中國(guó)股票市場(chǎng)開(kāi)放績(jī)效的實(shí)證分析及相關(guān)問(wèn)題研究.pdf

1、自1990年上海證券交易所開(kāi)業(yè)以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)已走過(guò)了14年風(fēng)雨歷程，取得的成就是很大的。但是，中國(guó)股票市場(chǎng)畢竟是一個(gè)不成熟不完善的新興市場(chǎng)，它是在相對(duì)封閉的環(huán)境下發(fā)展起來(lái)的，是從傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系中生長(zhǎng)出來(lái)的，因此，自誕生之日起便帶有股權(quán)分置等濃重的轉(zhuǎn)軌制經(jīng)濟(jì)的烙印。這樣使得國(guó)際資本和國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的大量進(jìn)入將對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)帶來(lái)重大的沖擊。股票市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放究竟是利大于弊，還是弊大于利，是值得深入研究的。此外，中國(guó)股市自身的特殊性又決

2、定了國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的開(kāi)放經(jīng)驗(yàn)和策略未必能很好的為中國(guó)市場(chǎng)所借鑒?！　∫酝芯咳狈Y(jié)合股權(quán)分置等特殊性問(wèn)題探討證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，亦缺乏從實(shí)證的角度分析以往對(duì)外開(kāi)放措施的效果。本文從實(shí)證分析迄今為止的開(kāi)放效果、探討股票市場(chǎng)開(kāi)放后的潛在風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)論證造成現(xiàn)階段開(kāi)放效果不佳和帶來(lái)加速開(kāi)放巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)的根本原因等三個(gè)方面循序漸進(jìn)地探討中國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的戰(zhàn)略選擇問(wèn)題。首先，在開(kāi)放效果方面，通過(guò)實(shí)證分析表明現(xiàn)階段中國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)外

3、開(kāi)放措施并沒(méi)有帶來(lái)預(yù)期的積極效果，反而凸現(xiàn)出諸多問(wèn)題。隨后，本文討論了中國(guó)股票市場(chǎng)在現(xiàn)階段加快開(kāi)放可能引發(fā)的后果和風(fēng)險(xiǎn)，尤其是造成外企上市圈錢(qián)、資本大量外流的嚴(yán)重后果，認(rèn)為目前中國(guó)不宜加快股票市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放步伐。在此基礎(chǔ)上，系統(tǒng)論證了對(duì)外開(kāi)放措施未能帶來(lái)預(yù)期效果的原因，除了股市的制度不完善和發(fā)展不成熟等原因外，還有其他深層次的原因，其中最根本最重要的原因是股市功能錯(cuò)位和股權(quán)分置?；谏鲜龇治觯疚淖詈筇岢鲋袊?guó)股票市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的政策建議，