基于股權(quán)流通性的中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響研究.pdf

1、我國(guó)上市公司績(jī)效不佳的情況長(zhǎng)期存在，直接導(dǎo)致投資者對(duì)股市信心不足，進(jìn)一步影響到我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。這與我國(guó)集中壟斷式的無法流通的國(guó)家股與高度分散化的社會(huì)公眾股并存這一特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。多年來，政府、學(xué)者等做了很多理論探討和實(shí)踐摸索，試圖解決這一問題，但一直收效甚微。2005年4月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》(證監(jiān)發(fā)[2005]32號(hào))，標(biāo)志著新一輪股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的啟

2、動(dòng)，股權(quán)流通問題一時(shí)間再次成為關(guān)注和討論的焦點(diǎn)。 我國(guó)學(xué)者大多只是從國(guó)家股、法人股和社會(huì)公眾股的股權(quán)屬性的角度研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響，相對(duì)忽視了股權(quán)結(jié)構(gòu)中流通股和非流通股分置這一影響公司績(jī)效的本質(zhì)因素，對(duì)股權(quán)流通性對(duì)公司績(jī)效的影響的研究相對(duì)比較匱乏。因此，本研究選擇以我國(guó)流通股和非流通股分置、且非流通股處于壟斷地位這一特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)為切入點(diǎn)，系統(tǒng)地探討股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系。本研究主要包括六個(gè)部分：第一部分結(jié)合股權(quán)分置等

3、實(shí)際介紹了選題背景，并通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，指出以往研究的發(fā)展趨勢(shì)和不足。第二部分通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的國(guó)際比較和數(shù)據(jù)分析，闡述我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊性的歷史由來及其在當(dāng)時(shí)所起的作用。第三部分在委托代理理論的基礎(chǔ)上分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響，對(duì)流通股股東和非流通股股東進(jìn)行行為分析。第四部分以實(shí)證分析的方法分析中國(guó)上市公司的流通股和非流通股與公司績(jī)效的關(guān)系。第五部分結(jié)合股權(quán)分置對(duì)既有的股權(quán)流通改革，以及國(guó)有股流通的障礙和可能性進(jìn)行了分析，并

4、對(duì)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)提出建議。最后歸納本文的研究結(jié)論并指出今后研究的可行方向。 本研究的主要結(jié)論包括：1、我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在按流通性劃分為流通股和非流通股這一特殊情況，并且非流通股處于壟斷地位。 2、上市公司的流通股和非流通股對(duì)公司績(jī)效的影響不同。其中，國(guó)家股比例與公司績(jī)效之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；法人股比例的提高有利于公司績(jī)效的改善，但當(dāng)法人持股量較小時(shí)，其對(duì)績(jī)效也無法起到積極的影響作用；社會(huì)公眾股東持股比例對(duì)公司績(jī)效無顯著