對于資本結構理論的探究.pdf

1、資本結構理論是西方企業(yè)財務理論的主要內(nèi)容,并經(jīng)歷了一個逐步形成、不斷發(fā)展和完善的過程.從早期的凈利理論、營業(yè)凈利理論、傳統(tǒng)折衷理論發(fā)展到現(xiàn)代的MM理論、靜態(tài)權衡理論、優(yōu)先順序理論、不對稱信息理論以及公司治理效應理論,可以說資本結構理論一直是國內(nèi)外財務理論專家、學者們熱衷研究的一個主題.聲明顯赫的MM理論可以說是現(xiàn)代資本結構理論的標志,其后的有關資本結構理論都是在此基礎上建立起來的,該理論的締造者莫頓.米勒(Merton Miller)和

2、費朗哥.莫迪格里安尼(Franco Modigliani)也因為其對財務學界杰出的貢獻而榮獲諾貝爾經(jīng)濟學獎之殊榮.盡管如此,MM理論仍然是現(xiàn)代財務管理中的一個難點,很多同學仍然對資本結構問題深感困惑.該文作者在簡要介紹資本結構理論發(fā)展概況之后,重新推導出隨著財務杠桿的變化,股東的投資收益率的變化情況,即:隨著資本結構中負債比例的增加,股東的投資收益率和風險都會因此而增大,但股東投資收益率的增大并不是源于利息的抵稅作用,而是債務成本低于資