中國壽險公司資產(chǎn)負債管理策略研究.pdf

1、我國壽險業(yè)發(fā)展迅速，尤其是保費收入增長很快。與此同時，償付能力不足的矛盾卻日漸突出。而我國壽險業(yè)在風險管理、償付能力方面的涉足還較淺顯，一是由于整個保險業(yè)處于發(fā)展的初期；二是由于起步晚，許多壽險產(chǎn)品并未馬上面臨嚴重的給付危機；三是由于在一段有限時期內(nèi)，“以新賬補舊賬”的模式似乎可以彌補部分過去利差損帶來的不利影響。本文將資產(chǎn)負債管理作為壽險公司償付能力監(jiān)管的一種方法，通過借鑒國外資產(chǎn)負債管理方面的先進經(jīng)驗，對中國壽險公司的資產(chǎn)負債管理策

2、略進行研究。希望中國的壽險公司能更加重視償付能力及風險管理，并能有效地利用資產(chǎn)負債管理技術(shù)進行本公司的風險管理。 目前，國外一些大型保險公司及金融機構(gòu)都設(shè)計了一套適合自己公司的軟件和電子表格工具。由于資產(chǎn)負債管理的技術(shù)性很強，因此本文首先就已有的資產(chǎn)負債管理技術(shù)的基本模型進行了分析和討論，然后嘗試利用資產(chǎn)負債持期匹配策略和動態(tài)規(guī)劃的優(yōu)點，給出中國壽險公司資產(chǎn)負債管理技術(shù)應用上的一個框架，希望這個模型對中國壽險公司設(shè)計出適合自身的

3、資產(chǎn)負債管理構(gòu)架有所幫助。全文由前言和四部分內(nèi)容及結(jié)束語構(gòu)成。 前言首先從我國壽險公司面臨的償付能力缺乏的局面、風險管理技術(shù)特別是資產(chǎn)負債管理技術(shù)薄弱的現(xiàn)狀，和其他國家在資產(chǎn)負債管理實踐中的經(jīng)驗教訓這三方面出發(fā)，提出了中國壽險公司加強資產(chǎn)負債管理的必要性。同時也對論文所使用的理論工具和研究方法、論文的基本思路和邏輯結(jié)構(gòu)作了概略的介紹。 第一部分分析了資產(chǎn)負債管理理論和中國壽險公司面臨的利率風險、投資運作與資產(chǎn)負債管理的關(guān)

4、系。首先對資產(chǎn)負債管理的含義做了簡單的介紹，并分析壽險公司進行資產(chǎn)負債管理的意義。然后分別從中國壽險公司面臨的利率風險和投資風險的角度，討論了中國的壽險公司利用資產(chǎn)負債管理的思想和方法來化解利率風險，減少投資風險的可行性。中國壽險公司面臨的利率風險最直接的影響就是壽險公司的未來償付。這部分首先從利率風險對壽險公司的資產(chǎn)風險和負債風險的影響出發(fā)，討論了壽險公司面臨的利率風險與采用資產(chǎn)負債管理方法來化解和規(guī)避的可能性。壽險公司長期壽險保單的

5、期限一般在10-20年左右或是終身產(chǎn)品，我國早期的傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品(1999年之前的產(chǎn)品)具有較高的預定利率，加上為爭奪保費收入而進行的價格競爭，對我國壽險公司未來的償付能力已經(jīng)形成了嚴重的威脅。中國利率政策的改變(1996年之后的8次降息)是中國壽險公司利差損產(chǎn)生的直接原因。但本文認為，造成中國壽險公司利差損的內(nèi)在原因卻是對資產(chǎn)、負債風險控制不力。進行有效的資產(chǎn)負債管理才是目前中國的壽險公司解決利差損嚴重，償付能力不足危機的好方法。接著，

6、從壽險產(chǎn)品長期性和儲蓄性的特點，對壽險公司保險資金的投資運作進行了分析。投資收益將使保險人收取的保險費率低于只考慮死亡風險因素時的保險費率，這將更有利于壽險公司的競爭。而保單有效時間越長，投資收益對保險費率計算的影響就越大。本文從保險資金運用渠道的政策限制入手，分析了我國保險資金投資結(jié)構(gòu)，認為資產(chǎn)負債管理將對我國壽險公司資金運用風險的控制和收益的提高產(chǎn)生積極的作用，并提出了中國壽險公司進行壽險投資的資產(chǎn)負債匹配策略。最后，從我國壽險公司

7、面臨的外部監(jiān)管和市場結(jié)構(gòu)，以及壽險公司內(nèi)部的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理模式等角度，分析了曰美壽險公司資產(chǎn)負債管理上的經(jīng)驗教訓，得出了在我國，壽險公司應加強資產(chǎn)負債管理的結(jié)論。此部分內(nèi)容為本文之后的部分作了理論上的鋪墊，起基礎(chǔ)作用。 第二部分從應對壽險公司利率風險的策略、資產(chǎn)負債組合結(jié)構(gòu)的優(yōu)化選擇和風險資本要求的確定三方面對壽險公司常用的資產(chǎn)負債管理技術(shù)進行了分析。首先從化解利率風險的策略入手，對缺口分析、持期匹配、現(xiàn)金流匹配和條件免疫等方法

8、進行了分析，提出這些方法各自的優(yōu)缺點，及對中國的壽險公司運用這些資產(chǎn)負債管理技術(shù)的啟示。我國壽險公司在20世紀80-90年代市場利率較高的情況下，通過銷售有著相對較高的預定利率的保單，提高了壽險公司的保費收入和市場份額，卻造成了壽險公司未來償付能力的潛在危機。這種償付危機正是壽險公司當時沒有重視利率風險造成的。由于壽險業(yè)務的長期性，利率波動的影響也是在較長的時間里才會顯現(xiàn)出來。本文認為，免疫技術(shù)應當是壽險公司規(guī)避其利率風險的最為合適的工

9、具。然后，提出了建立在資產(chǎn)負債匹配基礎(chǔ)上的我國壽險公司的投資組合策略。通過對傳統(tǒng)和現(xiàn)代投資組合理論的分析，認為壽險投資組合必須建立在資產(chǎn)負債匹配的基礎(chǔ)上，尋找在一定風險水平下收益最大化或一定收益水平下的風險最小化。并給出了在現(xiàn)階段中國壽險公司可以采取的投資組合的選擇。最后對中國壽險公司的風險資本要求作了論述。指出，自有資本是企業(yè)生存的最后一道防線。通過第二部分內(nèi)容的分析，對目前壽險公司基于風險管理的不同側(cè)重點的常用的資產(chǎn)負債管理技術(shù)進行

10、了歸納總結(jié)，為第三部分模型的構(gòu)想奠定了資產(chǎn)負債管理技術(shù)上的理論基礎(chǔ)。 第三部分是中國壽險公司資產(chǎn)負債匹配動態(tài)模型的構(gòu)想。由于壽險業(yè)務具有長期性，這就使得壽險公司的資產(chǎn)負債管理也應是一個長期的連續(xù)的過程。本文嘗試利用資產(chǎn)負債持期匹配策略和多階段均值方差分析技術(shù)的優(yōu)點，對中國壽險公司建立資產(chǎn)負債管理的應用模型進行探討。首先，評價了已有的壽險公司動態(tài)資產(chǎn)負債管理模型，然后從負債方持期和資產(chǎn)方持期兩個方面對壽險公司的持期策略進行了討論，

11、認為通過持期匹配這種靜態(tài)的監(jiān)測工具，可以及時地看出某一時刻的資產(chǎn)和負債的價值相對于利率變動所產(chǎn)生的變動狀況，從而確定有無必要調(diào)整資產(chǎn)和負債的結(jié)構(gòu)。如果需要調(diào)整，本文利用資產(chǎn)負債管理動態(tài)技術(shù)的思想，引入情景分析方法，建立了一個可調(diào)整的動態(tài)模型。但是該模型也只是一個構(gòu)想，能否在實踐中加以應用，還需要檢驗。另外，本文還討論了利用多階段的均值方差分析模型，來實現(xiàn)對壽險公司資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)的優(yōu)化的方法，并對該模型作出了動態(tài)規(guī)劃求解的嘗試。

12、第四部分是資產(chǎn)負債管理在中國的適用性分析及對策。首先，從模型及其在實踐中的應用的角度，分析了資產(chǎn)負債管理的局限性。然后，針對中國壽險公司目前的組織結(jié)構(gòu)，提出了根據(jù)中國壽險公司目前的狀況采取什么樣的組織結(jié)構(gòu)會更為適合。接著，討論了在中國，壽險公司如何選擇適當?shù)馁Y產(chǎn)負債管理模式。最后，分析了資產(chǎn)負債管理模型對中國壽險公司的適用性，提出了中國壽險公司通過資產(chǎn)負債管理來加強償付能力的對策。 第五部分是結(jié)束語，主要是對第三部分提出的模型方

13、法作了評價，對中國壽險公司在資產(chǎn)負債管理方面的對策做了簡單的總結(jié)，并提出了在資產(chǎn)負債管理方面還有待探討的問題。 本文的創(chuàng)新之處在以下幾方面。鑒于國外的經(jīng)驗教訓，我國也逐漸開始重視償付能力的監(jiān)管，并有從靜態(tài)向動態(tài)償付能力監(jiān)管發(fā)展的趨勢。而資產(chǎn)負債管理作為償付能力的核心內(nèi)容，更是新興事物，無論從理論還是實踐都處于落后的階段，本文將資產(chǎn)負債管理策略作為研究內(nèi)容，這在研究內(nèi)容上占有較新的角度。隨著目前我國壽險公司對資產(chǎn)負債管理在壽險公司

14、風險管理中的作用的逐步關(guān)注，在學習國外先進經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，我國對資產(chǎn)負債管理理論、方法及技術(shù)的研究也日漸成熟。但目前相關(guān)的研究大多集中在理論層面和以直接借鑒國外經(jīng)驗為主，適合現(xiàn)階段我國國情的資產(chǎn)負債管理理論和資產(chǎn)負債管理技術(shù)也都還在探討之中。本文嘗試將幾種壽險公司常用的資產(chǎn)負債管理技術(shù)混合使用，給出多種資產(chǎn)負債管理技術(shù)結(jié)合運用的一種新思路。本文指出，通過對壽險公司資產(chǎn)負債持期匹配策略的分析，可以及時地看出某一時刻的資產(chǎn)和負債的價值相對于利

15、率所產(chǎn)生的變動狀況，從而確定有無必要調(diào)整資產(chǎn)和負債的結(jié)構(gòu)。當資產(chǎn)(修正)持期不等于負債(修正)持期時，本文以負債方為標準，按照上述要求提出用動態(tài)技術(shù)的思路來調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；同時也分析了多階段的均值方差模型，并提出了該模型的動態(tài)規(guī)劃方法。希望對壽險公司根據(jù)自身情況設(shè)計出適合自身的資產(chǎn)負債管理的構(gòu)架有所幫助，或者能起到拋磚引玉的作用。最后對資產(chǎn)負債管理的的局限性及其在中國的適用性做了分析，對中國壽險公司資產(chǎn)負債管理的組織構(gòu)架、模式選擇和資產(chǎn)負