員工薪酬與公司價(jià)值相關(guān)性實(shí)證研究【文獻(xiàn)綜述】

1、0本科畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述本科畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理員工薪酬與公司價(jià)值相關(guān)性實(shí)證研究員工薪酬與公司價(jià)值相關(guān)性實(shí)證研究國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)公司價(jià)值與員工薪酬做了大量的研究，存在不同的說(shuō)法。公司價(jià)值在不同的角度與不同的定義，而員工薪酬的內(nèi)涵也隨著現(xiàn)代企業(yè)的變化發(fā)生變化。因此在參閱相關(guān)文獻(xiàn)后，本文將有代表性的研究綜述羅列如下。1有關(guān)公司價(jià)值的相關(guān)研究康躍飛（2003）認(rèn)為公司價(jià)值是反映公司整體實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力的重要指標(biāo)。正確地評(píng)估公司價(jià)值，具有很

2、多方面的作用。（l）價(jià)值評(píng)估是測(cè)定公司資產(chǎn)價(jià)值的手段。不論實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)都有它的內(nèi)在價(jià)值。但是資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值又是不能直接觀察或計(jì)算出來(lái)的，它只能通過(guò)間接評(píng)估并加以推斷，取得價(jià)值的近似值或理想值。價(jià)值評(píng)估為公司內(nèi)在價(jià)值提供各種可行的定量方法。（2）價(jià)值評(píng)估是投資決策的基礎(chǔ)。公司價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的偏離給投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，也帶來(lái)機(jī)遇。如果我們測(cè)定公司內(nèi)在價(jià)值，又知道實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的差異，這就存在套利機(jī)會(huì)，根據(jù)價(jià)格回歸價(jià)值的原理，對(duì)價(jià)格被

3、高估的公司做出做空的決策，對(duì)價(jià)格被低枯的公司做出做多的決策，就可以獲得利潤(rùn)甚至超額利潤(rùn)。（3）價(jià)值評(píng)估為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供條件。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科學(xué)進(jìn)步和社會(huì)需求結(jié)構(gòu)變化，以及市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)勝劣汰，國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)必須進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整意味著公司產(chǎn)權(quán)的更換，對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估就顯得特別的必要和重要。（4）價(jià)值潤(rùn)評(píng)估是優(yōu)化資源配置的導(dǎo)向。虧損公司和盈利公司的相互轉(zhuǎn)化都需要進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，才能測(cè)定要轉(zhuǎn)化公司的當(dāng)前價(jià)值，確定公司資本的

4、投向及其數(shù)量。李斌（2004）認(rèn)為公司價(jià)值是指根據(jù)公司盈利能力、股利發(fā)放比率以及資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值所確定的股東權(quán)益資金成本的基礎(chǔ)上確定的公司價(jià)值。公司價(jià)值是公司現(xiàn)實(shí)獲利能力和潛在獲利機(jī)會(huì)的貨幣化表現(xiàn)。公司價(jià)值一般是指普通股股東權(quán)益的實(shí)際價(jià)值，它是公司目前股權(quán)賬面價(jià)值和從現(xiàn)在起到可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)這一歷史時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增加值的現(xiàn)值之和。張雪岷（2004）認(rèn)為公司價(jià)值與股東價(jià)值是緊密相連、密不可分的。股東價(jià)值創(chuàng)造必然是通過(guò)公司價(jià)值予以

5、實(shí)現(xiàn)的，可以說(shuō)公司價(jià)值是股東價(jià)值的外在表現(xiàn)。郭文博（2006）認(rèn)為公司價(jià)值是以企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)的市場(chǎng)交換價(jià)值，其本質(zhì)是企業(yè)未來(lái)的持續(xù)獲利能力，在市場(chǎng)上則表現(xiàn)為公允市場(chǎng)價(jià)值。2的資本所負(fù)有的保值增值責(zé)任。因此，調(diào)整后的EVA更真實(shí)、客觀地反映了公司真正的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。楊宏（2005）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是指公司稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扣除債務(wù)和股權(quán)成本后的利潤(rùn)余額。EVA強(qiáng)調(diào)的是一種經(jīng)濟(jì)收益，與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)上描述的利潤(rùn)是有區(qū)別的。EVA對(duì)企業(yè)管理體系

6、、激勵(lì)制度、評(píng)價(jià)指標(biāo)、理念體系、企業(yè)文化等方面將可以起到十分重要的作用。陳桂康（2006）認(rèn)為EVA指標(biāo)的核心理念是資本成本，資本成本就是資金投入項(xiàng)目所要求的收益率，從投資者角度看，資本成本就是機(jī)會(huì)成本。從企業(yè)角度看，資本成本即是使用資金的機(jī)會(huì)成本，是投資項(xiàng)目要求的最低收益理財(cái)。如果企業(yè)資本收益低于投資者要求的收益率，則難以在資本市場(chǎng)上吸引投資者的青睞。理解資本成本需要明確一下幾點(diǎn)：（1）資本成本取決于投資項(xiàng)目的預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)，由資本使用

7、決定。不同企業(yè)、同一企業(yè)不同投資機(jī)會(huì)和不同企業(yè)的資本成本不同。（2）資本成本不是企業(yè)餓自己設(shè)定的，而是由資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)，必須到資本市場(chǎng)上去發(fā)現(xiàn)。（3）資本成本計(jì)算建立在市場(chǎng)價(jià)值、而不是賬面價(jià)值基礎(chǔ)上。李莉（2008）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）衡量的是企業(yè)資本收益和資本成本之間的差額，是指超過(guò)資本成本的投資回報(bào)。更具體地說(shuō)，EVA是指企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與全部投入資本（借入資本和自有資本之和）成本之間的差額。當(dāng)投資回報(bào)多過(guò)資本成本時(shí)，就是創(chuàng)造了

8、價(jià)值當(dāng)投資回報(bào)少于資本成本時(shí)，就是破壞了價(jià)值。簡(jiǎn)單的說(shuō)，EVA具有以下優(yōu)點(diǎn):強(qiáng)調(diào)資本成本，與價(jià)值創(chuàng)造相關(guān)，對(duì)會(huì)計(jì)扭曲作了充分調(diào)整，避免了會(huì)計(jì)操縱作為一個(gè)期間指標(biāo)，EVA更適合考評(píng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，便于接受和在日常管理中使用。EVA是建立在會(huì)計(jì)利潤(rùn)調(diào)整基礎(chǔ)上的對(duì)經(jīng)濟(jì)收益最真實(shí)的模擬。在EVA準(zhǔn)則下，評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好壞和價(jià)值創(chuàng)造能力的標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵在于投資收益率是否超過(guò)資本成本。王攀娜（2009）認(rèn)為EVA是經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAd

9、ded）的英文縮寫，從算術(shù)角度說(shuō)，EVA等于稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去債務(wù)和股權(quán)成本，也就是所有成本被扣除后的剩余收入。RobertCHiggins（1998）EVA的一個(gè)重要屬性是投資項(xiàng)目的年度EVA的現(xiàn)值等于投資的NPV。這使得根據(jù)EVA而不是NPV來(lái)論述投資評(píng)估成為可能，即將投資項(xiàng)目的每年EVA流進(jìn)行折現(xiàn)即該投資的NPV。綜上所述，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是指公司稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扣除債務(wù)和股權(quán)成本后的利潤(rùn)余額。EVA強(qiáng)調(diào)的是一種經(jīng)濟(jì)收益，與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)