我國上市公司資本結構影響因素實證研究.pdf

1、自從1958年，Modigliani和Miller提出現(xiàn)代資本結構理論基石MM定理以后，資本結構理論便受到廣泛討論與研究。MM定理指出的“在無交易成本、稅負、信息不對稱等條件下，公司的資本結構與其市場價值無關”，只是一種理想狀態(tài)。自20世紀60年代以來，眾多學者的研究成果表明，在現(xiàn)實世界中，公司的市場價值與其資本結構是密切相關的，此后又有許多學者從實證的角度探討了公司資本結構的影響因素，從而在理論上拓展了MM定理。 本文首先通過

2、文獻綜述，回顧了國內(nèi)外實證研究的成果，梳理了資本結構理論的發(fā)展歷程：從傳統(tǒng)資本結構理論到新近的市場相機抉擇理論；其次，結合我國上市公司的融資行為特點與資本結構存在的問題，從股權融資、債務融資等方面分析了股權分置改革這一宏觀制度因素對融資結構的積極影響和對資本結構的即時影響；然后，利用我國上市公司2006年的資本結構數(shù)據(jù)，通過單因素方差分析以及相應的L,SD檢驗，考察我國上市公司資本結構的行業(yè)間差異。研究表明：行業(yè)因素對上市公司資本結構存

3、在著顯著影響，并且行業(yè)門類間資本結構的顯著差異不是由于個別行業(yè)的異常值引起，而是在行業(yè)門類之間普遍存在的；接下來，以資本結構存在較大差異的房地產(chǎn)類上市公司和信息技術類上市公司為研究對象，利用這些上市公司2006年的財務數(shù)據(jù)，結合因子分析和多元線性回歸分析，研究公司層面的因素對于企業(yè)資本結構的影響。研究表明：房地產(chǎn)類上市公司和信息技術類上市公司的資本結構與成長性、資產(chǎn)擔保價值、產(chǎn)品獨特性均為正相關關系，與資產(chǎn)流動性均為負相關關系；房地產(chǎn)類