證券投資基金的商品期貨投資：可行性與投資策略.pdf

1、碩 卜 研究生L p 業(yè)論文 證券投資摧眾的商品明貨投資 可行性與 投資策略提 要本文運用投資學(xué)的基本原理， 對在我國目 前的 市場條件下， 證券投資基金投資于商品期貨的投資收益、 投資風(fēng)險進行了研究， 考察證券投資基金投資于商品期貨是否具有可行性， 并在此基礎(chǔ)上制定不同的投資策略。 文章首先對我國 證券投資 基金和商品期貨的現(xiàn)狀與特點 進行了 分析， 然后對股票市場和商品期貨市場的資料進行了 研究， 最后針對不同的市場狀況和投資偏好設(shè)

2、計了 三種投資方案。目 前我國 證券投資基金面臨的問 題主要歸結(jié)為三個方面: 一是 投資對象單一無法有效分散投資風(fēng)險; 二是缺少做空機制來做對沖交易: 三是投資杠桿比 率低，限制了 盈利能力。 而證券投資基金投資于商品期貨可以 增加投資 組合多樣性， 有效降 低投資組介的總體風(fēng)險; 在股票市場下跌的情況下， 可以 通過在商品期貨合約 I 做空頭交易來部分對沖證券投資M合的i i i 場風(fēng)險:} J 外， h J 以利用商品期貨i l i

3、 場的保i l F 金交易制度提高投資杠f率， 增強獲利能力。I C I 此， 證券投資摧金對商. ， l 7 ， 期貨進行投資是完全可行且有利 可圖的。本文設(shè)計的三 種投資方案包括: 以降低投資組合總體風(fēng)險和提高基金投資杠桿為I I 的的上 動型多頭投資方案、 以 對沖證券投資組合風(fēng)險為目 的的主動型空頭投資方案、以及投資于管理期貨的被動型投資方案。關(guān)鍵字:證券投資基金 商品期貨 風(fēng)險控制 投資策略碩 卜 研究生畢業(yè)論文 證券投資鑒

4、金的商品期貨投資:可 行性與 投資策略第一章 期貨與我國的期貨市場第一節(jié) 期貨與期貨市場現(xiàn)代標準期貨產(chǎn)生于 1 9 世紀中期的美國芝加哥，隨后商品期貨交易有了 很 大的發(fā)展。 至2 0 世紀初期， 世界各地陸續(xù)成立了 期貨交易所， 谷物類、經(jīng)濟作 物類、 林產(chǎn)品、 纖維品、 金屬和能源等大宗商品期貨相繼推出， 商品 期貨得到迅 速的發(fā)展。2 0 世 紀7 0 年代初， 國 際 經(jīng)濟形勢發(fā)生急 劇變化， 隨 著布雷頓 森林體系的 解 體，

5、 匯率、 利率頻繁而劇烈地波動。 在這種背景下， 金融期貨應(yīng)運而生。 率先出 現(xiàn)的是 外匯期貨，隨后利率期貨也上市交易。1 9 8 2年美國堪薩斯城期貨交易所 ( K C B T ) 開發(fā)了 價值線綜合指數(shù)期貨合約， 使股票價格指數(shù)也成為期貨交易的 對象。一、期貨市場期貨市場由 期貨交易所、 期貨經(jīng)紀機構(gòu)和期貨投資者三 方面 構(gòu)成。 期貨交易 所是專門 進行標準化期貨合約買賣的場所， 是具有高度系統(tǒng)性和嚴密性、 高度組 織化和規(guī)范化的服

6、務(wù)組織。 期貨交易所自 身不參與交易活動， 不參與交易價格的 形 成，也不擁有合約標的的商品，它的主要職責(zé)是為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。從組織形式上， 世界上的期貨交易所可以 分為會員制和公司制兩大類。 目 前 世界上 大多 數(shù)期貨交易所采用會員制， 我國的三家期貨交易所也采用這種制度。 會員制期貨交易所的決策和監(jiān)督機構(gòu)包括會員大會、 理事會和專業(yè)委員會， 其日 常管理機構(gòu)通常由 數(shù)名高級管理人員和各業(yè)務(wù)部門 組成。 在業(yè)務(wù)部門中， 除一

7、般 法人機構(gòu)常設(shè)的部門 外， 比 較重要的還有交易部、 結(jié)算部和交割部。 交易部負責(zé) 維持正 常交易秩序， 控制市場風(fēng)險: 結(jié)算部負責(zé)進行期貨交易結(jié)算， 并制作各種 結(jié)算報表， 進行會員資金的劃轉(zhuǎn); 交割部監(jiān)督會員實物交割， 選擇和管理指定交 害 」 倉庫，監(jiān)督倉單生成、過戶、注銷等。期貨經(jīng)紀機構(gòu)是期貨市場的中介組織， 是連接期貨交易 所和期貨投資者的橋 梁和紐帶。 從廣義上講， 期貨經(jīng)紀機構(gòu)指為客戶從事期貨交易提供服務(wù)的 一切機 構(gòu)和

8、個人。 我國 采用的是從狹義上理解的期貨經(jīng)紀定義，《 期貨經(jīng)紀公司管理辦 法》中 規(guī)定: “ 期貨經(jīng)紀，指接受客戶委托，按照客戶指令，以自 己的名義為客 戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費，交易結(jié)果由 客戶承擔(dān)的經(jīng)營活動。 ”國 外的期貨經(jīng)紀公司一般隸屬于大型金融機構(gòu)， 屬于金融服務(wù)業(yè)， 其業(yè)務(wù)范 圍比 較寬。 值得一提的是管理期貨和期貨基金， 它們系指期貨投資者將投資資金 委托專業(yè)投資顧問 或?qū)I(yè)經(jīng)紀機構(gòu)， 授權(quán)其進行期貨投資交易， 投資