我國(guó)股市非線性時(shí)間序列分析.pdf

1、本文以我國(guó)股市數(shù)據(jù)為對(duì)象,運(yùn)用非線性時(shí)間序列分析的方法對(duì)其進(jìn)行實(shí)證研究,考察我國(guó)股票市場(chǎng)是否符合分形市場(chǎng)假說(shuō).如果股市符合分形市場(chǎng)假說(shuō),那么股市價(jià)格運(yùn)動(dòng)應(yīng)表現(xiàn)出混沌與分形的特征.這些特征用傳統(tǒng)的線性時(shí)間序列方法難以檢測(cè),只有用非線性時(shí)間序列分析的方法才能夠揭示出來(lái).目前現(xiàn)有的對(duì)資本市場(chǎng)混沌與分形的實(shí)證研究在所使用的方法和研究的對(duì)象上都有著不同程度的片面性,本文則采用非線性時(shí)間序列分析的大部分技術(shù)對(duì)我國(guó)股市指數(shù)序列和指數(shù)收益率序列做較為全

2、面的研究;同時(shí)還就股市混沌與分形的原因以及分形市場(chǎng)假說(shuō)的相關(guān)應(yīng)用進(jìn)行了探討.本文分析上海與深圳的指數(shù)和指數(shù)收益率兩種序列從上市以來(lái)至2003年9月的數(shù)據(jù).首先對(duì)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行定性分析,通過(guò)頻數(shù)分布圖,發(fā)現(xiàn)股市數(shù)據(jù)與正態(tài)分布之間存在著差異,雙譜分析、主分量分析和鄰近返回檢驗(yàn)則清楚表明兩種序列均具有非線性性質(zhì),主分量分析還顯示兩種序列都具有混沌跡象.在定性分析的基礎(chǔ)上,通過(guò)計(jì)算兩種序列的有關(guān)非線性特征值對(duì)其混沌性質(zhì)進(jìn)行進(jìn)一步確認(rèn).本文采用GP

3、算法來(lái)計(jì)算序列的相關(guān)維和Kolmogorov熵,采用Wolf算法計(jì)算序列的最大Lyapunov指數(shù).由上述分析得知,滬深股市指數(shù)序列和收益率序列均具有非線性;指數(shù)序列表現(xiàn)出混沌特征,分形分布的性質(zhì)則不明顯;指數(shù)收益率序列的混沌性質(zhì)無(wú)法確認(rèn),但是其分形分布的特征比較明顯.我國(guó)股市運(yùn)動(dòng)之所以產(chǎn)生混沌與分形現(xiàn)象,本文認(rèn)為可從這幾個(gè)方面來(lái)解釋:投資者的行為不是以信息的到來(lái)為依據(jù),而是以價(jià)格的變化為依據(jù),從而產(chǎn)生價(jià)格反饋機(jī)制;股票的內(nèi)在價(jià)值和外在

4、干擾因素共同作用于股價(jià),使得股價(jià)的運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生回復(fù)行為,導(dǎo)致混沌吸引子現(xiàn)象;各種投資期限的投資者的存在,使股價(jià)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生時(shí)間尺度上的自相似性.由此可以認(rèn)為我國(guó)股市符合分形市場(chǎng)假說(shuō),不適宜用隨機(jī)游走來(lái)描述我國(guó)股市的運(yùn)動(dòng).股市運(yùn)動(dòng)的混沌與分形性質(zhì)使得以正態(tài)隨機(jī)分布為前提的計(jì)量分析方法受到挑戰(zhàn),同時(shí)也為金融分析提供了新的分析工具.本文最后對(duì)股市混沌與分形分析的應(yīng)用作了簡(jiǎn)要的探討.利用R/S分析,本文分析了有關(guān)交易制度改變后指數(shù)收益率行為的變化;通過(guò)