固收專題報(bào)告12月基本面數(shù)據(jù)前瞻，2018“增長緩降+溫和通脹”收官

1、內(nèi)容目錄12月基本面數(shù)據(jù)前瞻：2018“增長緩降溫和通脹”收官...................................3豬肉鮮菜環(huán)比走高，油價(jià)回落，CPI或落至2.0%；大宗商品或拖累PPI跌破2%..................4汽車、地產(chǎn)消費(fèi)分化，消費(fèi)增速或下滑至7.9%..........................................6高爐開工率微降，耗煤量環(huán)比回升，工業(yè)增加值或?yàn)?.4%...

2、....................7土地成交總價(jià)同比回落，投資累計(jì)增速或?yàn)?.9%......................................712月M2增速或?yàn)?%，新增社融（不含專項(xiàng)債）料將在1.16萬億.........8以人民幣計(jì)價(jià)，出口增速或?yàn)?.7%，進(jìn)口增速預(yù)計(jì)為12.8%....................9金，銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)處在信用收縮趨勢中，同時(shí)銀行處在通過非銀（及理財(cái)）加杠桿的反彈趨勢中。

3、由此我們目前對(duì)債市的判斷是：資金利率仍將保持平穩(wěn)，但突破前期低點(diǎn)的難度較大；長端利率下行趨勢仍在，期限利差和信用利差均有壓縮空間。投資策略上依然是做多債券，做平利差。同時(shí)也需密切關(guān)注上述趨勢發(fā)生拐點(diǎn)的可能性，在觀測到信號(hào)之前，不用急于下車，“讓子彈再飛一會(huì)”。豬肉鮮菜環(huán)比走高，油價(jià)回落，CPI或落至2.0%；大宗商品或拖累PPI跌破2%我們預(yù)計(jì)12月CPI將回落至2.0%，而PPI則回落到1.8%。食品方面，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)在12月明

4、顯回升，目前處于山東壽光洪災(zāi)后的高位水平。受假期因素影響，豬肉、鮮菜、雞肉的價(jià)格環(huán)比均有上漲，水果漲幅不明顯，雞蛋價(jià)格環(huán)比小幅回落。不過考慮到基數(shù)效應(yīng)，食品價(jià)格環(huán)比走高的影響或有限。非食品方面，國際油價(jià)在12月繼續(xù)回落，布倫特和WTI原油雙雙跌破60美元和50美元，國內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)，預(yù)計(jì)12月的交通燃料分項(xiàng)或明顯走弱。綜上，食品價(jià)格的擾動(dòng)有限，能源項(xiàng)或形成拖累，12月CPI可能回落至2.0%。圖表2：農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)在12月走高壽光