中國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)制度研究.pdf

1、改革開(kāi)放20多年來(lái),國(guó)有企業(yè)改革取得顯著的成效,同時(shí),長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)有企業(yè)存在不合理的激勵(lì)機(jī)制一直困擾著中國(guó)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展,因此,有必要對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)進(jìn)行相關(guān)研究和論述。經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)(Executive Stock Option,ESO)是指企業(yè)所有者授予經(jīng)營(yíng)者在未來(lái)一定期限內(nèi)以某一既定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)。 在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下,要使企業(yè)實(shí)現(xiàn)效益最大化,必須使股東的剩余索取權(quán)與經(jīng)理的剩余控制權(quán)盡可

2、能對(duì)應(yīng)。委托——代理理論認(rèn)為,為了最大限度地降低代理成本和減少道德風(fēng)險(xiǎn),需要通過(guò)一定的激勵(lì)約束機(jī)制來(lái)規(guī)范經(jīng)理的行為。人力資本產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為,企業(yè)由人力資本和物質(zhì)資本構(gòu)成,經(jīng)營(yíng)者作為一種特殊的、稀缺的人力資本的所有者,伴隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈,在分享企業(yè)剩余索取權(quán)的談判中實(shí)力不斷增長(zhǎng)。 80年代以來(lái),薪酬性的股票期權(quán)制度被西方國(guó)家大公司普遍采用,較好地解決了所有者利益和經(jīng)理利益之間沖突,降低了代理成本。本文回顧了股票期權(quán)制度的產(chǎn)生和發(fā)展,對(duì)

3、股票期權(quán)制度的作用和實(shí)質(zhì)進(jìn)行了分析。股票期權(quán)制度作為融激勵(lì)和約束于一體的長(zhǎng)期激勵(lì)制度,在解決兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問(wèn)題、有效激勵(lì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者方面具有特殊的作用。同時(shí),股票期權(quán)制度本身的約束功能有限,要有效發(fā)揮激勵(lì)作用,需要一個(gè)系統(tǒng)組合,即有效的內(nèi)部治理和外部監(jiān)督協(xié)同發(fā)揮約束作用,才能保證其激勵(lì)功能的有效實(shí)現(xiàn)。為此,需要有健全的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境作保障。 結(jié)合我國(guó)已有的實(shí)踐,對(duì)照西方國(guó)家實(shí)施股票期權(quán)制度的經(jīng)驗(yàn)和趨勢(shì),本文總結(jié)了現(xiàn)階段中國(guó)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者

4、實(shí)施股票期權(quán)制度過(guò)程中遇到的政策問(wèn)題、內(nèi)部治理、外部監(jiān)督、具體操作等方面的問(wèn)題,分析了中國(guó)現(xiàn)階段實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)制度面臨的現(xiàn)實(shí)障礙和實(shí)施的必要條件,提出了中國(guó)國(guó)有企業(yè)完善經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)制度的思路。 本文理論與實(shí)踐相結(jié)合,主要采用了比較研究方法。全文共分7個(gè)部分：在引言中,界定了經(jīng)營(yíng)者的概念,闡明了本文的適用領(lǐng)域、研究意義和理論依據(jù)；第二部分股票期權(quán)制度,回顧了股票期權(quán)制度的產(chǎn)生和發(fā)展,對(duì)股票期權(quán)制度的作用和實(shí)質(zhì)進(jìn)行了分析；第三部分國(guó)內(nèi)