資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)成長(zhǎng)的實(shí)證分析.pdf

1、密級(jí)：分類(lèi)號(hào)：F27薌，∥▲O。穢983819Uy單位代碼：學(xué)號(hào)：東歲，番碩士學(xué)位論文10422200310082論文題目：資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)成長(zhǎng)的實(shí)證分析作者姓名專(zhuān)業(yè)盧書(shū)泉西方經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)教師姓各專(zhuān)業(yè)技術(shù)職務(wù)張東輝教授2006年4月6日山東大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要美國(guó)的莫迪格利尼和米勒提出的刪理論，指出在完善的資本市場(chǎng)條件下，企業(yè)的籌集資金的方式與企業(yè)的價(jià)值無(wú)關(guān)，但是MM理論的完全市場(chǎng)的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中是不存在的，所以企業(yè)選擇不同的融資方式不可能與

2、企業(yè)的價(jià)值無(wú)關(guān)。企業(yè)不同的融資決策影響企業(yè)的價(jià)值，也與企業(yè)增長(zhǎng)密切相關(guān)。、企業(yè)增長(zhǎng)理論中以可持續(xù)發(fā)展為理論和實(shí)務(wù)中討論的熱點(diǎn)問(wèn)題，可持續(xù)增長(zhǎng)模型的提出，為資本結(jié)構(gòu)與增長(zhǎng)提供了一個(gè)紐帶在可持續(xù)增長(zhǎng)模型中，認(rèn)為企業(yè)的管理能力和獲利能力被負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用給放大為可持續(xù)增長(zhǎng)率，因此得出結(jié)論，高負(fù)債比例會(huì)使得可持續(xù)增長(zhǎng)率變高。但是如果考慮企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，特別是高負(fù)債比例所帶來(lái)的高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，可以推論在一定時(shí)期的特定行業(yè)的負(fù)債比例存在一個(gè)合

3、適的水平。企業(yè)的發(fā)展和增長(zhǎng)過(guò)程中，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)能力的加強(qiáng)，企業(yè)所面臨的各種環(huán)境和條件發(fā)生變化，因此必然要求企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)水平相應(yīng)發(fā)生變化，以適應(yīng)企業(yè)新的增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)三個(gè)行業(yè)的上市公司三年的實(shí)證研究表明，行業(yè)的不同，資本結(jié)構(gòu)具有明顯的差異；三年中，三個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出不很明顯的差異。雖然部分負(fù)債比例指標(biāo)提高對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)有促進(jìn)作用，但是也有部分負(fù)債比例指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的增長(zhǎng)有著負(fù)作用，因此可以看出負(fù)債比例的提高，由于抵稅作用而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)引起企業(yè)

4、的增長(zhǎng)，但同時(shí)不能忽視財(cái)務(wù)杠桿所引起的高風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)企業(yè)的增長(zhǎng)有著負(fù)作用同時(shí)，對(duì)三個(gè)行業(yè)的實(shí)證研究也表明，企業(yè)的增長(zhǎng)也對(duì)資本結(jié)構(gòu)水平帶來(lái)一定的影響，企業(yè)的增長(zhǎng)率不斷增大，要求企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)水平相應(yīng)的提高，以適應(yīng)新的競(jìng)爭(zhēng)能力和企業(yè)增長(zhǎng)需要對(duì)我國(guó)的上市公司而言，在充分了解自身的產(chǎn)品特點(diǎn)和定位自己的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，選擇適合自身的資本結(jié)構(gòu)水平，使自已在競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位，保持可持續(xù)的增長(zhǎng)而當(dāng)企業(yè)的發(fā)展和增長(zhǎng)達(dá)到了新的高度之后，也應(yīng)主動(dòng)的調(diào)整其