我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素及效應(yīng)研究.pdf

1、截至2003年4月,中國上市公司已有1224家,總市價總值為38329.13億元,占2002年GDPl02398億元的37.43％,日益增多的上市公司已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的"晴雨表",而資本結(jié)構(gòu)是衡量上市公司財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要方面,該文研究的主題就是中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素及資本結(jié)構(gòu)的效應(yīng).該文首先概述了資本結(jié)構(gòu)的理論,從早期資本結(jié)構(gòu)理論到現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論(包括MM理論、均衡理論、新資本結(jié)構(gòu)理論、新優(yōu)序融資理論、控制權(quán)理論、代理

2、成本理論、信號傳遞理論)作了理論上的表述.然后,結(jié)合中國的實際情況,分析總結(jié)了影響中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)外部因素.通過對中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的特征的研究,發(fā)現(xiàn)中國上市公司存在如下的問題:負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理,流動負(fù)債水平偏高;強烈的股權(quán)融資偏好,忽視債務(wù)融資;股權(quán)中非流通股占絕大部分.分析中國上市公司資本結(jié)構(gòu)形成的原因:上市公司選擇股權(quán)融資還是債權(quán)融資與融資成本有關(guān);中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊;股票市場上投資者質(zhì)量差;股權(quán)融資財務(wù)風(fēng)險小;資本

3、市場失衡;公司治理結(jié)構(gòu)不完善.該文對影響中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)的因素作了實證研究,得出:盈利質(zhì)量、企業(yè)實際所得稅率、現(xiàn)金凈流量與公司資本結(jié)構(gòu)沒有明顯的相關(guān)性;經(jīng)營能力、經(jīng)營發(fā)展能力、公司規(guī)模、股權(quán)流通程度與公司資本結(jié)構(gòu)正相關(guān);獲利能力、償債能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān).并運用描述性統(tǒng)計方法實證檢驗了行業(yè)因素與資本結(jié)構(gòu)之間的明顯的相關(guān)性.該文還對資本結(jié)構(gòu)的杠桿效應(yīng)和治理效應(yīng)從理論上進(jìn)行了闡述,并結(jié)合中國現(xiàn)狀進(jìn)行了實