QFII制度的導(dǎo)入與信息披露制度研究.pdf

1、QFII作為新興市場經(jīng)濟國家和地區(qū)一種有限度地引進外資、開放資本市場的過渡性制度,已經(jīng)展示其對市場的良好作用.通過該機制可對外資的進入進行必要的限制和引導(dǎo),使之與本國的經(jīng)濟發(fā)展和證券市場發(fā)展相適應(yīng),以控制外來資本對本國經(jīng)濟獨立性的影響、抑制境外投機性游資對本國經(jīng)濟的沖擊、推動資本市場國際化、促進資本市場健康發(fā)展.韓國、印度、巴西、中國臺灣等國家和地區(qū)相繼引入QFII后,不僅外資持有的份額呈現(xiàn)逐年上升的趨勢,凈流入的特征非常明顯,而且更多

2、的是帶來了成熟市場的投資現(xiàn)理念與價值觀.中國于2002年12月推出了QFII制度,邁出了由封閉的資本市場逐步對外開放的可喜一步.因此,一時間QFII成為了眾人矚目的焦點.圍繞這個問題,也展開了許多探討.但由于QFII對中國而言畢竟是新生事物,迄今為止,人們似乎更熱衷于從模型入手,分析其可能對中國市場造成的影響,論證其利弊,從而得出有無引入必要的討論;或者僅從中國證券市場的現(xiàn)實出發(fā),指出引入QFII的障礙,理論深度的挖掘還不夠.針對此,該

3、文嘗試利用經(jīng)濟學(xué)理論來深入分析對QFII造成最主要障礙的信息不對稱問題,得出其與QFII的導(dǎo)入之間的關(guān)系,在此基礎(chǔ)上,探索了目前情況下,如何完善中國信息披露制度,提出必須協(xié)調(diào)好信息的需求、供給、監(jiān)管這三方的關(guān)系,通過"三管齊下",樹立起中國證券市場在信息透明度方面的良好形象,增強對投資者的吸引力,推動QFII制度的順利實施.該文由四個部分構(gòu)成:第一部分,從QFII的基本概念著手,介紹了中國QFII的制度設(shè)計特點,并通過對QFII對中國資

4、本市場的影響分析,指出了導(dǎo)入QFII的必要性;第二部分,從中國市場的現(xiàn)實出發(fā),分析了對QFII造成的各種障礙,指出信息不對稱是最主要的障礙.第三部分,援引經(jīng)濟學(xué)中的信息不對稱理論來深層分析信息不對稱現(xiàn)象可能對中國市場造成的危害.首先介紹了信息不對稱的經(jīng)濟學(xué)含義;其次闡述了信息不對稱在中國市場的主要表現(xiàn);接著指出了信息不對稱對中國市場的消極作用;最后得出了QFII與信息不對稱之間的關(guān)系.第四部分提出了解決信息不對稱以促進QFII順利導(dǎo)入的

5、方法——完善信息披露制度.主要從信息的需求、供給、監(jiān)管三個方面分別提出了改善建議.首先,在投資者方面,應(yīng)該不斷提升素質(zhì)以打造有效的信息需求者,促進上市公司信息披露質(zhì)量的提升.其次,在上市公司方面,應(yīng)該從戰(zhàn)略高度重新認識信息披露的作用,找準信息披露戰(zhàn)略目標的定位,要借助戰(zhàn)略性信息披露,獲取市場競爭優(yōu)勢,以達到提高企業(yè)市場價值的目標,并把握一定的原則,在進行強制性披露的同時,逐步加強自愿性信息披露,以提高信息披露質(zhì)量;最后在監(jiān)管部門方面,要