投資者心理與證券市場(chǎng)有效性研究.pdf

1、隨著金融學(xué)研究的不斷深入,人們發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)上存在著大量無(wú)法用傳統(tǒng)金融學(xué)理論做出完美解釋的異?，F(xiàn)象;同時(shí),經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)實(shí)驗(yàn)研究也表明投資者在不確定條件下進(jìn)行投資決策時(shí)并不總是理性的.他們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度并非始終一致,有時(shí)表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)回避,有時(shí)表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)尋求.并且投資者投資決策的目標(biāo)并不總是最終財(cái)富的最大化.事實(shí)上,投資者往往最大化他們認(rèn)為比財(cái)富更重要的東西.行為金融學(xué)由心理學(xué)、社會(huì)學(xué)及金融學(xué)學(xué)科之間交叉并結(jié)合而成,在研究行為金融學(xué)的概念時(shí),傳統(tǒng)

2、金融學(xué)還是中心;但心理學(xué)和社會(huì)學(xué)的行為方面是這一領(lǐng)域研究的整體催化劑.本質(zhì)上,行為金融學(xué)是從人的觀點(diǎn)來(lái)解釋金融學(xué)和投資是什么、為什么是這樣以及怎樣形成的,是研究影響個(gè)人、集體、實(shí)體的投資決策過(guò)程的心理學(xué)和社會(huì)學(xué)因素.隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,截止2002年12月我國(guó)股民已超過(guò)4700萬(wàn).證券投資正日益成為當(dāng)代中國(guó)人經(jīng)濟(jì)生活的重要組成部分.由于廣大證券投資者的投資行為與證券市場(chǎng)效能密切相關(guān),因此,以行為金融理論為基礎(chǔ),對(duì)證券投資者個(gè)體特

3、征、個(gè)體心理、群體心理進(jìn)行深入研究已成為推動(dòng)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的一個(gè)非常重要的現(xiàn)實(shí)課題.心理學(xué)研究證實(shí),人類的心理決策特征會(huì)在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定,不會(huì)產(chǎn)生變異,因此,基于行為金融理論的證券投資者投資策略在相應(yīng)時(shí)間內(nèi)也會(huì)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性.就證券投資者而言,任何行之有效的行為金融投資策略要實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)只能通過(guò)兩個(gè)途徑來(lái)實(shí)現(xiàn):一是克服投資者自身投資行為的非理性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),二是利用其它投資行為的非理性來(lái)獲取收益.通過(guò)對(duì)調(diào)查結(jié)果的分析,結(jié)