隨機(jī)久期利率免疫的銀行全資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型研究.pdf

1、資產(chǎn)負(fù)債管理(Asset-Liability Management，ALM)是針對(duì)銀行、保險(xiǎn)公司等同時(shí)具有資產(chǎn)業(yè)務(wù)（如貸款）和負(fù)債業(yè)務(wù)（如存款）的金融機(jī)構(gòu)，在負(fù)債數(shù)量和結(jié)構(gòu)的約束下對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置，追求資產(chǎn)的流動(dòng)性、盈利性和安全性，在保證風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合收益的最大化。
　　由于銀行資產(chǎn)等于銀行負(fù)債加上所有者權(quán)益，市場(chǎng)利率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值均發(fā)生變化，進(jìn)而導(dǎo)致銀行的所有者權(quán)益發(fā)生變化、影響股東利益。利率的變

2、化不可避免。為控制銀行所有者權(quán)益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過利率風(fēng)險(xiǎn)免疫建立銀行資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型。
　　銀行資產(chǎn)負(fù)債組合可分為存量組合和增量組合兩部分。其中，存量組合是指過去已進(jìn)行配置的資產(chǎn)或負(fù)債組合，例如已發(fā)放的貸款。增量組合是指新增的資產(chǎn)或負(fù)債組合，例如即將發(fā)放的貸款。事實(shí)上，對(duì)包括“存量”和“增量”在內(nèi)的全部組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，才是銀行家真正關(guān)注的。
　　本文通過資產(chǎn)負(fù)債的隨機(jī)久期缺口等于0的利率風(fēng)險(xiǎn)免疫條件建立銀行全資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)

3、化模型，對(duì)包括存量與增量在內(nèi)的全部資產(chǎn)組合利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。
　　本論文由四部分內(nèi)容構(gòu)成。
　　第一章為緒論，即通過介紹選題背景、選題意義，分析隨機(jī)久期利率免疫的銀行全資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型對(duì)應(yīng)科學(xué)問題的性質(zhì)，并分別對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理研究現(xiàn)狀、隨機(jī)久期研究現(xiàn)狀進(jìn)行梳理，指出本文的主要?jiǎng)?chuàng)新和特色。
　　第二章為Vasicek利率模型的構(gòu)建。構(gòu)建隨機(jī)久期，首先需要構(gòu)造出利率期限結(jié)構(gòu)模型。利率期限結(jié)構(gòu)(term structure)是

4、某時(shí)刻各種不同期限對(duì)應(yīng)的利率構(gòu)成的曲線，是金融中資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)的核心和基準(zhǔn)。本章通過采用上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate，SHIBOR)的隔夜拆借利率，構(gòu)建Vasicek利率期限結(jié)構(gòu)模型，為下文的隨機(jī)久期構(gòu)建打下基礎(chǔ)。
　　第三章為隨機(jī)久期的構(gòu)建。基于上一章構(gòu)造出的Vasicek模型，對(duì)隨機(jī)久期的表達(dá)式進(jìn)行了推導(dǎo)，并選取交易量最大的10只國債樣本作為研究對(duì)象，擬合

5、預(yù)期市場(chǎng)利率。通過對(duì)銀行一年期貸款的隨機(jī)久期計(jì)算，說明各期限資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)應(yīng)的隨機(jī)久期的計(jì)算過程。
　　第四章為隨機(jī)久期利率免疫的全資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型，以銀行各項(xiàng)資產(chǎn)組合收益率最大化為目標(biāo)函數(shù)，通過隨機(jī)久期控制利率風(fēng)險(xiǎn)，輔以現(xiàn)行法律、法規(guī)等作為約束條件，建立全部資產(chǎn)負(fù)債組合的隨機(jī)久期利率風(fēng)險(xiǎn)免疫模型，并通過算例和對(duì)比分析證明本模型構(gòu)建的過程。
　　本文的主要?jiǎng)?chuàng)新與特色有三:
　　一是通過建立全部資產(chǎn)負(fù)債組合的利率免疫條件，

6、對(duì)包括存量與增量在內(nèi)的全部資產(chǎn)組合利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。改變了現(xiàn)有研究在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，僅對(duì)增量組合風(fēng)險(xiǎn)控制的弊端。
　　二是通過資產(chǎn)負(fù)債的隨機(jī)久期缺口等于0的利率風(fēng)險(xiǎn)免疫條件建立資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型，確保在利率發(fā)生變化時(shí)，銀行股東的所有者權(quán)益不受損失。
　　三是以銀行各項(xiàng)資產(chǎn)組合收益率最大化為目標(biāo)函數(shù)，通過隨機(jī)久期的利率免疫條件控制利率風(fēng)險(xiǎn)，建立了全部資產(chǎn)負(fù)債組合的隨機(jī)久期利率風(fēng)險(xiǎn)免疫模型。改變了現(xiàn)有研究的資產(chǎn)負(fù)債管理模型忽略隨機(jī)