各自的發(fā)展優(yōu)勢和面臨的障礙，都難以直接運用，在這三種基本模式的基礎(chǔ)上提出我國發(fā)展REITs的建議模式——上市房地