我國(guó)居民儲(chǔ)蓄與利率變動(dòng)——基于資金流量表的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)居民儲(chǔ)蓄是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資金的主要來(lái)源。我國(guó)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)就必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，如何處理好居民儲(chǔ)蓄與居民消費(fèi)的關(guān)系是決定能否順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素之一。利率政策是我國(guó)貨幣政策的重要工具，是一個(gè)十分典型的外生變量。因此研究利率變動(dòng)和居民儲(chǔ)蓄之間的關(guān)系對(duì)于考察中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的利率傳導(dǎo)機(jī)制以及深化對(duì)利率調(diào)控手段的認(rèn)識(shí)有重要意義。 本文首先回顧了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率與儲(chǔ)蓄關(guān)系的理論和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論關(guān)于利率與儲(chǔ)蓄關(guān)系的理論。其中

2、在重點(diǎn)分析利率對(duì)于居民儲(chǔ)蓄－消費(fèi)替代的影響后，得出重要結(jié)論：從理論上說(shuō)，利率變動(dòng)對(duì)居民儲(chǔ)蓄－消費(fèi)替代行為的作用方向是不確定的。但是在某些特定的假設(shè)條件下，二者可能出現(xiàn)方向確定的相互作用關(guān)系。此外本文還對(duì)資金流量核算和資金流量分析做適當(dāng)?shù)慕榻B，為本文的實(shí)證研究中使用的數(shù)據(jù)提供理論支撐。 接下來(lái)本文回顧了自上世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于利率對(duì)于我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的影響的實(shí)證研究。通過(guò)對(duì)比學(xué)者們?cè)谘芯繑?shù)據(jù)的選取、研究方法的應(yīng)用和對(duì)實(shí)證結(jié)果

3、的解釋?zhuān)瑸楸疚牡膶?shí)證研究提供經(jīng)驗(yàn)支持。 在實(shí)證研究部分，本文首先根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究所賀菊煌的研究成果，建立了實(shí)證研究所需的模型。接下來(lái)對(duì)于實(shí)證研究中所需要的儲(chǔ)蓄率、收入增長(zhǎng)率和利率的數(shù)據(jù)進(jìn)行了解釋和說(shuō)明。最后利用Eviews軟件進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析得到了以下重要結(jié)論：在1993年至2004年期間，我國(guó)居民總儲(chǔ)蓄率與名義利率正相關(guān)，利率變動(dòng)對(duì)總儲(chǔ)蓄率變動(dòng)的影響較弱；我國(guó)居民實(shí)物儲(chǔ)蓄率與名義利率負(fù)相關(guān)，但是利率變動(dòng)對(duì)實(shí)

4、物儲(chǔ)蓄率的影響很弱；名義利率變動(dòng)還是實(shí)際利率變動(dòng)均無(wú)法解釋居民儲(chǔ)蓄存款的變動(dòng)。 在對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行解釋的過(guò)程中，本文認(rèn)為我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)數(shù)量少和財(cái)產(chǎn)性收入少是導(dǎo)致利率對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄作用傳導(dǎo)機(jī)制不暢的主要原因。在進(jìn)一步的分析中，本文發(fā)現(xiàn)居民收入絕對(duì)水平低、居民收入的增長(zhǎng)速度落后于其他部門(mén)的增長(zhǎng)速度以及居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄的增加，這三個(gè)經(jīng)濟(jì)層面的因素和單一的公有制形式和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式、獲得財(cái)產(chǎn)的途徑有限兩個(gè)制度因素使得我國(guó)居民擁有的財(cái)產(chǎn)較少。本文

5、在對(duì)比了中美兩國(guó)資金流量表中居民部分收入構(gòu)成之后認(rèn)為缺乏資產(chǎn)增值收益和紅利收入增長(zhǎng)緩慢是制約我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)的主要原因。 針對(duì)造成居民擁有財(cái)產(chǎn)數(shù)量少和居民財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)緩慢的原因，本文在增加居民收入、完善社會(huì)保障、保護(hù)居民財(cái)產(chǎn)和為居民獲得財(cái)產(chǎn)性收入創(chuàng)造條件四個(gè)方面提出了政策建議。 本文在研究過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，2005年之后制約我國(guó)利率對(duì)儲(chǔ)蓄作用傳遞機(jī)制的一些因素將正在逐步較弱。伴隨改革的不斷深入，尤其是居民收入的增長(zhǎng)、經(jīng)