QFII制度的導(dǎo)入與信息披露制度研究.pdf

1、QFII作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和地區(qū)一種有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性制度,已經(jīng)展示其對(duì)市場(chǎng)的良好作用.通過(guò)該機(jī)制可對(duì)外資的進(jìn)入進(jìn)行必要的限制和引導(dǎo),使之與本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng),以控制外來(lái)資本對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的影響、抑制境外投機(jī)性游資對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊、推動(dòng)資本市場(chǎng)國(guó)際化、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展.韓國(guó)、印度、巴西、中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)相繼引入QFII后,不僅外資持有的份額呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì),凈流入的特征非常明顯,而且更多

2、的是帶來(lái)了成熟市場(chǎng)的投資現(xiàn)理念與價(jià)值觀.中國(guó)于2002年12月推出了QFII制度,邁出了由封閉的資本市場(chǎng)逐步對(duì)外開放的可喜一步.因此,一時(shí)間QFII成為了眾人矚目的焦點(diǎn).圍繞這個(gè)問題,也展開了許多探討.但由于QFII對(duì)中國(guó)而言畢竟是新生事物,迄今為止,人們似乎更熱衷于從模型入手,分析其可能對(duì)中國(guó)市場(chǎng)造成的影響,論證其利弊,從而得出有無(wú)引入必要的討論;或者僅從中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)出發(fā),指出引入QFII的障礙,理論深度的挖掘還不夠.針對(duì)此,該

3、文嘗試?yán)媒?jīng)濟(jì)學(xué)理論來(lái)深入分析對(duì)QFII造成最主要障礙的信息不對(duì)稱問題,得出其與QFII的導(dǎo)入之間的關(guān)系,在此基礎(chǔ)上,探索了目前情況下,如何完善中國(guó)信息披露制度,提出必須協(xié)調(diào)好信息的需求、供給、監(jiān)管這三方的關(guān)系,通過(guò)"三管齊下",樹立起中國(guó)證券市場(chǎng)在信息透明度方面的良好形象,增強(qiáng)對(duì)投資者的吸引力,推動(dòng)QFII制度的順利實(shí)施.該文由四個(gè)部分構(gòu)成:第一部分,從QFII的基本概念著手,介紹了中國(guó)QFII的制度設(shè)計(jì)特點(diǎn),并通過(guò)對(duì)QFII對(duì)中國(guó)資

4、本市場(chǎng)的影響分析,指出了導(dǎo)入QFII的必要性;第二部分,從中國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)出發(fā),分析了對(duì)QFII造成的各種障礙,指出信息不對(duì)稱是最主要的障礙.第三部分,援引經(jīng)濟(jì)學(xué)中的信息不對(duì)稱理論來(lái)深層分析信息不對(duì)稱現(xiàn)象可能對(duì)中國(guó)市場(chǎng)造成的危害.首先介紹了信息不對(duì)稱的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義;其次闡述了信息不對(duì)稱在中國(guó)市場(chǎng)的主要表現(xiàn);接著指出了信息不對(duì)稱對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的消極作用;最后得出了QFII與信息不對(duì)稱之間的關(guān)系.第四部分提出了解決信息不對(duì)稱以促進(jìn)QFII順利導(dǎo)入的

5、方法——完善信息披露制度.主要從信息的需求、供給、監(jiān)管三個(gè)方面分別提出了改善建議.首先,在投資者方面,應(yīng)該不斷提升素質(zhì)以打造有效的信息需求者,促進(jìn)上市公司信息披露質(zhì)量的提升.其次,在上市公司方面,應(yīng)該從戰(zhàn)略高度重新認(rèn)識(shí)信息披露的作用,找準(zhǔn)信息披露戰(zhàn)略目標(biāo)的定位,要借助戰(zhàn)略性信息披露,獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),以達(dá)到提高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的目標(biāo),并把握一定的原則,在進(jìn)行強(qiáng)制性披露的同時(shí),逐步加強(qiáng)自愿性信息披露,以提高信息披露質(zhì)量;最后在監(jiān)管部門方面,要