久期技術(shù)及其免疫組合策略應(yīng)用研究.pdf

1、久期是金融機(jī)構(gòu)防范利率風(fēng)險(xiǎn),實(shí)施免疫策略的一個(gè)重要工具.該文首先對(duì)固定收益?zhèn)挠嘘P(guān)理論進(jìn)行了一般的介紹,引出了久期的概念并對(duì)其性質(zhì)進(jìn)行了討論.在利率發(fā)生較大變動(dòng)時(shí),久期對(duì)利率敏感性的測(cè)量會(huì)出現(xiàn)較大的誤差,需要引入凸性的概念對(duì)久期的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行修正.在較為詳細(xì)的討論了久期和凸性的理論之后,該文介紹了債券組合的一般策略并以單個(gè)債券、簡單債券組合和基金管理中的債券組合為例進(jìn)行了分析.久期缺口技術(shù)是商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu),防范利率風(fēng)險(xiǎn)的重

2、要工具.作者首先考察了以考夫曼為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的傳統(tǒng)久期缺口管理技術(shù),認(rèn)為在利率出現(xiàn)較大變動(dòng)時(shí)傳統(tǒng)的久期缺口管理會(huì)給估計(jì)造成較大的誤差.為此,作者運(yùn)用凸性對(duì)傳統(tǒng)的久期缺口進(jìn)行了修正,并提出了再修正久期的概念和模型.這是該文的新意之一.對(duì)單個(gè)項(xiàng)目久期進(jìn)行加權(quán)平均而得到整個(gè)組合的平均久期是傳統(tǒng)久期缺口管理的理論基礎(chǔ),然而作者發(fā)現(xiàn)采用簡單加權(quán)平均法的計(jì)算結(jié)果與根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流的發(fā)生情況計(jì)算的結(jié)果不一致.這是該文的新意之二.最后該文根據(jù)資產(chǎn)、