制訂企業(yè)收購方案的實踐和思考.pdf

1、在我國，隨著國有企業(yè)的改革和市場經(jīng)濟(jì)體制的完善，企業(yè)并購活動越來越受到企業(yè)家的重視，也越來越受到政府和理論界的關(guān)注。在劇烈的競爭壓力下，企業(yè)惟一可以維持競爭優(yōu)勢的方式就是持續(xù)升級，而企業(yè)并購正是企業(yè)獲得發(fā)展的一種有效方式。企業(yè)可以選擇低成本擴(kuò)張的外部交易戰(zhàn)略，通過并購使其優(yōu)勢得以充分地發(fā)揮，通過并購的方法獲得一個進(jìn)入其他領(lǐng)域的比較初步的基礎(chǔ)。通過企業(yè)并購有助于實現(xiàn)企業(yè)的超常發(fā)展，快速實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，擴(kuò)大企業(yè)實體和資產(chǎn)總量；有利于通過

2、競爭機(jī)制實現(xiàn)自身規(guī)范運(yùn)營。縱觀國際國內(nèi)發(fā)生的各種并購案例，所采取的方式可謂多種多樣。但不論采取那種方式，并購成功的關(guān)鍵還是有賴于收購行為的具體操作，即并購方案的制訂、方案選擇和方案實施。 中紙集團(tuán)公司是在1999年底由貿(mào)易流通領(lǐng)域轉(zhuǎn)行介入造紙行業(yè)后組建發(fā)展起來的，是目前國內(nèi)較大的綜合制漿造紙企業(yè)。2004年9月開始與黑龍股份公司接觸洽談黑龍股份公司的收購事項。從中紙集團(tuán)公司本身來講，正處于其成長期，公司的資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入處于快

3、速增長階段，主導(dǎo)產(chǎn)品為漂白硫酸鹽竹漿和新聞紙。黑龍股份公司是全國九大新聞紙骨干企業(yè)之一，主導(dǎo)產(chǎn)品也是新聞紙，市場占有率8％左右。黑龍股份公司總股本32722.5萬股，上市流通股9750萬股。中紙集團(tuán)公司要實現(xiàn)以資本為紐帶，通過對黑龍股份公司的收購，達(dá)到全國新聞紙產(chǎn)量第一的目標(biāo)，就必須制訂合理、可行、能夠被黑龍股份公司的股東和股民接受的收購策略和收購方案并能夠順利實施，這是實現(xiàn)目標(biāo)的關(guān)鍵所在。 本文以案例的形式，敘述了中紙集團(tuán)公司

4、論證和制訂收購方案的全過程，就企業(yè)收購中制訂收購方案所要考慮的因素進(jìn)行了論述。闡明了中紙集團(tuán)公司收購黑龍股份公司的戰(zhàn)略動機(jī)、財務(wù)動機(jī)；分析收購行為是否符合戰(zhàn)略需要，符合企業(yè)發(fā)展階段需要；并對收購行為的戰(zhàn)略風(fēng)險，市場風(fēng)險，管理風(fēng)險，法律風(fēng)險，收購后的資源整合問題進(jìn)行分析；同時考慮到黑龍股份公司的債務(wù)、稅收以及當(dāng)?shù)叵硎艿膬?yōu)惠政策以及宏觀環(huán)境、企業(yè)背景和當(dāng)?shù)卣袨閷κ召彿桨傅挠绊?；直至?jīng)過上述研究論證后擬訂收購方案并最終確定。 本文