信息不對稱與中小企業(yè)信貸配給.pdf

1、中小企業(yè)的融資“瓶頸”一直是個熱點(diǎn)。隨著中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)生活中的崛起，對中小企業(yè)的金融支持也成為政府一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策。由于我國是以銀行業(yè)為主導(dǎo)的間接融資金融體系，中小企業(yè)除了依靠內(nèi)源融資渠道及外源融資中的銀行貸款外，幾乎別無它途。因此，“中小企業(yè)貸款難”這一現(xiàn)象，把各商業(yè)銀行推向了火山口。各有商業(yè)銀行，特別是四大國有商業(yè)銀行則為其“惜貸”甚至是“懼貸”行為辯解，認(rèn)為這是其經(jīng)營商業(yè)化和集約化的必然結(jié)果，是防范中小企業(yè)高信用風(fēng)險的需要。一言蔽

2、之，是按市場規(guī)律辦事。但是，這種論點(diǎn)只能解釋表面現(xiàn)象，無法解釋，中小企業(yè)貸款難其實(shí)是一個結(jié)構(gòu)性矛盾而非總量性矛盾。因?yàn)榫驮谥行∑髽I(yè)貸款難的同時，一方面是銀行出現(xiàn)了“壘大戶”的現(xiàn)象，信貸資金向“大企業(yè)、國有企業(yè)及上市企業(yè)”集中。另一方面銀行出現(xiàn)了巨額的“存差”資金?！拌F本事件”已經(jīng)給商業(yè)銀行這種“壘大戶”行為敲了警鐘。同樣讓人不解的是，為什么每次在國家緊縮性貨幣信貸政策時，被緊縮的往往是中小企業(yè)?是不是誠如人所說，是由于中小企業(yè)經(jīng)營績效差

3、、投資回報(bào)率低及風(fēng)險高的原因。如果是那樣的話，中小企業(yè)的融資困難就是市場機(jī)制對企業(yè)融資進(jìn)行了有效的配置的結(jié)果，應(yīng)當(dāng)對之贊同而不應(yīng)視其為問題。但是，我們發(fā)現(xiàn)事實(shí)并非如此，從總體表現(xiàn)上，中小企業(yè)在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)是強(qiáng)于大型規(guī)模以上國有企業(yè)的。①因此，邏輯告訴我們，中小企業(yè)貸款難若非企業(yè)自身的問題，則是市場機(jī)制的問題，或是兩者兼之，中小企業(yè)本身存在某些融資障礙，卻由于市場失效把這些問題放大，把問題突出來了。 本文就是沿著上述思路對我國目前存

4、在的貸款難問題作一個新的解釋。研究發(fā)現(xiàn)：中小企業(yè)融資困難的產(chǎn)生原因多數(shù)與信息不對稱問題有關(guān)，換言之，關(guān)鍵的因素是中小企業(yè)融資中信息問題遠(yuǎn)比大企業(yè)嚴(yán)重得多。金融中介機(jī)構(gòu)由于信息不對稱性而產(chǎn)生了逆選擇、信貸配給、道德風(fēng)險、委托代理及聲譽(yù)等問題，在一定程度上，造成金融中介機(jī)構(gòu)降低風(fēng)險這一核心功能②。因此，中小企業(yè)貸款難是一種非均衡的市場，市場機(jī)制失效的產(chǎn)物，它帶來的是社會福利的凈損失。從這個角度來說，改善中小企業(yè)信貸市場這種非均衡狀態(tài)是一種帕

5、累托效率改進(jìn)。有利于提高金融資源的配置效率，改善社會的福利水平。 同時，我們發(fā)現(xiàn)目前中小企業(yè)貸款難與國外信貸配給行為有著驚人相似的地方。因此，本文將借鑒StiglitzandWeiss(1981)之信貸配給(creditrationing)模型從微觀層面上對我國目前的銀行信貸配給行為進(jìn)行剖析。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)： 一、在信息對稱情況下，貸款所投入的實(shí)際經(jīng)營活動的平均凈收益應(yīng)不小于商業(yè)銀行資金的機(jī)會成本與中小企業(yè)的機(jī)會收益之和。

6、否則，銀行將對中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)信貸配給。 二、在信貸不對稱模型中，由于事前逆選擇和道德風(fēng)險問題，信貸合約的執(zhí)行問題變得突出，除非引入新的變量改變合約主體的參與約束條件，增加中小企業(yè)違約成本或守約收益，否則，銀行的配給規(guī)模將大于其在信貸對稱條件下的規(guī)模。 三、經(jīng)由財(cái)產(chǎn)抵押模型分析，通過引入有價值的抵押物，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸供給大為增加。同時，商業(yè)銀行將抵押與利率安排為減函數(shù)關(guān)系，借以區(qū)分借款者的風(fēng)險類型。使具有不同利率與

7、抵押的合約設(shè)計(jì)就有著自動分類的作用，達(dá)到“混合均衡”。 四、經(jīng)由重復(fù)博弈模型分析，交易的長期化有利于改善其與中小企業(yè)之間的合作關(guān)系，提高金融交易水平。對此，似乎可以通過簽訂長期貸款協(xié)議等方式，激勵中小企業(yè)對其“聲譽(yù)”進(jìn)行長期投資。 五、經(jīng)由銖連模型分析，增加參與人的人數(shù)，使參與人形成一個利益休戚相關(guān)的俱樂部，一人違約則禍及整個集體。這種連坐的懲罰威脅顯然就會提高參與人的違約成本，改善信用風(fēng)險存在條件下信貸合約均衡解的狀況